BILAN DE CLOTURE

ACTIF PASSIF Matières premières....... 48.000 Capitale tree 082400 Caisses. sresece MNARAUU Plus-value du capital papier 25.200 Augmentation de capital. 6.720 Profits et pertes.......... 10.080 TorTaz... 50.400 ToTAL... 50.400

Nous voyons donc que, même en prévoyant uñe duplication de prix, notre industriel n'a acquis qu'un résultat iñSuffisant. Sof bilan de clôture accuse un bénéfice illusoire de 10.080 marks, puisqu'il est acculé à une augmentation imprévue de capital de 6.720 marks, nécessitée par la baisse excessive de la monnaie entre le: mois de juillet et de décembre. Il devra donc employer ce bénéfice de 10.080 marks acquis par sa prévoyance justifiée lors de la prémière vente, plus une valeur de 6.720 marks provenant d'une quelconque augmentation de capital, pour maintenir sa production au même niveau. L'exercice, dans l'espèce, sera donc sans profits ni pertes réels.

En pratique même, ce résultat ñe devait pas sé réfcontrer souvént. En elét, eh admettant que l'industriel ait pu traiter d'avance ävec Ses fourhisséurs dè meétièFes premières el déterminer d'une façon exacte la valeur du coût de rempla-

cement, il lui était en pratiqué à peu près impossible de

ee OT ue

prévoir lé coût de la main-d'œuvre dans des industries où la transformation düre souvent six mois, comme dans notre exemple. Îl faut remarquer, d'autre part, que lès fournisseurs de matières premières avaient le plus souvent la sagesse de ne pas s'engager trop d'avance.

Supposons, toutefois, qu’il ait réussi en ce qui Concerne ses fournisseurs et ses ouvriers à déterminer heureusement le prix de remplacement, lui était-il possible de fiker, conformément aux données établies, le prix de vénte de ses produits. Le pouvoir d’achat du public s’amoindrissait de jour en jour et l’administration tendait à empêcher la hatssé des prix par la répréssion de la spéculation: aussi, le plus souvent, les calculs les plus serrés étaient déjoués et tous les efforts des industriels étaient impuissants à prévenir les pertes réelles.

Cependant, la théorie du coût de remplacement, bien qu'elle n’ait pu toujours sauver l'industriel, a souvent atténué sensiblement les dangers d’épuisement définitif de ses ressources. Celui qui à vu de <es yeux, en Allemagne, lors de la chute précipitée du mark, la bacchanale des prix, peut se souvenir que la fixation des prix de vente selon le prix de revient, avait dès longtemps été abandonnée par tous les commerçants. A partir du mois de mai 1923, les prix des articles dans les magasins se sont modifiés deux fois par jour et plus : on pouvait voir en vitrine une paire de chaussures estimée X mille marks avant midi, mise en vente l’après-midi pour XX mille marks, et même davantage.

Dans l'étude du cycle économique : achat de matières

premières, transformation, vente et réapprovisionnement, dont nous venons de présenter le schéma simplifié, nous avons constaté que le chef d’entreprise qui considérait, en période de dépréciation, comme des bénéfices, la différence entre le prix de revient et le produit de la vente, opérait une liquidation véritable de son entreprise s’il distribuait de tels bénéfices absolument illusoires.

Mais la crise s’accentuant, beaucoup d’autres problèmes que celui du renouvellement des stocks se sont présentés, conséquences, eux aussi, de l'inflation persistante. Nous allons examiner à leur tour ces difficultés nouvelles, dont quelques-unes ne sont pas encore totalement aplanies, depuis même que le pays est en voie de redressement défi-

nitif.

GS

SECTION II Deuxième période de l'inflation allemande. — Les fonctions

de la monnaïe, étalon de valeur et valeur réelle, disparaissent: son rôle d'agent de circulation subsiste. — Les Sociétés tendent à placer leurs capitaux disponibles en immobilisations. — Excès des immobilisations. — Amor- {issement impossible. — Accroissement du nombre des Sociétés, leurs titres étant envisagés comme une valeur réelle. — Pénurie des capitaux et des fonds de roulement.

dépréciation des immobilisations.

Le mark, toujours considéré, en vertu de la fiction légale, comme une mesure de valeur, a perdu, au cours de la période précédente, sa capacité de conserver les valeurs. Dès lors, il est facile de se rendre compte que, dans les bilans, le poste d’amortissements, calculé sur le prix de revient, est devenu factice et ne correspondait plus à rien de réel. L’outillage aequis au mois de décembre 1918, quand l'indice des prix de gros était 2,45, et qui devait être amorti en trois ans, devait être renouvelé quand cet indice atteignait 34,90, c’est-à-dire que l'amortissement ne représentait plus qu’un quinzième environ du prix à payer pour le remplacement.

Dans ces conditions, étant donné que l'emploi persistant

Cx Ts:

du mark anéantissait sans cesse les moyens de trésorerie des entreprises, on comprend facilement la tendance des Sociétés à accroître leurs immobilisations pour défendre leurs actifs. Tout valait mieux que de conserver des marks en caisse. Nous assistons dès lors à une accumulation excessive de réserves sous forme de biens de toute sorte et, par suite de la demande demesurée du marché, à la hausse accentuée des prix de ces biens. Cette chasse aux immobilisations se heurte toutefois à une autre nécessité eriante impossible à satisfaire normalement, à savoir la nécessité de maintenir et d'accroître les fonds de roulement.

Il se produit alors une sorte de sclérose économique. Les entreprises, heureuses de conserver leurs fonds en les immobilisant, souffrent bientôt de la pénurie de fonds de roulement, puisque les disponibilités se sont transformées en denrées et valeurs de toutes sortes, n'ayant souvent aucun rapport avec les nécessités de l'exploitation; si bien que leur remobilisation, à un moment donné, est considérablement gênée, sinon rendue impossible, à cause de la capacité diminuée de la consommation, dans un pays économiquement malade.

Nous avons déjà vu les difficultés presque insurmontables auxquelles se heurtaient les Sociétés, dès la première période, pour ménager les capitaux nécessaires à la reconstitution de leurs stocks. Il leur fallait absolument des fonds de roulement. Dans l'impossibilité où elles étaient mainteuant de conserver une trésorerie, certaines s'entre elles, à

partir des derniers mois de 1922, procédèrent à des emprunts

LEE VIP

libellés en valeurs réelles (11): seigle, charbon, coke, lignite, sucre, potasse, kilo-watts-heure, elc. Ces obligations portaient intérêts, les dits intérêts payables en ces mêmes denrées; les porteurs touchaient, par exemple, au taux de 5 %, à l'échéance des coupons, ia valeur en marks de 5 kil. de seigle, ou de sucre, de 50 kil. de charbon, etc. Ces titres obtinrent un très grand suecès auprès du public et c’est ainsi que, contrairement à la normale, les valeurs réelles cevinrent une mesure en quelque sorte de la valeur de la monnaie.

Cependant, ces mesures n'étaient qu’un palliatif; toutes ces denrées, adoptées comme monnaie de base, étaient susceptibles de variations importantes, indépendantes des fluctuations monétaires, car leur valeur suivait les cours du marché mondial et était liée également à l'importance de la production indigène qui n'était point stable. Il faut noter ici, en passant, que ce n’est pas sans raison que, dans la longue évolution de l’histoire économique, c’est l'or qui s’est finalement dégagé comme le meilleur instrument monétaire.

Mais à côté de cet expédient, qui présentait déjà de graves inconvénients, on a dû avoir recours encore à d’autres procédés qui, sans être plus heureux, étaient commandés par la situation.

Et d’abord, il faut mentionner le phénomène si curieux

de la formation hâtive et fiévreuse des Sociétés, Sociétés

(11) Dr H. Schacht, op. cit., p. 54et ss. — Raffegeau et Lacout, op. cit., pp. 28 et suiv.