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nier caractère, parce qu'elle sert en fait à régler les transactions internationales de l’Indo-Chine que se pose le problème de la détermination du rapport d'échange de la piastre et des autres monnaies étalons. :

Le fait pour notre colonie d’être à étalon d'argent n’entraine aucun inconvénient quand on considère ses transactions avec des pays qui possèdent ie même étalon, quelle que soit d’ailleurs la différence de valeur des monnaies de compte des deux pays : piastre et tael par exempie. Les variations de valeur de ces monnaies resteront toujours proportionnelles, en sorte qu’un même nombre de piastres correspondra toujours à un même nombre de taels. Il n’en est plus ainsi si l’on considère les transactions de l’Indo-Chine avec un pays à étalon différent en particulier à étalon d’or. Pour payer en piastres la valeur des importations mesurée en unité-or, ou pour recevoir en or la valeur des exportations mesurée en unité-argent, il faudra bien déterminer un rapport d'échange entre les deux unités. C’est ce qui arrivera avec la plupart des pays civilisés modernes, en particulier avec la France. Car si le franc, qui est notre monnaie de compte, éveille d’abord dans l'esprit l’idée d’une monpaie d'argent, ce n’est pas la valeur absolue du franc-argent qui nous sert d'unité de mesure, mais sa valeur fiduciaire gagée par notre circulation d’or,

c’est, on peut le dire, la valeur du franc-or. Cet état

de chose serait sans inconvénient si les valeurs des métaux argent et or variaient peu, ou si leurs variations, quoique considérables, restaient à peu près proportionnelles. Il n’y aurait alors que des variations très limitées dans le rapport de ces deux valeurs Mais c’est un fait bien connu que ces variations sont àune même époque fort différentes et comme sens et comme intensité.

Les variations de valeur de l'argent beaucoup plus fréquentes el plus brusques que celles de l’or sont la cause principale de la variation du rapport d'échange entre les deux métaux. Et ainsi la valeur de la piastre en francs, en livres sterling, en marks, en dollars varie sans cesse. Il en résulte des variations parallèles dans le cours du change. Une lettre de change tirée de Londres sur Saïgon est une créance qui à l'échéance sera payée en piastres. Le banquier qui l’escompte la paie en livres sterling ; il achète donc des piastres dont il mesure la valeur avec un étalon d’or. Inversement, escompter une lettre de change tirée d’une place indo-chinoise sur la France, l'Allemagne, l'Angleterre ou les Etats-Unis, c’est acheter avec des piastres des francs, des marks, des livres ou des dollars : Il est donc naturel qu'une lettre de change tirée d’une place indo-chinoise se paie d’autant plus cher quela valeur du métal argent est plus faible, et qu’inversement le prix du papier sur Saïgon baisse dans les places européennes. Ainsi la

baisse continue de l'argent a entrainé une baisse continue du change sur l’Indo-Chine. Actuellement il s'éloigne ou se rapproche du pair, en même temps la valeur du métal blanc diminue ou augmente. C'est ce qui apparaît clairement dans les divers tableaux suivants.

Le sens général de l'intensité des fluctuations de la valeur du métal argent peuvent être mis en évidence par le cours de ce métal sur les principaux marchés. Voici d’abord les variations annuelles du prix de l’once standard en pence sur le marché de

Londres :

Once Standard de Londres Moyenne annuelle Moyenne annuelle 1870 60 9/16 1882 br 5/8 1871 6o 1/2 1883 5o 9/16 1872 6o 5/16 188/ 5o 5/8 1873 59 1/4 1885 48 5/8 1874 58 5/16 1886 45" 3/8 1875 56 7/8 1887 44 5J8 18796 52 ‘3/4 1888 42 7/8 18797 54 13/16 1889 42 11/16 1878 Dane 10 1890 47 11/16 1879 DIET) 4 1891 HD AUr/10 1880 Dar 1892 39 13/16

per 144 —

Voici, d'autre part, les cours moyens de l’argent

à la Bourse de Paris. D’abord d’après l’ancienne

manière de coter et depuis 1900 d’après la nouvelle.

Le second tableau et sa traduction graphique nous

indiquent exactement les fluctuations de la valeur de

l’argent pendant la période qui nous intéresse le plus,

tandis que les deux autres tableaux reproduisent le

sens général de ces fluctuations.

K Cours de l’urgent à la Bourse de Paris

Perte par 1.000 francs sur la base de 218 fr. 80 le kilogr.

Années

Moyen 16,18 69.20 112,32 86,68 120,79 142,45 129,09

le plus haut

Divers cours de l’année

le plus bas

1882 133,82 198,55 - 157,50 1883 154,38 144,50 162,50 10041, 154,18 147,50 168,75 . 1885 185,30 162,50 217,50 1886 239,89 209,50 294,50 1887 250,70 207,50 274,50 1888 981,07 À 252,50 301,00 1889 287,08 258,50 299,50 1890 202,93 87,50 268,50 1891 246,34 185,50 272,00 1892 339,14 270,50 370,00 1893 408,30 394,50 495,00 1894 517,31 470,50 555,00 1805 503,08 475,00 552,00 1896 487,11 472,50 bo7,50 1897 541,98 502,50 605,00 1898 549,23 524,50 585,00 1899 541,49 525,00 554,50 1900 528,40 490,00 558,00 1901 545,47 516,83 573,30 1902 597,71 572,07 629,18 1903 585,95 533,30 632,07 1904 558,72 533,93 578,73 1905 (7 premiers 547,67 531,22 563,48 mois)

Cours de l'argent à la Bourse de Paris

Moyennes mensuelles des Prix du kilogramme d'argent fin en francs et en centimes

Mois 1900 1901 1902 1903 1904 1905

Janvier 99,96 105,76 93,67 80,55 97,09° 102,29 Février 100,70 103,07 92,68 81,54 97,60 109,61 Mars 101,43 102,37 90,06 . 82,07 96,02 98,31

Avril 100,40 99.69 89,00 85,42 92,01 95,55 Mai 100,50 100,24 86,70 91,09 93,375 97,74 Juin 101,68 100,47 88,53 88,62 93,67 98,66 Juillet 102,83 98,59 98,92 90,90 97,96 99,20

Septembre 104,59 98,67 87,50 97,87 96,24 Octobre 109,94 . 97,27 85,94. 102,22 97,625 Novembre 108,03. 095,57. 83,125 09,31 : 98,46 Décembre 108,19 93,40 81,17 94,66 102,02

Il est assez facile d'établir à l’aide de ces données les variations du rapport de l’or à l'argent. Voici les éléments du calcul. Le cours de l'argent s’établissant sur la base de l’once standard à 0,925 de fin, une once d'argent fin vaut donc 1.081 foisles cours cotés pour l’once standard. Si l’on divise le prix fixe de l’once d’or pur 1019,45 par 1,081 on obtient le nombre 934 qui représente le prix fixe de l’or à 0,925 de fin. Il n’y a plus qu'à faire le rapport entre 934 et les cours de l’once standard en pence pour obtenir les variations du rapport des valeurs des deux métaux. Ainsi le rapport 15,5 correspond à un cours de 60 1/4 environ. À l’aide de ce calcul, voici le rapport de l'or et de l’argent à Londres depuis 1870 :

1870 15,57 1886 20,79 1871 15,59 1887 ST T4 1872 15,64 1888 22,00 1873 15,91 1889 22,10 1874 15,90 1890 19,78

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