LA DISPARITION DE LA CONFIANCE

Si nous nous rappelons que la dette d’avant guerre était de 32 milliards environ, que les emprunts de guerre se sont élevés à 150 milliards, le surplus représente les emprunts d’après guerre ; ce furent des emprunts divers à long terme ou à terme moyen (par exemple, sous forme de bons du Trésor) pour 130 milliards environ (1), ce furent aussi des émissions de bons de la Défense Nationale ; ces derniers servant surtout à couvrir les déficits budgétaires, selon une méthode financière dénoncée, dès décembre 1923, par M. Bokanowski (2).

L’argent manquait cependant et, au début de 1924, le Gouvernement dut arrêter les travaux de reconstruction dans les anciennes provinces dévastées, faute d’argent. :

L'Etat recourait en même temps aux avances de la Banque de France, avances directes ou indirectes, officielles ou occultes, provoquant ainsi une augmentation de la circulation monétaire. Toutes ces pratiques (emprunts, déficits, inflations.…) altéraient la valeur du billet et la confiance dans le crédit public.

La valeur du billet ? On la mesure à l’extérieur par le cours du change et à l’intérieur par l’indice du prix de la vie.

Quant à la confiance, il est facile d’en évaluer la décroissance en constatant qu'après 1923, les Ministres des Finances n’osent plus émettre d'emprunt ;

(1) Documents politiques, diplomatiques et financiers, mars

(2) J. O., Débats parlementaires, Chambre des Députés, décembre 1923.

K Valeur extérieure du franc ù :

Année Indice des prix de gros

Cours moyen de la Livre |en juillet de chaque année ||

que si, malgré les précédents, ils lancent une émission, celle-ci échoue quel que soit le taux d’intérêt offert -aux souscripteurs : février 1924, échec de l'emprunt du Crédit National (1) ; novembre 1924, échec de l'emprunt Clémentel (malgré le taux réel de 8, 62 %) (2) ; juillet 1925, échec de l’emprunt Caillaux (malgré la clause de paiement or).

La disparition de la confiance se mesure parallèlement par la diminution des excédents des caisses d'Epargne :

(1) « Jusque-là, dans les années qui ont précédé 1925, l'Etat

avait, en somme, basé sa trésorerie sur l’espoir des réussites .

des émissions à jet continu de bons de la Défense Nationale ou de quelques emprunts à courts termes ou perpétuels qu’il effectuait. L’échec de l'emprunt du Crédit National était un premier avertissement sérieux des dangers que présentaient ces espérances. » Exposé des motifs de M. Loucheur, ministre des Finances, octobre 1925.

(2) Gaston JÈzZE, Progrès Civique, décembre 1924.

Valeur intérieure du franc |

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