RÉPARTITION DES EMPRUNTS ITALIENS AUX ETATS-UNIS

1925 1926 1927 1928 1929 Total

— ee — — — — +

Etat et Villes.... 100 > 60 » > 160 .

Instit. de Crédit.. » 20 29 > > 49 Soc. Industrielles.. 14,8 42,4 52,5 34,75 5 149,75

—— UV ——————— ———— ———————

Millions de dollars 114,8 62,4 141,5 34,75 5 358,75

En 1930, nous ne connaissons qu’un nouvel emprunt de 12 millions de dollars contracté par la Sociedà Idro Elettrica Piemonte (S1K:P.):

Dans le total global de ces emprunts sont compris les 100 millions de dollars mis en juin 1925 par Morgan à la disposition du gouvernement italien. Celuici s'était réservé, en outre, par le décret du 10 décembre 1925, complété par celui du 23 novembre 1926, la faculté de racheter jusqu’à concurrence de 100 millions de dollars les devises étrangères provenant des emprunts effectués à l’étranger par des sociétés ou par des administrations italiennes. Cette mesure avait un double but : l’Etat se réservait, d’une part, le contrôle de ces opérations financières, en garantissant aux emprunteurs le change du jour de l’emprunt (garantie appréciable, étant donné les variations des cours de la lire à cette époque), et, d’autre part, il constituait, auprès de la Banca d’Italia, une masse de réserve de devises appréciées qu'il utilisait dans ses payements internationaux et qui lui permettait d'intervenir en cas de baisse inquiétante de la lire en procédant à des achats de soutien. On a pu se rendre compte, au cours de l’année 1926, que cette précaution n’avait pas été inutile et que la banque d’Italie,

sous la direction de M. Stringher .et sous le contrôle du Ministre des Finances, M. Volpi, a largement profité de cette masse de réserve pour procéder à des opérations qui ont enfin permis de réaliser la stabilisation de la lire en 1927.

Les emprunts qui, ainsi que le prouve la liste eidessus rapportée, ont été contractés en première ligne par les industries électriques, puis par les constructeurs d'automobiles et les fabricants de produits chimiques, se sont multipliés au cours de l’année 1926 et dans les premiers mois de l’année 1927 dans une proportion qui inquiéta rapidement le gouvernement fasciste. En juin 1927, M. Mussolini fit connaître qu’on ne pouvait pas continuer dans une voie qui menaçait la liberté de l’industrie nationale et les pourparlers en vue de nouvelles opérations furent brusquement interrompus. En janvier 1928, immédiatement après la stabilisation légale, on revient, il est vrai, au régime de liberté, mais cette liberté n’est que théorique puisque les prohibitions à l’importation des devises et des titres, qui n’avaient pas été abrogées, constituent des entraves peu faites pour favoriser le placement des capitaux dans la Péninsule. Ce n’est qu’au début de 1930 que ces barrières sont supprimées dans le but évident non seulement de ramener la confiance tant soit peu ébranlée par une crise persistante, sur laquelle nous aurons l’occasion de revenir, mais dans celui d’essayer d’attirer encore une fois, comme en 1925- 1927, le capital dont la pénurie se fait de plus en plus cruellement sentir. Les placements américains en Italie se sont effectués, en tant que participation dans l'‘in-