L’ABONDANCE MONÉTAIRE A LA FIN DE

Défense Nationale, ils sont destinés exclusivement à combler les insuffisances éventuelles des souscriptions futures par rapport aux demandes de remboursement auxquelles la Caisse aura à faire face. L’augmentation des pouvoirs d'achats dans la mesure où elle provient de cette source ne pèse donc pas, pour le moment du moins, sur le marché monétaire.

e) Il faut, enfin, tenir compte de l’excédent considérable des dépôts dans les caisses d'épargne sur les retraits, excédent qui s'élevait du 1” janvier 1927 au 30 juin à plus de 1. 200 millions et à la fin de l’année à 2.700 millions. En principe, ces dépôts représentent non un pouvoir d'achat proprement dit mais un placement. Cependant, en raison de la difficulté qu’ont éprouvée, l’année dernière, les entreprises à utiliser temporairement leurs fonds de trésorerie, beaucoup d’entre elles en ont déposé une partie dans les caisses d'épargne où un intérêt relativement élevé leur est servi. Dans la mesure où il en est ainsi, les dépôts en question sont évidemment assimilables aux dépôts en banque. En évaluant à la moitié environ, ceux qui ont revêtu ce caractère pendant la période envisagée, on sera sans doute peu éloigné de la vérité.

D’après les chiffres qui précèdent, nous pouvons évaluer comme suit l’augmentation totale qu’a subie la somme des pouvoirs d'achats immédiats depuis que la Banque de France assure la stabilisation de notre devise :

ét. à

Variations du 31 décembre 1926 au

30 Juin 1927131 Déc. 1927

| (en milliards de francs) | Î

a) Dépôts et comptes courants des banques privées, déduction faite | des « encaisses 2 (30 nov.

b) Dépôts à vue au Trésor 2

c) Circulation fiduciaire

d) Comptescourants particuliers de la Banque de France

e) Das ans les Caisses d'épargne (7/2)

Alors que l’Institut d'émission a déversé dans le pays près de 25 milliards de capitaux francs, l’ensemble des pouvoirs d'achats intérieurs qui, à la fin du premier semestre de 1927, c’est-à-dire à un moment où la banque n’avait encore acheté que pour 20 milliards environ de devises étrangères, s’était accru de 12 milliards, n’accusait plus le 31 décembre qu’une augmentation de 10 milliards. Le reste s’est résorbé avec une rapidité remarquable en s’incorporant par des investissements divers dans l’économie nationale. Cette constatation dont il est à peine besoin de souligner le caractère inévitablement approximatif n’en est pas moins rassurante. D’autant plus que, la fin de l’année étant toujours une période d'inflation