NT) A

1917 et 202 millions d'obligations sexrennales créées

le 14 mai 1919, soit au total g13 millions.

$ 3. — Emprunts extérieurs

Les emprunts à très court terme qui ont été émis à l’étranger, dès le début de la guerre, ont eu pout but de faciliter les règlements que le Trésor avait à effectuer sur les marchés étrangers et de réduire les achats de change nécessaires à ces règlements. Ges emprunts qui constituent la dette dite « commerciale » furent l’objet de mesures de consolidation (1) qui ont eu pour effet de leur substituer des dettes remboursables à terme moyen pour 6 milliards envi ron (au pair) entre 1920 et 1630 et pour 1 milliard de 1930 jusqu'en 1949.

D'autre part, nos achats ont été couverts à l’étranger grâce à des couvertures de crédit qui nous ont été consenties directement par le Trésor américaxn et le Trésor anglais. De 1917 à 1920, le Gouvernement fédéral nous avança ainsi 3 milliards de dollars environ (plus de 15 milliards au pair). La Trésorerie britannique mettait à notre disposition dans le même temps 45o millions de livres sterling, soii 11 milliards 5 de francs au pair.

Sur le montant de cette dette, que l’on appelle la dette politique, des remboursements partiels ont été effectués, mais d’autre part, les intérêts capitalisés sont venus en accroître le montant. Il est permis d'espérer sur le total de très sérieuses réductions et, quant aux échéances, un échelonnement de rem-

(1) Voir chapitre III.

boursements sur une longue période. C’est pourquoi on peut ranger celte partie de la Dette extérieure

dans la catégorie des emprunts à long terme.