L'EXPÉRIENCE DE

DE NCA EME ....... 280 millions.

ON us ee CALE NE TRE PET D SOU ee (1)

..... et encore par la baisse de la moyenne mensuelle des placements en bons de la Défense Nationale.

En janvier et en mars 1924, deux crises éclataient brusquement. La livre sautait à 125 francs et l’indice des prix de gros atteignait 560. Si la panique fut vivement maîtrisée, la question monétaire passa au premier plan des préoccupations publiques. Les élections du 11 mai 1924 qui furent dominées par les inquiétudes nées de la situation financière montrèrent que le pays exigeait une politique d’assainissement.

1°) Le -premier objet à réaliser était évidemment l'équilibre budgétaire. En 1925, il fut effectivement atteint ; la chute du franc le compromit un instant, mais les impôts supplémentaires votés en cours d’exercice sur l’initiative de M. Caillaux assurèrent le maintien de l’équilibre.

2°) Le marché monétaire fut à peu près stable de juin 1924 (dollar = 19,11) à avril 1925 (dollar = 19,26). Cette expérience devaït être extrêmement intéres-

(1) Les Documents politiques, diplomatiques et financiers, . mars 1926.

sante par l'observation qu’elle. permettait de faire des

répercussions de la stabilisation (1).

Selon un mécanisme que nous ne ‘pouvons expliquer dans cet historique schématique et rapide, mais

sur lequel nous aurons l’occasion de revenir longue- ment, les prix continuèrent de monter :.

Indice des pis de détail juin 1924. Pt 360 ù . — avril 1925000 523

LA nécessitant des besoins CDI Ne de numéraire.

Ceux-ci se traduisaient par une augmentation de la

circulation monétaire, première cause d'inflation.

Lorsque, plus tard, les changes étrangers reprirent leur marche ascensionnelle, le prix de la vie continua de monter et les raisons d'inflation se trouvèrent encore accrues.

3°) Par suite d’une invraisemblable maladresse, un grand nombre d’échéances se trouvaient réunies sur l’année 1925. L’échéancier se présentait ainsi (en millions de francs-papier) :

() Nous ignorons ce que fut à cette époque la politique du Ministère des Finances. A-t-on songé à profiter de la stabilité de fait pour préparer une stabilisation définitive ? Nous n’avons sur ce point aucun renseignement. Nous savons seulement qu’à la même époque, la situation étant la même en Belgique, la stabilisation y fut préparée par diverses mesures qui, d’ailleurs, échouèrent (témoignage de M. Theunis, ancien président du Conseil belge, ancien ministre des Finances, donné à l'Ecole des Sciences Politiques, au cours d’une conférence, le 16 décembre 1927).

AE

| Eu Uruguay 3.562.000 pesos or, soit.