au 25 novembre 1915, date dé l'ouverture du premier

emprunt.

Par exemple les placements ont donné, déduction faite de tous remboursements ou renouvellements.: en janvier 1919, 2.405 millions; en mars, 1.906 millions; en juin, 2.112 millions; en juillet, 2.735 millions; en août, 2.531 millions; en septembre, 2.239 millions; en octobre, 2.430 millions. Cette émission formidable est due assurément, pour une grosse part, aux souscriptions volontaires, mais aussi au paiement en bons — dont nous allons parler — des primes supplémentaires de démobilisation et des pécules de décédés.

Le plus gros placement de l’année 1920 a eu lieu en julle£ : 2.257 millions de francs.

En résumé, le stock en circulation était, en nombres ronds, de :

1 milliard 1/2 au 31 décembre 1914

1 — — 1915 12 — 1/2 — 1916 18 — 4/2 — 1917 22 — — 1918 46 — — 1919 47 — au 30 novembre 1920

L'irrégularité de la progression s'explique par celle des souscriptions et aussi par celle des versements en bons aux divers emprunts de consolidation :

emprunt 5 % 1915 … 2.24% millions de francs

— 5 % 1916 … 3.693 de — 4% 1917 … 4.585 = — 4 % 1918 … 12.953 Le — 5 % 1920 … 8.130 Le — 6 % 1920 … 3.900 2

Ces chiffres sont intéressants; pourtant ils ne donnent qu’une idée incomplète de l’histoire heureuse des bons de la Défense nationale. Ceux qui suivent — d’après un communiqué du ministère des Finances — sont plus impressionnants encore : de septembre 1914 au 31 décembre 1920 les bons souscrits par l’épargne française ont atteint la somme de 265 milliards 914 millions de francs. 2

Le montant des remboursements à titre définitif s’est élevé pendant la même période à 147 milliards 475 millions de francs. |

Les 118 milliards 439 millions restants ont été convertis en

rentes, conservés en portefeuille ou pe par les souscripteurs. :

On chercherait en vain uné preuve plus éclatante de ia confiance du public dans le crédit de l'Etat.

M. Ribot ne se trompait pas quand, le 25 juin 1915, il disait du haut de la tribune de la Chambre : « Les bons et les obligations de la Défense nationale continuent de se placer régulièrement. Ce sont des pelits capilaux plutôt que des gros. Il y a une tendance de la part de ceux-ci à se reserver, parce qu’on prévoit pour l'avenir des placements singulièrement avantageux... » Mais depuis longtemps cette constatation, alors très juste, ne répond plus à la réalité. Au cours même de l’année 1915, on commence à demander de grosses COUPUrES !: