Considérations sur les réserves

On a beaucoup écrit sur la question des réserves; elle mérite en effet l'attention des administrateurs préoccupés des intérêts dont ils ont la gestion. Nous n'hésitons pas à dire que dans une affaire organisée dans des vues d'avenir, il serait convenal)le de ne partager en dividendes annuels qu'une somme représentant un large intérêt, 6 0/0 par exemple. Le reste devrait demeurer soit sous forme de réserves, soit sous forme d'amortissements mol)iliers et immobiliers, comme garantie de crises, jusqu'à un chiffre qui représenterait la somme de frais fixes auxquels une affaire reste assujettie pendant sa durée, ou jusqu'àl'amortissement complet des immeubles et du matériel, si le taux de cet amortissement n'a pas été fixé dans les statuts.

On a cherché à démontrer que les porteurs d'actions doivent jouir des avantages acquis par une association au moment de leur possession, sans avoir à considérer s'ils seront actionnaires demain et si les bénéfices diminueront ou s'accroîtront dans l'avenir. C'est, croyons-nous, créer un malentendu : on ne peut séparer l'intérêt de l'actionnaire de celui de Fatfaire elle-même parce que le titre dont il est porteur en tire sa valeur. Le spéculateur qui achète l'action pour la revendre aussitôt qu'un mouvement de hausse se produit ne se préoccupe que du dividende qui doit conduire à la plus-value sur laquelle il compte, ce dividende dùt-il être pris sur le capital, comme cela se pratique malheureusement trop fréquemment pour la sécurité des actionnaires fidèles et l'avenir même des entreprises par actions. Les actionnaires sérieux ont un tout autre but que les spéculateurs, ils préfèrent une valeur solide dont les réserves sont suffisantes pour parer aux imprévus.

Il est une limite qu'il ne faut évidemment pas dépasser dans le chiffre d'accumulation des réserves. Cette limite est difficile

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LA PCIEXCE DES COMPTES MîSK A LA PORTÉE DE TOUS

toutefois à préciser, car elle diffère suivant la nature des affaires. En industrie nous maintenons qu'on doit se préoccuper de créer des réserves pouvant parer aux frais qu'on ne peut diminuer et auxquels on ne peut se soustraire, frais qui seront pris sur le capital si, par suite d'un arrêt forcé, on ne fait plus de bénéiices ou l)ien si, les transactions diminuant, le prix de revient s'augmente successivement et n'est plus rénumérateur; ou encore si, par suite de la concurrence, on a à supporter une période pendant laquelle tout en augmentant le chiffre d'affaires on voit s'abaisser le chiffre des bénéiices.

Somme toute, il n*y a d'autre limite au chiffre des réserves extra-statutaires que celle où leur action deviendrait nulle dans les résultats de l'exploitation.

On a dit qu'il fallait regarder comme fâcheuses la tendance des conseils d'administration à donner le moins de dividendes possibles, que l'actionnaire déçu peut avoir à se plaindre, et que, dans tous les cas, il se désaffectionne et porte ses capitaux ailleurs. C'est le contraire qui est vrai. Dans les affaires en général quand le capital s'accroît par l'exploitation, la sécurité qui en est ia consé- ^enc« fait acquérir une plus-value considérable aux associations en leur permettant d'agrandir le cercle d'action dans lequel elles se meuvent. On dit encore que l'actionnaire préfère les alternatives de fortune et de revers des industries à la régularité des dividendes qu'on obtient par les réserves faites à propos dans les années de prospérité. Nous le répétons, nous ne pouvons être de cet avis quand il S'agit de l'actiounaire sérieux,'> et c'est lui seul que nous avons en vue. Le spéculateur a un but tout autre, il joue sur Us différences de valeur des titres. Il préfère les affaires qui touchent aux extrêmes limites de la valeur pendant les années malheureuses ou lorsque les circonstances amènent des résultats inespérés.

En résumé, au moyen des réserves opérées sur les bénéfices des bonnes années les Sociétés constituent comme une sorte d'assurance tendant à la fixité des dividendes à venir. Elles atteignent alors ce résultat, que leurs actions sortent du rang de valeurs de spéculation pour entrer dans celui des valeurs de placement. Certainement s'ils opéraient toujours avec cette sagesse, les administrateurs des sociétés commerciales, industrielles ou inancières, ramèneraient la faveur publique sur leurs valeur», de plus en plus délaissées au grand détriment du travail national.

Les administrateurs de sociétés commerciales ou industrielles

SDÎUE V — COMPTES DU CAPITAL NO^flNAL. RÉSERVH5

ne sauraient donc trop se préoccuper de créer des réserves pour parer aux aléas des entreprises, réserves que nous conseillons de grouper sous la rubrique collective : Résolves pour amortissements. Nous montrons plus loin, dans notre étude sur l'estimation des marchandises en magasin au moment de l'inventaire annuel, qu'on doit se préoccuper, au moyen d'une réserve, de prévenir les déficits qui peuvent résulter de marchandises démodées, avariées, léguées à prix de revient par un exercice à l'exercice suivant. Les découverts à long terme consentis à la clientèle peuvent aussi être un prétexte à réserves, quand ils ne supportent pas d'intérète en compte courant, ou lorsque le tarif de vente reste le même que pour les opérations réglées à deux ou trois mois. Ces découverts sont ordinairement faits aux clients et représentants à l'étranger, dont on a sollicité la clientèle et qui ne manquent pus de réclamer de longs délais de paiement. Il faut alors prendre garde que ces affaires, lorsqu'elles prennent de l'extension, peuvent déranger l'économie des opérations d'une maison. Elles atténuent les bénéfices sans que le chiffre d'affaires ait baissé, et même lorsqu'il augmente, ce qui déroute les appréciations. Le grand art étant d'opérer avec le moins de capital possible et de le renouveler fréquemment par la réalisation rapide des échanges, il est clair que les immobilisations résultant des découverts à long terme commandent de recourir au banquier, ou à une augmentation de capital, et que les bénéfices s'en ressentent sensiblement. Telle est la cause secrète de certaines déconvenues dans les résultats annuels des maisons qui tournent leurs efforts vers la clientèle de l'étranger. Avant de s'engager dans cette voie il est donc prudent d'arrêter, dès le début, ses conditions de vente en conséquence des délais à courir, soit par une augmentation de tarif, soit par un escompte plus faible, etc. Car il n'est pas toujours aisé de modifier ces conditions après coup. Si cependant l'on a passé outre^ ne pouvant faire autrement, on doit veiller à ce que les découverts à l'étranger ne prennent pas d'année en année une importance plus grande, ce qui finirait par abaisser le tantième des bénéfices dans une proportion dangereuse.

En ces circonstances, nous conseillons de tenir compte, par une réserve d'intérêts, de la somme des comptes débiteurs de la clientèle étrangère, calculée au prix que coûte l'argent chez le banquier, le commanditaire, etc. Ainsi une maison dont les comptes de clients de l'étranger donnent lieu à des découverts de six mois montant annuellement à 500,000,francs pourrait créer une réserve

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LA. SCIENCE DES CO^fPTES MISE A LA PORTÉE DE TOUS

« d'intérêts sur découverts » calculée à 10 0/0 par exemple, sur une durée de quatre mois, soit fr. 166G6,G5. Au jour de la liquidation de la Société cette réserve paierait ces pertes d'intérêts sur les rentrées à opérer.