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rellement, était due en grande partie à de nouvelles conversions : conversions des « War bonds » et « Exchequers bonds » 5 % et des « treasury bonds » 5,5 % en « conversion loan bonds » 3,5 %, ce qui augmentait le nominal de la dette de plus de 136 millions. L'autre raison de cette augmentation était l’inclusion dans le montant de la dette, par suite de l’accord anglo-américain, des arriérés de la dette américaine.

Comme conséquence logique de telles opérations, les intérêts de la dette étaient réduits de quelque 750.000 livres et, d'autre part, l'Etat voyait diminuer de 4.500.000 livres le montant des primes qu’il auraït été obligé de rembourser si les « war bonds » convertis étaient arrivés à échéance.

Toutefois, ce pour quoi sir R. Horne méritait le plus d’éloges était d’avoir réussi à diminuer de 219 millions le montant de la dette flottante, d’autant plus que c'était là une mesure nécessaire pour le succès de la politique financière suivie en Angleterre et dont le but principal était la revalorisation de la Livre.

Mais une telle politique impliquait également la réduction de la dette extérieure, et celle-ci avait un peu augmenté au cours de l’année financière 1922-23 (5), non pas en Conséquence de nouveaux emprunts anglais lancés à l'Etranger, mais par suite de l’accord anglo-américain négocié en janvier 1923 et signé le 19 juin de cette année. Toutefois, les délais de paie-

(39) Dette extérieure au 31 mars 1922..... 1.090.184.000 livres Jlemars 1929": 1.155.652.000 livres

Augmentation..... 65.468.000 livres