Hermannsdorfer, loc. cit
le Blanc. 19
France 4,25 %), légèrement augmenté lorsqu'il y a lieu de compenser un escompte exceptionnellement élevé de com-
mission.
Dépôts auprès des cédantes (D) et dépôts des rétrocessionnaires (d) ©, des primes acceptées et rétrocédées.
D d D d Suisse. — — Allemagne. — — Européenne ........ 62,4 118,1 Aachener Rück...... 17-5041979 Nouvelles error EPP EP à) Bayerische Rück .... 13,9 13,8 Prudentiame tree 47,02=29;6 (VIe) re Een 170,8 Rheinische 2... ..c7 50,5 — Frankfurter Rück ... 59,8 63,4 DULES Bret se son 47,4 6545 ErSnKONA sacre 18,7 Jnions rie tonte 42,6 46,1 (Vie) rate 205,9 997. (Accidents). 170" 3,3 France. Gerling Rheïin. ...... 20,1 — COTERS AE NT RD TT ;e Gérer 7e 24,6 — Européenne... DAT 7. Hamburg-Bremer ... 77,4 62,5 Franc GéNÉr 20e. 267 IS Héliot tele. 7,8 FrANCES Secret 46,8 45,0 (Accidents) ....,.. 14,3 — Générer - 38,6 45,0 (Vie) ren 173,0 AVES rome CURE 13,0 Kôlnische Rûck..... 89,1 56,3 PArTISIéNNCr eee 20e DU Munchener I...,..... Al IS RÉSSSUTS Ter 3812 -2930,9 INTER Tes 250,6 179,5 SARA EAST 7. 38 7237:0 (ACCidents) Fee. 3,9 Réass. Nouvelle ..... 39,7 442 Rothenburger A. .... 21,9 VI) roue 0,1 0,1 Danemark. (Générer 4,2 DanaKlém) 20,9 29,9 Favori ie) ere 181,0 DanaiVie)eree rec 170/32519;8 (Accidents) ....... 8,1 68,9 Dansk Veritas 291 39,4 (Génén) Re 18,9 KjoberneRer "ser 15 LI e,7 Stéttiner (Vie)... 168,7 Nordisk Re. (Vie) .. 161,4 719,9 (Accidents) ....... 12 — SAlAMANTTAR eee 11,3 45,3 (Autres branches)... 81,2 UNIT AS Rec mer 7,0 20,0 Italie. WUECARUCK EE ee F159 22,0 Consorziale .…..,...., 14,6 24,2
Les dépôts dans les sociélés anglaises (1928) :
Primes brutes estimées sur
Dépôts auprès une rétrocession Primes nettes des cédantes de 20% % AMNPIO SCOLTISNE Sr 121.716 34.947 28,7 175.000 Associated Reinsurers ....,. 347.027 242.317 69,7 1.212.000 Reinsurance Corporation... 639.435 540.448 85,5 2.702.000 Tariff-Reinsurance-....... 314.599 119.453 38,0 560.000 Treaty Reïinsurance........ 610.549 136.255 22,3 681.000 VICtOr VAT SET rene. 249.509 73.786 29,6 369.000
Thorin conclut, à propos des dépôts : « Quelle que soit la valeur d’une garantie réelle, la meilleure garantie pour la cédante reste néanmoins celle qui résulte de la situation financière et technique et de la moralité du réassureur, l’exigence d’un dépôt ou la garde par le cédant des réserves techniques restant une entrave au développement des affaires et étant en contradiction avec les principes fondamentaux du traité de réassurance, ainsi qu'avec la nécessité de compenser internationalement les soldes des traités qui forment le portefeuille » .
Placement des capitaux. — Nous avons souligné l'intérêt que présente pour la cédante la répartition des investissements de son réassureur!’. La politique que suit le réassureur en cette matière dépend avant tout de la composition de ses affaires, en particulier de la place qu’y occupent respectivement les branches vie et dommages. Les premières dont les engagements sont à échéance éloignée peuvent être sujettes à des placements à long terme, à des investissements immobiliers. Il en est différemment des secondes qui nécessitent une plus grande liquidité, donc des placements mobiliers. Dans les unes et les autres on doit rechercher la sécurité avant tout.
A titre d'exemple de cette diversité selon les branches des investissements des sociétés d'assurances, nous donnons cidessous les chiffres allemands pour 1935, avec en regard les chiffres concernant les entreprises de réassurance!8.
17. Mainardi, op. cil., p. 38. — supra, I, chap. III, $ 4. 18. Rapport du Reischaufsichisamis pour 1935.
&t98GE G IOS'E 861'°G &68' AI L96 09€ GIZ GNEROOGET T8& OI &Gy 66€ 87e Te G60° 067 EGL'LET O6R'I yyG GZT'GZ x GE & LSc' ec LeL L ÉolE © 070'0€ Cara IIS 091G II6G TT vr9°7 LTL'L8 L96°09€ LT QG GES VIS I VGG'GET GI£ "66€ 80€ "267 à £LG 29 EGL'ER 0€ Te T8 en £8T &Ly 9 O08'T L8 LIG'T ES8c SE & ne roy TE = É £90'T &9 Eu C142 8Gy I6L'86G 606 868" 6&6 86 LGG VOY'E IS6' 881 IET I S6T'ES II0'€6 817 &ST 0£G 78 08€ G29 98G Eu DE G00'6€ 66 8 SSI £8L'rè SE FI LVETIG 7 &6S LOST TST'ÿE OTF7'OPE FSU S06 889901 £GE 896€ GT LE à TEE 868 I8J0L aura} Sostidorqusy eoueinsse,p Soorrod ans Ssoui} ans SINoRA suorgedioraed sanbrqnd senbsyjod serqnowuuwur] J1n09 B S9iNe,P SOSLIdAIUM SAOUEAE 99 SOIUEAY sony Saç jnes souuosrod S9OUE91) e Sop e sodrorue SUOI9Y sop ans — SU —— S9DU8917) suot}edroriredq SIN9IE A
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Voici également le relevé des investissements des sociélés de
réassurance suisses pour 1936 :
Francs suisses
Fonds d'Etats, obligations de communes, etc. 134.411 .235 Lettres de gages et obligations de banques
DIN É RS de Pme EE 50 4.686.807 Obligations d'entreprises industrielles. ....... 68.622.231 Actions des Compagnies d'assurances. ....... 20.281.407 Autres actions et autres valeurs mobilières... 27.186.548 Total des valeurs mobilières .-7....:..,.:.. 2Db-188.228 Pécémentshypothécaires 2.4. 28.403.096 UD TS RSS SR rer tes Re $ 7.500.000 Total des placements de capitaux fixes. ...... 291.091 .324 Avoirs en banques et autres avoirs liquides... 32.131.846
On voit immédiatement que le souci de liquidité domine les questions d'investissement. Les placements immobiliers n’occupent qu’une place réduite : 1 /4 pour les entreprises de réassurances, contre près de 1/2 pour les sociétés d'assurances dommages et environ 4 /5 pour les sociétés d'assurances vie (Allemagne).
Parmi les valeurs mobilières, le poste le plus important est, en Allemagne pour les sociétés de réassurance, celui des « Parlicipalions à des entreprises d'assurances » : le montant en est presque égal à celui des participations de toutes les autres sociétés et 1l entre pour près des 2/5 dans leurs placements, alors qu’il ne représente même pas 2 % de ceux des entreprises directes. Le mouvement est moins accentué en Suisse : la Suisse de réassurances ne possède pas un portefeuille de participations comparable à celui des grandes sociétés de réassurances allemandes, surtout de la Munich.
Au contraire, les participations à d’autres entreprises sont négligeables pour les entreprises indirectes, tandis qu’elles atteignent un chiffre appréciable pour les sociétés directes,
surtout celles qui exploitent les branches dommages. Ceci montre bien le caractère de la réassurance qui n’agit économiquement que par l'intermédiaire de l'assurance tandis que celle-ci est directement en contact avec l’économie.
La place qu'occupent en Allemagne les participations d’assurance est prise en Suisse par les fonds d'Etats : les personnes publiques n’ont évidemment pas le même crédit dans l’un et l’autre pays.
Le tableau suisse montre bien l'importance de la réassurance dans le développement économique d’un pays, aussi bien par ses larges investissements en fonds publics que par l’aide qu’elle apporte à l’industrie privée. Les entreprises de réassurance ont une politique nettement moins conservatrice que les entreprises directes et le revenu de leurs capitaux doit s’en ressentir favorablement.
$ 2. Le revenu des capitaux.
La masse des capitaux dont dispose la réassurance représente pour celle-ci un facteur de gain : nous verrons qu’il est ordinairement supérieur au bénéfice industriel.
Pour la réassurance vie le revenu des capitaux est un élément mathématique du rendement, à tel point qu’on ne peut guère parler de rendement industriel d’une part, de rendement du capital de l’autre : l’un et l’autre, se composent et sont prévus dans la prime d’assurance, par conséquent dans la prime de réassurance. Le bénéfice tiré du capital est alors uniquement constitué par la différence entre le taux des tables qui ont servi à l'établissement des tarifs et le taux effectif de l'intérêt produit par le capital et les réserves de la société.
Dans les branches élémentaires les revenus des capitaux ne sont théoriquement pas prévus dans le calcul de la prime. En fait les entreprises ne pourraient subsister sans eux, car le bénéfice industriel, quand il y en a un, est trop faible. Dans
la discussion du prix de la réassurance, l'intérêt du capital intervient expressément ou tacitement, car le réassureur n’accepterait sans doute pas le risque proposé au même prix s’il n’espérait voir les intérêts compenser la perte possible, le gain très minime en tout cas, qu’il peut attendre de l’exploitation technique du risque. Nous examinerons les revenus comme un élément du rendement, en fonction des primes nettes.
Avant la guerre, période de stabilité, les compagnies de réassurance pouvaient compter sur un revenu normal de 4 à 5% de leur encaissement annuel de primes nettes!l?. Les années de guerre et d'inflation causèrent aux entreprises allemandes et autrichiennes de fortes pertes de cours, tandis que des pays comme les Etats-Unis voyaient leur portefeuille mobilier augmenter de valeur dans des proportions considérables. Au contraire, la crise a fortement déprécié le portefeuille américain, puis celui des autres pays.
Revenus des capitaux des sociétés de réassurance suisses (millions de fr. suisses),
Vie Dommages
Primes nettes Intérêts % Primes nettes Intérêts DS LOUER 2,48 087267) °35;1 8,25 0,46 5,6 OO ER. 2,90 0,57 19,6 8,87 0,46 D?
903 30278 0,59 15,1 10,23 0,50 4,9 FOOTE 4,07 0,76 18,7 10,98 0,54 4,8 O0 re 3,93 0,79 20,1 11,61 0,60 D 2 1S06 ER 5,05 0,88 17,4 15,30 0,77 5,0 190722 5,28 0,99 18,8 14,89 0,70 4,7 TODST EE -> 6,31 1,12 17,8 15,30 0,82 5,4 1009 7,11 1,28 18,0 16,68 0,92 5,5 LOTO 8,58 1,47 16,9 21,20 1,15 5,4
19. Cependant, d’après Hollitscher, les sociétés allemandes n’obtenaient pas plus de 3%, op. cit., p. 149,
Compagnie Suisse de Réassurance (millions de francs suisses).
Variations
Primes nettes Intérêts S de cours Total % 15. 125 5,6 4,5 AD A + 6,0 4,8 lS20r ere 146 6,0 4,1 + 0,5 6,5 4,7 IR Pare eo 159 6,4 4,0 + 0,6 7,0 4,4 1928... 165 7,0 4,3 RÉ) 8,3 5,0 LODOPn ee e 173 7,4 4,3 + 1,3 8,7 5,0 IREDES ga 184 8,2 4,5 — 3,2 5,0 D Tor 177 7,2 4,1 ni. SUR E RL ÉCREE 170 71 42 428 5,8 3,4 OA 139 6,2 4,4 — 4,9 13-57 09 RP ce 176 75 4,3 — 1,8 EL 3,2 RS o 189 7,8 4,1 —3,0 4,8 2,6 LOS Er e 220 9,0 4,1 + 2,1 qu 5,0
On voit dans le second tableau (Suisse de Réassurance) l'influence de la crise économique, particulièrement sensible aux capitaux de cette entreprise dont les Etats-Unis sont le plus gros client. Les chiffres relatifs à ce dernier pays présentent une grande analogie, surtout si l’on prend ceux des compagnies de réassurance incendie, car la production directe de la Suisse de Réassurance se rapporte principalement à cette branche (milliers de dollars, d’après The Review) :
Pertes ou profits
Intérêts sur placements PMR ne re D 2.314 + 5.830 EIRE re ren nn CR 2.946 + 5.816 LOT E E re Me en nenn en 3.434 + 663 OR ER Ece O e 3.000 — 6.953 OS EE mc me 2.687 — 1.668 LOS TR 1.871 — 2.797 RE PRO re on Ur 1.551 — 4.236 OS en ne 1.678 — 884 Re ue OO 1.570 + 4.503 RL R n 1.754 + 4.996
Lorsque les intérêts baissent, les réassureurs sont obligés d’essayer de maintenir leur bénéfice habituel (et leur dividende normal) en amélicrant leur résultat technique : c’est une des raisons de l’épuration générale des portefeuilles pendant la crise, que nous avons signalée. C’est aussi une raison de travail-
ler aux conditions techniques les plus favorables, spécialement en comprimant au maximum les frais généraux. C’est ce que réalise la réassurance allemande dont les revenus sont de beaucoup inférieurs à ceux des sociétés suisses, parce que la perte subie au moment de l'inflation n’a pas encore été compensée (d’ailleurs dès avant la guerre la situation était en faveur des entreprises suisses }) :
Munich : Intérêts du capital en ‘, des primes nettes, au 30 juin :
