LA BOURSE AU DÉBUT DE
vembre, de 7,15 en décembre. Les sociétés paient donc actuellement 7,25 % net l'argent à long terme qui leur coûtait avant guerre 4 %. Avec les impôts et commissions, un emprunt revient ainsi à 10 %, tandis ces "il ressortait à moins de 5 % en 1915.
L'argent cependant est le nerf de la production. Comment produire bon marché, lorsque les conditions monétaires vous obligent à payer l’argent aussi
cher ? Et comment lutter contre la concurrence inter-
nationale, si l’on.ne réussit pas à produire bon marché ?
Pour essayer de tourner la difficulté, on dre parfois aux marchés extérieurs.
Mais pendant ce temps, le marasme régne à la Bourse de Paris. Le montant des compensations opérées par la Chambre des compensations de Paris atteint, en 1927, 307 milliards contre 550 en 1926.
L'activité de la Bourse, au début de 1928, provient non pas d’une reprise réelle mais de l’accroissement de la circulation monétaire. Les capitaux-francs appartenant, par exemple, à des étrangers et vacants sur le marché français, expulsés du Trésor par la réduction du taux servi, et de la Caisse autonome par l’abaissement de son plafond, ont reflué vers la Bourse où ils ont provoqué une activité factice et désor- - donnée.
Les affaires saines, au contraire, n’ont pas repris.
A cette abstention du public, il y-a, d’ailleurs, de nombreuses raisons. L’excès des impôts qui frappent
les valeurs mobilières y est certainement pour beau-
coup. Mais la cause principale réside dans l'incertitude où est plongée la Bourse depuis un an. Comment veut-
on que l’épargne aille s’employer dans des valeurs quelconques, alors que l’on ignore la valeur future de la monnaie dans laquelle elles sont libellées ? Sans doute un achat de valeurs mobilières est toujours dans une certaine mesure un jeu de pile ou face; mais. quand on y ajoute les risques monétaires aux risques inhérents à tout papier de bourse, il y a un excès, d’inconnu qui arrête l’acheteur. |
Le spéculateur est comme le cultivateur dont une perturbation atmosphérique aurait changé le régime des vents sur sa plaine et qui attendrait avant de reprendre sa tâche. É
Rien n’est craintif comme l'argent, et il a bien raison de l’être. Son éternel moyen de GC est de se dérober.
En attendant, s’il n’y a plus de fuite devant la monnaie, il n’y a pas d’élan enthousiaste vers la rente; il y a l’expectative.
Dans ces conditions, la stabilisation du franc permettra certainement à la Bourse de reprendre peu à peu l’activité saine qu’elle a perdue. Non seulement elle provoquerait, ainsi que nous l’avons déjà dit,.une baisse du taux de l'intérêt et, par voie de conséquence, une reprise des rentes, mais encore elle permettrait désormais d’asseoir sur des bases solides les transactions à longue échéance. Il est facile d'illustrer cette affirmation par un indice probant; chaque fois que le bruit d’une stabilisation imminente a couru à la Bourse, les affaires ont brusquement repris leur activité pour s’apaiser dès que la rumeur a été démentie.
L'intérêt primordial qu’attache la Bourse à la sta-
