VI

5 octobre. .

19 octobre. .

31 mars . . .

25 septembre

6 octobre. .

26 décembre.

En Angleterre, où le taux de l'escompte n'est pas limité par la loi, comme il l'était alors en France, les variations sont plus nombreuses et non moins significatives. De 1845 à 1847, l'escompte de la Banque avait varié entre 2 1/2 et 8 ; la moyenne avait été de 3 en 1845 et 1846, et ne s'était élevée à 5 1/2 en 1847 que par suite de la cherté des grains. Voici quelles ont été les variations depuis 1848 ;

INFLUENCE DE l'oR S(1R LE PRIX DES MARCHANDISES. l73

— 27 janvier. .

4 pour 100

15 juin . . . .

2 novembre

— 22 novembre

— 26 décembre

— 2 janvier. . .

22 avril. . .

— 6 janvier. .

20 janvier. .

2 juin . . .

1er septembre

15 septembre

29 septembre

— 11 mai. . . .

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27 juillet. . .

fffî >? T

— 5 avril . . .

3 mai. . . .

14 juin . . .

6 septembre

13 septembre

27 septembre

4 octobre. .

17 octobre. .

— 22 mai. . . .

29 mai. . . .

26 juin . . .

1er octobre . .

6 octobre. .

13 novembre.

Il est impossible de ne pas reconnaître en présence de ces faits que raccroissement de la quantité d'or n'a sur le taux de l'intérêt aucune influence sérieuse, que la baisse qu'il produit est un accident plutôt qu'une loi économique, qu'elle est de très-courte durée et qu'elle est souvent suivie d'une réaction beaucoup plus importante.

L'abondance des métaux n'est pas étrangère à la crise com-

174 LA QDESTION DE t'OR. UV. UI, CHAP. V.

merciale qui» éclatant d'abord avec tant de force aux États- Unis, a frappé si rudement l'Angleterre et a rejailli jusque sur la France. Nous aurons occasion d'en parler ailleurs.

La question de Tintérôt n'est donc pas liée à celle delà production des métaux. Elle dépend du capital, et n'est elle-même qu'une question secondaire. Sans doute, il est à désirer, en règle générale, que l'argent soit à bon marché dans un pays, parce que la production tout entière s'en ressent, que la vie y est plus facile, et que le commerce peut mieux soutenir la concurrence sur les marchés étrangers. Mais il ne faut pas s'alarmer quand le taux de l'intérêt s'élève un peu. Là encore, comme dans tous les échanges, il y a un rapport dont il faut considérer les deux termes. Parce que l'intérêt s'élève, ce n'est pas à dire pour cela que le capital diminue ; c'est peut-être l'autre terme, la demande, autrement dit les entreprises de toute sorte, qui augmente. C'est ce qui arrive quand l'industrie d'un pays est dans une période de développement ; c'est ce qui est arrivé en Californie et en Australie, au moment où ces deux contrées naissaient au commerce et à la civilisation. Il n'y a donc pas dans le fait seul d'une élévation du taux de l'intérêt im symptôme dont on doive s'alarmer trop promptement.