DIVIDENDE

POCRCENTAGB

« On voit par ce tableau que le dividende moyen des cinq dernières années, 6,44 pour cent, a excédé celui des cinq premières années, 5,66, de près de 1 pour cent. Le rapprochement de ce tableau et du précédent montre que les

Compagnies do transport ont plus diminue leui*s disponibilités qu'elles n'ont augmenté leurs dividendes.

« Nous devons conclure de là, tout bien considéré, qu'il n'est, jusqu'à présent, nullement pronié que la traction électrique assure des bénéfices nets supérieurs : c'est plutôt le cofitraire qui a lieu. Cela n'est pas dit, toutefois, pour prétendre que la traction électrique soit ruineuse, car les résultats qui seront obtenus après le développement complet de ce mode de traction difléreront probablement très peu de ceux qui s'appliquent à la traction animale ou à vapeur.

« Un tramway électrique bien situé et bien administré nous parait avoir les mêmes chances de succès qu'un tramway à vapeur ou à chevaux; mais, d'après les données actuelles, il n'en a certainement pas de meilleures. Si le tramway est établi dans de mauvaises conditions et mal administré, ce n'est pas l'emploi de l'électricité qui le sauvera de la destinée qu'il aurait eue avec un autre mode de traction.

« On peut et on doit dire sans hésitation que la traction électrique n'a pas donné une moyenne de bénéfices qui permette d'assurer autre chose qu'un rendement ordinaire aux capitaux engagés. L'idée, qui a obtenu quelque faveur, que cette traction est un filon d'une richesse inépuisable est manifestement fausse.

« Cette traction ne se prête pas à des entreprises de spéculation, à moins qu'elles ne soient faites par des hommes peu scrupuleux, qui abusent de la crédulité d'un public mal informé.

« Dans une administration prudente, il convient de mettre, chaque année, une partie assez importante des bénéfices en réserve, de façon à parer aux événements imprévus et aux dépenses exceptionnelles. C'est ainsi que les directeurs de la West-End Company, de beaucoup la plus grande et la mieux dirigée des Compagnies de tramways, ont agi sagement, à tous points de vue, en réduisant de leur plein gré le dividende des actions. Une telle manière de faire n'a pu qu'augmenter la valeur de l'action pour le capitaliste avisé. >>

Discussion de ce rapport. — Comme on le voit, les conclusions qui précèdent ne sont pas à l'avantage de la traction électrique, qui semblerait, par ce document, n'avoir pas donné ou ne pouvoir donner tout ce qu'on en avait attendu.

Cependant, nous ferons remarquer qu'à ce jugement un peu sévère Ton peut facilement trouver des circonstances atténuantes. Le principal argument qu'on peut opposer, c'est que les lignes électriques actuellement exploitées en Amérique sont d'anciennes lignes à traction animale^ de sorte que la substitution du nouveau mode de traction à l'ancien a entraîné des dépenses de premier établissement, beaucoup plus importantes que si la traction électrique avait été installée tout d'abord : d'où une réduction sensible du dividende, qui est la touche sensible pour un juge impartial. Ce qui démontre facilement ce fait, c'est que l'augmentation des dépenses a été de 60 pour cent, tandis que les bénéfices nets n'étaient que de 57 pour cent. De plus, les principales lignes, celles à grand trafic, ont été prises tout d'abord par la traction animale, et les lignes médiocres sont seules restées à la traction électrique, c'est ce qui explique que le trafic moyen des premières est plus grand que celui des secondes.

Rappelons que ce rapport avait pour but, comme nous l'expliquions plus haut, d'appeler l'attention des intéressés sur l'agiotage certain que des spéculateurs voulaient faire sur les lignes à traction électrique, et on peut féliciter les membres de la Commission, qui a élaboré ce rapport, d'avoir enrayé un emballement dont le mouvement était déjà très accentué: à ce point de vue, il a été fait œuvre utile; mais, pour être d'accord avec les conclusions ci-dessus, nous estimons qu'il faut attendre encore quelques années, ce qui est, en somme, l'avis de la Commission, qui le dit au commencement de son rapport, car alors, en Europe et en France, particulièrement, on pourra apprécier quelle valeur intrinsèque peuvent avoir les capitaux engagés dans des affaires de traction électrique.

Pour nous placer au même point de vue que celui du rap-

RENDEMENT FINANCIER 3Ai

port ci-dessus, signalons, en Europe et en France, spécialement, une tendance assez accentuée à la spéculation sur le nouveau mode de traction, et espérons qu'au moment nécessaire les personnes intéressées et sérieuses sauront démasquer des manœuvres peu recommandables qui, relatées dans rhistoire financière des applications de Félectricité, ont compromis, il y a quelques années, le succès des stations centrales destinées à l'éclairage électrique. Espérons que des tentatives semblables ne se renouvelleront pas pour enrayer ce nouveau mode de transport en commun qui, raisonnablement et judicieusement appliqué, peut donner des bénéfices sûrs et rémunérateurs pour les capitalistes et augmenter le bien-être des populations, en leur donnant un moyen de transport confortable, commode et bon marché.

Dividendes moyens donnés par les Coinpagni<^s américaines et. les Sociétés françaises. Capitaux engagés. — En consultant les rapports officiels venus d'Amérique, on trouve que la moyenne du dividende payé pour Texercice 1895 a été de 5,85 pour cent : il avait été de 6,10 en 1894.

Sur 75 Compagnies exploitantes, 33 ont donné des divividendes un peu plus élevés que celui de la moyenne : les dividendes les plus forts ont varié de 9 à 12 pour cent.

D'autres sources indiquent que 89 pour cent des lignes électriques ont rapporté de 5 à 12 pour cent.

Quoi qu'il en soit, nous donnerons la comparaison entre les résultats de statistiques faites en 1892 aux Étals- Unis, dans les trois Etats de Massachusetts, New- York et de Pensylvanie et les résultats obtenus en France (*).

Les résultats, pour la France, ont été pris dans les statistiques publiées par le Ministère des Travaux publics, et cela, en 1895, car en 1892 les résultats donnés par les tramways électriques, en France, étaient mal connus.

(^) L€8 Tramways en Amérique, de M. Tavehnier.