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De vives protestations s’élevèrent de :tous côtés. La crise avait été cependant enrayée et le marché roumain retrouva son calme.

Le contrôle des transactions en monnaies étrangères a été maintenu depuis avec des résultats très heureux. Toute spéculation importante devenait impossible.

D’après les données statistiques de « l'Office de Contrôle des devises » les lei qui furent bloqués en 1921 se chiffraient à plus de 5 milliards. Les exportations des années suivantes permirent le dégagement de ces sommes comme suit :

NOVOmMbreNDODAER TE CRE 5.000 millions Février LODEL ne. 4.028 — Juin NC 2.842 — D'ÉCERMDT EEE 1.062 — Février ODA RER 202 —

En mars aucun dépôt n’était plus bloqué.

Nous voyons donc de quelle manière les banques furent amenées à réduire leurs engagements envers. les créanciers étrangers. |

Plus tard, en 1923, une loi permit le règlement des dettes contractées en monnaies étrangères, ayant un cours plus élevé que le nôtre. Cette loi profitait surtout aux commerçants pour lesquels les barques avaient donné des garanties.

Nous assistons donc, à partir de 1921 à une restriction des rapports financiers entre ies banques roumaines et les capitalistes étrangers. Cette situ:tion a duré jusque vers 1925, époque où l’on espérait et prévoyait une plus grande stabilité monétaire. Mais même alors les banques ne profitérent

des crédits qu’elles trouvaient à l’étranger que pour des crédits de caisse ou de 3 mois tout au plus. Mais à partir de 1927, quand la stabilisation de fait fut réalisée, les banques s’empressèrent de recourir aux crédits qui leur étaient accordés à un taux bien inférieur à celui du marché roumain. Jusqu’alors des crédits étrangers en lei ne pouvaient être faits, car le risque eût été trop grand pour le créditeur. Quant à l’ouverture de crédits en monnaies étrangères le risque eût été trop grand pour le débiteur. Celui-ci transformait les crédits en lei, mais à l’échéance, en cas de baisse de la monnaie roumaine, il devait supporter la différence du cours.

Ainsi s'expliquent dans leurs traits essentiels les grandes variations des engagements faits à l’étranger par les banques roumaines. Il faut espérer que grâce à la stabilisation monétaire les rapports normaux d’avant guerre seront rétablis.

$S 3. Le réescompte à la Banque Nationale.

Le réescompte est la troisième forme principale d'engagement des grandes banques roumaines. Les chiffres que nous relevons des bilans se rapportent uniquement au réescompte accordé par la Banque Nationale. Il ne comporte pas comme pour les petites banques, de réescompte à d’autres banques commerciales. Le caractère de cette espèce d’engagements est tout à fait différent des deux premiers. La politique suivie par les banques à l'égard du

réescompte est dirigée par la banque d’émission elle-même, et influencée par l’état général du marché. Le réescompte est insignifiant de 1918 à 1920. Ce fait s’explique par le changement survenu dans les coutumes commerciales. L’abondance de numéraire et aussi l'incertitude des transactions commerciales entraînent les paiements au comptant, l’effet de commerce n’ayant plus sa raison d’être où n’étant plus accepté. Le portefeuille commercial perd de son importance et la majorité des banques n’ont pas de réescompte à la Banque Nationale. Les quelques banques qui en profitent encore sont celles qui ne veulent pas augmenter leurs dépôts et que nous avons déja mentionnées. Nous donnons en annexe les variations mensuelles du portefeuille d’escompte de la Banque Nationale de 1920 à 1927. (Voir tableau annexe IV).

Survient en 1921 la crise dûe À la baisse du leu et au krach de la Banque de la Nation. Pour répondre aux retraits brusques qui se produirent les banques demandent le concours de la Banque Nationale et présentent leur portefeuilla commercial au réescompte. Le total des effets escomptés qui était de 785 millions en septembre passe à 1.829 millons au 31 décembre. Les banques ont trouvé de cette sorte des disponibilités jusqu’à concurrence de la somme de un milliard, qui aurait certainement pu être dépassé, si cela eut été nécessaire. La crise ayant passé, le portefeuille de la Banque Nationale est en baisse jusqu’en avril 1922. A partir de cette date il ne cesse d'augmenter. Cela est dû d’une part à la possibilité

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que la Banque Nationale avait de placer les nouvelles émissions en portefeuille commercial, tout emprunt à l'Etat ayant cessé; d’autre part les banques, du fait de la diminution de leurs deux autres engagements principaux, avaient absolument besoin de trouver un large appui à la Banque Nationale pour le réescompte de leur portefeuille. Les transactions commerciales se basaient de nouveau sur le crédit, et c’est ainsi que les effets de commerce affluèrent vers les banques.

I n’y a rien d’étonnant dans l’augmentation rapide du portefeuille commercial de l'institution d’émission, qui passe de 1.800 millions en déc. 1921 à 9,8 en déc. 1926. Ce rôle que la banque d’émission m'avait pas rempli pendant la guerre, elle le reprit dès que le marché le lui demanda. Le rapport qui existait en 1913 entre l’escompte et la circulation était de 47 H;ilest d'environ 30 % en 1924 et de 45 % en 1926 et 1927. Ceci ne signifie pas que le marché reçoive la même satisfaction, car, comme nous lavons mentionné dans l'introduction, les besoins du nouveau marché roumain sont au moins deux fois plus grands que ceux de l’ancien royaume.

Voici maintenant quelle était la part des grandes banques dans le total de l’escompte :

Total portefeuille Réescompte escompte des Banque Nationale 12 banques

en millions de lei