FRS

31/32 7/8 1/16 ‘Te 3/16 7/16 3/8 1/2

La loi de 1925 fut un succès pour M. Churchill et

ses collaborateurs. Evidemment, l'Angleterre n’était

point encore dotée d’un système semblable à celui

sous lequel elle vivait avant-guerre. La non-conver-

tibilité des billets de la Banque ou du Trésor, et l’exis-

are

tence même de ces derniers, étaient considérées par certains comme une entorse aux bons principes. Une nouvelle charte devait donc être donnée à la Banque, qui élèverait son maximum d'émission fiduciaire tout en retirant les Currency Notes de la circulation. Mais le comité d’experts (8) qui avait élaboré la loi de 1925 estimait qu’il faudrait encore au moins deux ans pour pouvoir connaître, sans de trop grosses chances d'erreur, le chiffre de l’émission fiduciaire compatible avec une réserve or d'environ 150 millions de livres. C’étaient là les deux dernières réformes à faire pour revenir au système d’avant-guerre.

Mais le pas qu’on venait de faire dans cette voie était de beaucoup le plus important, et il avait été fait avec le plus grand succès « au point de vue du change », et l’on doit dire avec M. Mac Kenna « que l'opération apparaît comme ayant été très satisfaisante, et nos autorités (les autorités anglaises) peuvent être fières de leur œuvre dans laquelle, il faut le reconnaître, l’attitude des banquiers américains a été un facteur appréciable » (1). En effet, si l’on considère comme un tout la période des deux années qui ont suivi la loi de 1925, on voit, comme il a été montré plus haut, que l’encaisse or de la Banque n’a pour ainsi dire pas diminué et que la livre, quoiqu’assez faible en général, n’a jamais baissé d’une façon inquiétante. Et ceci fut obtenu sans qu’on ait eu besoin de recourir aux crédits d’Outre-Atlantique, qui, com-

(18) Bradbury Committée.

(19) Midland Bank Review.