Journal of the Séalistical Society of London, mars
OPÉRATIONS EiNTUE TUOIS PLACES, ETC.
aussi acheter sur une place tierce^ la remise dont on a besoin.
A cet etïet, deux voies peuvent être suivies.
La première consiste à remettre sur la place tierce, en la chargeant de remettre à son tour sur la place où doivent être définitivement transportés les capitaux. Par exemple, désirant faire une remise à Berlin, on achète des florins des Pays-Bas, c'est-à-dire une traite sur Amsterdam, que l'on envoie à son correspondant sur cette place^ en le chargeant de remettre des mark à Berlin, c'est-à-dire d'acheter à Amsterdam une traite sur Berlin. Dans cette méthode de remise indirecte, on commence par envoyer une couverture au correspondant d'Amsterdam.
On peut procéder différemment. Paris peut prier Amsterdam de remettre à Berlin, c'est-à-dire d'acheter une traite sur Berlin, et de se couvrir de ses débours par une traite sur Paris. Dans ce cas, Amsterdam fait Topération à découvert et s'indemnise par une traite sur Paris, pour le compte duquel il a agi.
Le choix ou arbitrage entre chacun de ces deux modes de remise indirecte, d'une part, et le cours direct, de l'autre, dépend du prix comparatif de ces trois façons d'opérer. 11 est déterminé par le sens des écarts qui se produisent entre le cours direct de la place qui doit remettre, et le prix de la remise indirecte par l'une ou l'autre voie.
Voici les formules applicables dans les deux cas, le cours du florin étant à.Paris 209.30 et Amstei dam cotant Berlin 58.75 et Paris 47.84.
Couverture par remise :
X francs = 100 mark 100 mark = 58.75 florins (remise d'Amsterdam à Berlin) 100 florins = 209.30 (remise de Paris à Amsterdam) = 122.96
Couverture par traite :
X francs = 100 mark 100 mark = 58.75 florins (remise d'Amsterdam à Berlin) 47.84 florins = 100 francs (traite d'Amsterdam sur Paris) = 122.80.
On reconnaît, appliquées à 100 mark, les formules de parité indirecte dont la formation a été expliquée plus haut.
i28 LE MÉCANISME DE LA CIRCULATION.
Dans rexemple ci-dessus, la remise couverte par une traite est meilleur marché que la remise couverte par une remise. On la choisira donc, de même que Ton choisirait le cours direct ou la parité directe, si Tune de ces voies était plus économique.
Il faut toutefois noter que l'opération peut n'être pas réalisable par la voie que le calcul arithmétique désigne comme la plus avantageuse.
Par exemple/ la voie de la couverture par traite, théoriquement préférable, sera parfois abandonnée parce que l'on ne jouit pas d'un crédit suffisant pour que le correspondant fasse l'opération à découvert, ou encore parce que le correspondant lui-même n'est pas en situation de négocier sa signature au cours coté. A un autre point de vue, il faut tenir compte de ce qu'on appelle la résistance de la place. Une place ne peut supporter qu'une certaine quantité de transactions; si on dépasse la limite, les cours en sont affectés et les calculs de parité sur lesquels Topération a été échafaudée sont déjoués par l'événement.
Opérations sur métaux précieux. — Ces opérations mettent très souvent plus de deux places en présence. Par exemple, Paris, sur l'ordre de New York, peut envoyer de l'or en barres à cette place en se couvrant par un tirage sur Londres, cette dernière place étant couverte par une remise de New York.
Les bases du calcul sont le pair de l'or aux tarifs des hôtels des monnaies, soit par kilogramme d'or fin, à Paris fr. 3,437, à New York doll. 664. 6142, et le cours du Londres à New York.
La question se pose ainsi pour Paris ^. L'or étant supposé au pair tant à Paris qu'à New York et le change sur Londres à New York étant à doll. 487 à quel prix de négociation du chèque sur Londres, Paris sera-t-il couvert de son envoi d'or à -\ew York?
X francs = 1 livre ^erling 100 Tfv'. st. = 487 doîlars G64.6142 dollars = 1,000 grammes or fin 1,000 grammes or lin = 3,437 francs
1 X 4S7 X 1,000 >< 3,437 ^" ^ iOOX 664.0142X 4,000 = ^^'^^^
1. Les trois premières formules ci-après sont empruntées au livre déjà cité de M. Kauffmaan.
