LA BOURSE

Ceci est résumé par les indices des valeurs cotés à Paris et par leurs variations par rapport à leurs cotations du 31 décembre 1924. En voici le tableau :

31 déc. | 31 janv. | 31 juil.

Indice général 129,75

Val. franc. à revenu fixe 98,20 || Val. franc. à rev. var... 130,80 Val. étrangères (non compris les valeurs :

russes) 163,95

A la fin de l’année 1926 donc, on avait assisté à une débâcle des titres étrangers, dont l’indice en décembre est inférieur à celui de janvier pour une position des changes cependant équivalente. Certaines valeurs comme l'Est Asiatique -Danois, l’un des meilleurs titres du marché, étaient tombées de plus de 50 %.

Les titres français ont repris, surtout les rentes. Les valeurs à revenu variable ont, certes, baissé, mais leur cours en décembre était supérieur à celui de janvier. Dans l’ensemble, la hausse des titres français a été plus sensible que la baïsse des titres étrangers; fin 1926, 27 catégories de valeurs ont un indice supérieur à celui de fin 1924, 8 seulement ont un indice inférieur. C’est ce qui explique le niveau de l'indice général.

Nous ne pouvons naturellement nous appesantir longuement sur chacun des compartiments de la cote pour en examiner la situation. Au reste, des considé-

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rations spéciales et non générales influent souvent sur le cours des divers titres.

Nous ne nous arrêterons donc que sur une catégorie de valeurs particulièrement importante, au point de vue où nous nous plaçons : les rentes françaises.

On connaît la situation des rentes, on sait quelle fut leur chute depuis la guerre : le 3 % perpétuel qui cotait 83,05 en juin 1914, tombait à 51 en 1921, à 47 francs en 1925 et cotait moins de 40 francs pendant l'été 1926.

Le marché était cependant surveillé et la baisse entravée par tous les moyens. Abandonné à lui-même, il aurait certainement enregistré des cours inférieurs à ceux que nous avons Connus.

Tant que le marché fut bloqué, les rentes, offertes en quantité par les premiers souscripteurs (fournisseurs de guerre, pour la plupart, qui n'avaient pu s’abstenir de souscrire) ne pouvaient s’absorber que difficilement. Les cours inscrits étaient pratiquement sans signification. À ces cours, on ne trouvait, comme acheteurs, que les caisses publiques (Caisses d’épargne et Dépôts et Consignations). Quelques points au-dessous de ces cours, on pouvait négocier de gré à gré sur le marché «interlope » qui s’était constitué spontanément comme il arrive toujours en pareil cas.

Quand on revint au régime de la liberté, autrement dit, quand fut levée l’interdiction de coter des cours en baisse, beaucoup de porteurs, devant la certitude de pouvoir réaliser à leur gré, annulèrent leurs ordres de vente.