LES PLACEMENTS

Au début du chapitre des engagements, nous avons fait remarquer la fonction d’intermédiaire joué par les banques. Elles attirent les capitaux disponibles du marché pour les distribuer sous forme de crédit. Ces crédits prennent des formes très différentes et répondent à des besoins variés. Par la distribution de ces capitaux ainsi que de ceux qui leur appartiennent en propre, elles remplissent une fonction économique des plus importantes. Outre ce rôle de dispensatrices de capitaux aux divers demandeurs, les banques en Roumanie comme ailleurs sont des facteurs de développement économique et souvent on peut leur attribuer un véritable rôle d’initiatrices et de créatrices.

Pour nous rendre compte de leur influence et de leur place dans l’évolution économique du pays, on ne doit pas hésiter à poursuivre jusque dans leurs détails les formes variées que prennent les affaires

actives.

La documentation présente quelques difficultés. Les bilans et les rapports aux assemblées générales ne donnent pas des indications assez complètes. Les études publiées en Roumanie manquent soit de précision, soit d’impartialité. Le Prof. Slavesco donne

jusqu’en 1921 dans ses ouvrages sur la finance roumaine quelques précisions intéressantes, mais empreintes de partialité. Restent donc les déductions que l’on peut faire d’après les données éparses et d’après les informations recueillies directement dans les milieux financiers, sans omettre un triage rigoureux du tout. |

Les banques respectent toujours une certaine proportion dans les catégories de placements. Cette règle suivie répond principalement à deux desiderata : la liquidité et l’importance que chaque banque veut attribuer aux différents genres de placements. Comme méthode d'exposition nous envisagerons les postes de l'actif d’apräs leur liquidité. Voici leur ordre : Avoir en caisse et Portefeuille d'effets; Avances sur garanties et Comptes courants débiteurs, et troisièmement Portefeuille titres, Participations et Immeubles. Cette disposition correspond en même temps aux placements dans l’ordre suivant : commerciaux, financiers et industriels. Pour les autres, par exemple les placements agricoles, ils figurent répartis dans plusieurs postes. Ces distinctions sont purement formelles, car les bilans ne montrent que l’aspect bancaire ou comptable des placements mais non leur aspect économique.

$S 1. Avoir en caisse et disponibilités.

On ne peut considérer les sommes figurant à ce poste comme des placements, car à vrai dire elles ne représentent que des immobilisations. Rentrent dans

ce compte : le numéraire, les sommes disponibles à la Banque Nationale ou à d’autres banques, ainsi que les coupons exigibles. Les capitaux ainsi conservés en caisse ne sont pas productifs, c’est-à-dire que la banque n’en retire aucun bénéfice. Ces disponibilités sont cependant nécessaires pour répondre aux retraits de dépôts qui s'effectuent journellement.

À l’occasion des engagements de réescompte, nous avons déjà mentionné la pratique des banques roumaines, de faire appel à la Banque Nationale peu avant la fin de l’exercice. Toutes les sommes ainsi réalisées figurent au bilan en espèces ou en disponibilités. Cette pratique correspond au désir de faire ressortir une meilleure situation de liquidité. Jusqu'en 1922, quand le portefeuille d’effets n’était pas important, on constate un pourcentage de Pavo'r en caisse par rapport au total des placements heaucoup plus élevé que pour les années suivantes. Il est presque le double. (Voir annexes tableau XIX).

Aussitôt après la réapparition du portefeuiile d’effets, les banques ne devaient plus immobiliser des sommes aussi importantes (1), car elles pouvaient se les procurer rapidement par le réescompte. Nous rcmarquons qu’au cours de l’exercice lavoir en caisse est beaucoup moins important qu’il ne figure au bilan. En ce qui concerne la liquidité de ce poste elle est parfaite même pour le disponible qui est toujours réduit. Nous croyons inutile d’insister sur ce point.

(4) Voir compte rendu Blank, 1922.

$ 2. Le portefeuille d’effets.

Ce poste contient les effets commerciaux escomptés par la banque. Cette opération est très favorable au placement de capitaux mis à la disposition de la banque pour une courte durée. L'effet de commerce a généralement une échéance maxima de 90 jours et comporte deux signatures. Avec la troisième, celle de la banque, il remplit les conditions requises par la Banque Nationale pour être réescompté.

Le portefeuille d’effets disparaît après guerre presque totalement par l’acquittement. On ne faisait plus de transactions commerciales sur crédit. Ces opérations devraient être normalement la base matérielle de l'effet de commerce. En vérité, après 1920 et surtout 1921, quand le marché commence à avoir moins de disponibilités, le commerce reprend ses méthodes d'avant guerre, c’est-à-dire la vente et l'achat à crédit. Nous assistons à un gonflement très rapide du portefeuille, gonflement qui est dû aussi à deux autres causes.

D'abord l'effet de complaisance qui n’a pas la même base que celui du commerce. Aucune transaction commerciale ne peut le motiver. Malheureusement son emploi a été très usité, surtout pendant

la période de crise (1). Les crédits sur effets de com-

plaisance ont été pratiqués principalement par les banques provinciales qui réescomptaient, comme il

() V. Slavesco. La haute finance en Roumanie, 1914-1919, Bucarest, 1920.

a été dit, leur portefeuille aux grandes institutions de crédit.

Une autre cause du gonflement du portefeuille fut le dépôt d'effets pour les débiteurs en compte courant. L'avantage que la banque en retirait n’était pas seulement la possibilité d’une exécution rapide mais aussi celui de réescompte à la Banque Nationale. Des exemples frappants peuvent être relevés chez les banques qui ont une vive prédilection pour cet engagement de tout repos (1). Ce procédé imposait aux débiteurs en comptes courants le payement trirnestriel des intérêts dûs. Savoir la proportion entre ces effets et les véritables effets de commerce n’est pas possible à cause du manque de détails de certains bilans. Le portefeuille d'effets en compte courant est par exemple pour la Banque Roumaine deux fois plus grand que le portefeuille d'effets, et figure il est vrai seulement aux comptes d'ordre.

La Banque Nationale rendait possible l’accroissement du portefeuille-effets par le fait que, après 1921, ses émissions n'étaient faites que dans ce but. A part cette forme de crédit, le commerce profitait encore de crédits, sous d’autres formes que nous analyserons au chapitre des avances. Les crédits de portefeuille ont baissé ces dernières années au profit des prêts sur marchandises, qui étaient plus sûrs. Une preuve du manque de solidité du portefeuille apparaît dans le nombre des protêts qui accuse des

(1) V. bilans annexes : Banque Roumaine, d’Escompte et autres, 1920 (tableau XVII, XIV, etc.).

proportions inconnues. Au Tribunal du département d'Ilfov (Bucarest) par exemple, ceux-ci passent de 63.000 pour 1926 à 67.085 en 1927. Le 2 janvier 1928, les protêts ont dépassé en nombre le total de ceux du mois de décembre 1925 (1). Des faillites retentissantes de grandes maisons de commerce viennent s’ajouter à cet état du marché.

Le taux perçu par les banques augmenta dans de telles proportions que souvent les bénéfices commerciaux étaient juste suffisants pour les supporter.

Au début de 1928, les mesures prises par l’institution d’émission contribuèrent à une baisse importante du taux des intérêts, baisse qui diminue d’autant les bénéfices des banques. Jusqu’alors le taux dépassait 20, 24 et même 28 %. Rentre dans ce calcul la commission trimestrielle, plus grande même que lintérêt annuel proprement dit. ‘*

En ce qui concerne la durée des crédits dont bénéficie le commerce, il dépasse par renouvellement 90 jours, maximum imposé par la Banque Nationale pour le réescompte des effets de commerce. Contrairement aux usages commerciaux des pays industriels, la Roumanie qui reste un pays agricole doit organiser son crédit commercial selon la possibilité de consommation des agriculteurs. Le crédit à long terme peut seul répondre à cette situation et il est pratiqué largement par les banques. Quant aux fournisseurs ce sont surtout les Allemands, il faut le reconnaître, qui s'adaptent le mieux au marché roumain.

(1) V. Compte rendu Banque du Commerce, Craïova, 1927.

Les grandes institutions de crédit sont les centralisations du portefeuille des banques provinciales, qui se mettent par ce moyen dans une situation de dépendance envers les grandes.

Comparée à 1913 la situation a un peu changé :

Grandes Banques ... 246 millions lei 5.655 millions lei Toutes les banques .. 455 — 14.599 -—

$ 3. Les avances sur garanties.

Ces avances sont spécifiées dans certains bilans, dans d’autres, elles sont englobées dans les comptes courants débiteurs. C’est seulement en se référant aux comptes d'ordre que nous pouvons avoir quelques indications sommaires. Les garanties principales sont : 1° les valeurs mobilières, 2° les marchandises et 3° les hypothèques.

Les premières formées par des fonds d'Etat et des actions surtout industrielles, doivent toujours dépasser en valeur les avances consenties. Les opérations à terme ayant été interdites depuis la guerre, les crédits s’effectuent seulement sur simples dépôts de valeurs. La marge de 20 à 30 % est d’habitude demandée. En temps de hausse des cours, ces opérations recherchées autant par le public que par les banques, baissent dès que le marché n’est plus soutenu. Les restrictions s'imposent cette fois-ci, seulement pour les banques. Par suite des grandes différences enregistrées en Bourse, le gage peut devenir insuffisant. Mais si le débiteur est obligé de li-

Lada

quider, la banque risque, à cause de l'offre qui devient trop grande sur le marché, de s’infliger ellemême, par ce procédé, des pertes. Dès lors, il vaut mieux attendre une nouvelle tendance à la hausse. Ceci est arrivé en 1921 quand après le krach de la Banque de la Nation, tous les cours enregistrèrent de fortes baisses. Petit à petit les avances sur valeurs mobilières ont diminué à partir de 1922, pour reprendre ces deux dernières années.

Souvent, par l’intermédiaire de la presse qui dépendait des banques, on essayait d’influencer le marché en alléguant que les actions industrielles devaient augmenter jusqu’à leur valeur or de 1913. Ceci était faux, car ni la capacité de production n’atteignait celle d’avant guerre, ni les prix des produits n’avaient augmenté dans les mêmes proportions que la baisse du change, jusqu’en 1923.

Les banques adoptèrent une méthode de discrimination plus rigoureuse pour les valeurs qui leur étaient présentées en gage. Ajoutons l'apparition des rentes d’expropriation qui, vu leur grand nombre et la possibilité d’obtenir des avances sur les mêmes bases à la Banque Nationale, forment probablement une partie intéressante des gages. Les anciens grands propriétaires fonciers bénéficient souvent de crédits sous cette forme.

Les avances sur marchandises, céréales, pétroles, bois, etc. représentent une partie des crédits accordés à l’agriculture, au commerce et à l’industrie. On demande une marge qui varie d’après la situation du marché.

Un fait remarquable est celui d'opérations commerciales sur compte propre (1), pratiquées par plusieurs banques roumaines, tout de suite après la fin de la guerre. Le besoin de marchandises d’importation était si pressant que l’on pouvait espérer de grands bénéfices. Par l’exportation on pouvait aussi réaliser de grands profits. La banque Blank a organisé un département commercial qui figure au bilan sous forme d’avances sur marchandises. Il fut organisé en 2 sections : celle d'importation, avec les divisions suivantes : textile, coloniale, peausserie et métaux, et celle d'exportation sous-divisée en : céréales, pétrole et forestière. Le but visé n’était évidemment que la réalisation de bénéfices. En effet, ils furent très importants et accusent en 1921 et 1922 17 et 10 % du total des bénéfices bruts. On ne tarda pas à liquider ce département commercial, dès que les importations réduisirent les possibilités de gain. La liquidation commencée en 1921 se termina en 1924. Elle dura tout ce long temps probablement pour ne pas subir de pertes par l’écoulement rapide des marchandises. Les affaires sur marchandises en compte propre cessèrent dès que les rapports normaux entre les producteurs et les consommateurs les rendirent inutiles (2).

Ce genre d'opérations pratiquées d’ailleurs par plusieurs banques a été vivement critiqué parce qu’il ne constitue pas une opération bancaire. Nous

(1) Bonafous (Alfred). Les grandes banques d’affaires de Roumanie. Article dans « Revue d'Economie Politique »,

mai-juin 1922.

(2) Compie rendu, 1921. Blank.

croyons qu’elle était justifiée par les circonstances exceptionnelles qui paraissaient devoir empirer et rendre beaucoup moins sûrs les autres genres de placements. Les banques roumaines y renoncèrent définitivement, dès que l’on put envisager une amélioration probable dans l’état financier.

Ces dernières années accusent une augmentation des crédits sur marchandises au détriment du portefeuille d’effets qui devient moins sûr.

Les hypothèques rurales ou urbaines forment un poste moins important que le précédent. Le caractère d’immobilité en est la cause. Elles ne tiennent plus dans les bilans la place importante qu’elles possédaient avant guerre. La baisse des crédits hypothécaires est due à la réforme agraire qui créa pen: dant plusieurs années une situation peu claire, quant à l’étendue de terre laissée au propriétaire. Les banques enregistrèrent à la liquidation de leurs anciens placements de grandes pertes (1). Les rentes d’expropriation qui étaient données en payement de lhypothèque ne suffisaient pas pour son complet acquittement. Nous n’insisterons plus sur ce placement, vu son importance réduite.

Les prêts hypothécaires sont accordés en Roumanie principalement par des banques spécialisées dans ce genre de placement. Nous citons le Crédit Foncier Urbain, Le Crédit Foncier Rural et la Centrale des Banques Populaires.

(1) V. bilans annexes : Banque Roumaine, Agricole, etc., notes (tableau XVIII, VII, etc.).

$ 4. Les Comptes courants débiteurs.

Ces comptes englobent dans les bilans de plusieurs banques les avances sur garanties que nous venons d'analyser (1). Le reste des compté courants débiteurs et le total de ces comptes des autres banques est constitué par les crédits accordés à diverses sociétés et aux industries affiliées. Nous nous trouvons donc devant le compte le plus important au point de vue des crédits consentis aux participations financières, commerciales et industrielles des banques. Toutes espèces de crédits figurent dans ce compte et surtout ceux à découvert. Après la crise de 1921, on remarque une tendance presque générale de demander comme garantie supplémentaire, des effets de commerce. Le désir de plus grande sécurité et celui d’une plus grande liquidité de ces capitaux incitait l’adoption de ce procédé.

L'augmentation des crédits en comptes courants dépassait les limites raisonnables vers 1920. IL y avait une nécessité à cet accroissement, pour répondre aux demandes légitimes des nombreuses sociétés industrielles créées par les banques elles-mêmes, comme nous le verrons par la suite. Le fonds de roulement dont ne disposaient pas ces sociétés devenait de plus en plus grand : d’un côté à cause de la hausse générale des prix, et d’un autre côté par les grands investissements qui entraînaient une plus grande capacité de production.

(1) Voir annexes, bilans, tableau XVIII et autres.

Ces capitaux ainsi placés se transformaient en grande partie en placements immobilisés. Les sociétés débitrices ne se contentaient pas de les employer seulement pour leurs fonds d’exploitation mais souvent faisaient même des dépenses pour l’augmentation de leur outillage, des constructions, etc. Vers 1923, le besoin se fit sentir de remédier à cette situation fâcheuse.

En dehors de cet inconvénient qui attente à la liquidité, les banques risquaient de voir diminuer sensiblement, sinon devenir inexistants, les bénéfices qu’elles retiraient de leurs participations. Les conditions de production n'étaient pas favorables à cause du taux de l'intérêt. Les crédits provenaient des capitaux obtenus sur le marché roumain pour lesquels les banques payaient de très forts intérêts. Ces capitaux ne pouvaient, à leur tour, être distribués à bon compte. On en arriva done à chercher une solution pour réduire l'intérêt, payé par l’industrie, à un taux qui permit une production plus rémunératrice et pour décongestionner les banques de toutes leurs immobilisations. Pour répondre à ces besoins, les banques avec le concours de l'Etat et de l'institution d’émission, fondirent en 1923 la Société Nationale de Crédit Industriel. |

En 1924 et 1925 le Crédit Industriel prit une grande part des placements des grandes banques. Mais les besoins devenant toujours croissants, et n'étant pas satisfaits par le Crédit Industriel qui manque de capitaux suffisants, l’industrie eut de nouveau recours à ses anciens créditeurs. Cette fois-

ci par des crédits obtenus à l'étranger, à la suite de la stabilisation de fait, les industries trouveront aux banques une partie des capitaux nécessaires.

Considérés ensemble, les avances sur garanties et les comptes courants débiteurs représentant les capitaux de financement des différentes entreprises commerciales et industrielles, par lesquelles la banque contribue à la marche normale de la vie économique du pays, sans compter le portefeuille d’effets. Au point de vue de la liquidité, les deux premiers placements doivent être groupés ensemble et passent après le placement d’escompte.

S 5. Le portefeuille-titres.

Le portefeuille-titres contient des fonds d'Etat et des actions. La proportion entre ces deux espèces de valeurs ne ressort pas des bilans de la plupart des banques. Nous nous contenterons donc de considérer le total du portefeuille-titres. Les banques qui donnent des détails sur ce portefeuille (1) montrent une certaine prédilection pour l’un ou pour l’autre de ces titres de sorte que le total des fonds d'Etat et le total des actions est sensiblement le même, tout en accusant plutôt un léger surplus de ces dernières.

Les fonds d'Etat, bons du Trésor, etc. sont alimentés par les capitaux qui manquent d’emploi immédiat, surtout pendant ces dernières années, quand

(1) Banque de Crédit Roumain et Banque Marmorocsh, Blank, tableau XIJIE et XVII.