LA BALANCE DES COMPTES
3° la balance des capitaux qui traduit les entrées et
les sorties de fonds en quête d'un placement pie ou moins durable.
Sur la balance commerciale, nous sommes mainte= nant fixés.
En ce qui concerne la balance invisible, nous n’avons
pas de renseignements complets. On a évalué à 5 mil-
liards de francs, environ, les dépenses des seuls Amé-
ricains en France en 1925. Mais ceci est plus encore
un ordre de grandeur qu’une approximation. En tous cas, il est certain que les touristes étrangers sont venus moins nombreux chez nous ces deux dernières années que les précédentes. Nous n’avons plus vu de chômeurs anglais venir à bon compte passer des vacances faciles sur nos côtes de la Manche. Si le séjour en France des membres de l'American Legion a été pour nous une excellente affaire, il faut cependant ne pas oublier que dans les mois à venir nous aurons de moins en moins d'hôtes étrangers dépensant chez nous leur monnaie nationale.
Enfin, en ce qui concerne les mouvements des capitaux, c’est un problème d’une ampleur exceptionnelle qui se pose. Nous en avons déjà parlé longuement. Autrefois, les capitaux se déplaçaient d’après les différences du taux de l'intérêt suivant les pays. Aujourd’hui, c’est l'attrait d’une spéculation monétaire qui régit leurs mouvements; ceux-ci prennent de ce chef une amplitude considérable.
En France, la chute du franc de 1923 à 1925 a été due en partie à la fuite des patrimoines. Au contraire, depuis quelques mois, alors que l’excès du sacrifice
fiscal devrait susciter théoriquement une émission de billets, la Trésorerie connaît une aisance remarquable. De même, les changes baissent du fait de la rentrée d’une partie des capitaux évadés, ainsi que du concours de la spéculation étrangère, qui attirée par une chance de hausse du franc, a mis à notre disposition ses disponibilités. Nous avons montré dans quelle mesure cette aide était définitive et dans quelle mesure elle est restée précaire.
En tous cas, sur un point important, des résultats certains sont acquis, nous faisons allusion au rapatriement des capitaux. On estime dans les milieux dirigeants de la Banque de France que le volume de ces rapatriements est supérieur à celui des positions étrangères sur le franc!
Par ce rapatriement des capitaux, la situation du pays se transforme. Auparavant, la France se vidait, de son actif pour acquérir des crédits en livres, dollars, florins, etc Les particuliers ont aujourd’hui ramené en France une grande partie de ces capitaux émigrés. Le Trésor et la Banque les ont acquis au passage et se sont constitué ainsi une puissante masse. de devises.
Telle est donc la situation globale de notre balance des comptes, situation partiellement précaire puisque le principal de ses éléments, les capitaux, reste instable dans une certaine mesure. Il faut ajouter que le fait que les étrangers ont augmenté leur portefeuille de nombreuses valeurs françaises à l’occasion de la hausse du franc, ménage à chaque échéance un courant monétaire important de la France vers l’étranger.
