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Depuis novembre 1917 jusqu'en décembre 1919, les sommes employées en achat de rentes à la Bourse, en exécution de la loi du 26 octobre 1917, se sont élevées à trois milliards en chiffres ronds (x). |

Il est facile de se rendre compte que les rachats faits en Bourse par la Caisse d'amortissement comme d'ailleurs tous les remboursements partiels effectués de 1914 à 1g19 (amortissement contractuel des emprunts intérieurs ou extérieurs (2) n'ont eu d'autre effet que de substituer au détriment de l'Etat une dette nouvelle plus lourde à une dette ancienne. C est qu’en effet les emprunts publies n’ont pu être émis dans cette période qu’à la condition d'offrir aux préteurs des avantages toujours plus onéreux pour le Trésor. Si l’on compare la situation de la Dette intérieure en 1914 et en 1919, au double point de vue du capital et des intérêts, on constate que le capital a passé de 33 à 176 milliards, alors que la charge des arrérages passait de r milliard à 7. Ainsi, tandis que le capital avait seulement quintuplé, le service de ce capital devenait sept fois plus lourd.

Il faut reconnaître d’ailleurs que l’amortisserient fictif qui a été réalisé de 1914 à 1919, dans des conditions aussi onéreuses pour le Trésor, n'était pas ie résultat d’une intention concertée de poursuivre le remboursement de la Dette publique, malgré les circonstances.

(1) 96.749.742 fr. en 1917 et 1.424.058.143 fr. en 1918. Min. des Fin. La France Financière, Paris, Imprimerie Nationale,

(2) Les remboursements nets effectués de 1914 à 1919 au titre des emprunts extérieurs s'élèvent à 4 milliards environ. Voir Rapport du Comité des Experts, p. 149.

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Il était indispensable de fairé face aux amortissements contractuellement obligatoires et de soutenir le cours des rentes pour maintenir {a confiance dans le Crédit de l’Etat et permettre l’émission de nouveaux emprunts. Ainsi, quelque paradoxale que paraisse de prime abord cette proposition, on n’a pas amorti pour diminuer la Dette, mais, au contraire, pour pouvoir l’augmenter, cette politique financière se justifiant d’ailleurs par la nécessité où se trouvait l'Etat de se procurer à tout prix les ressources finan-

cières indispensables à la conduite de la guerre.