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Avant la guerre, la France pouvait se permettre un déficit important. Comme les nations riches, la France, créancière du monde entier, achetait plus qu’elle ne vendait à l'extérieur. Les revenus de l’épargne qu’elle avait accumulée et qui représentait du travail passé, lui permettaient de solder largement l’excédent des importations. Il n’en est plus de même aujourd’hui.

Appauvri par les hostilités, notre pays a perdu la majeure partie de son portefeuille de valeurs internationales; par ailleurs, il a aujourd’hui une dette extérieure. Le renversement de la balance commer-

ciale atteste tous les changements survenus depuis la

guerre.

Aujourd’hui, la France est contrainte de mener, non plus la vie de «rentier partiel» qui était la sienne avant la guerre, mais celle de travailleur gagnant sa vie. Il nous faut exporter pour vivre. On peut craindre que la tenue du franc sur les marchés extérieurs ne soit ébranlée, si une reprise de nos échanges ne nous procure dans l’avenir des réserves de devises plus abondantes qu’en 1926 et 1927.

On sait que la balance des comptes se compose :

1° de la balance commerciale;

2° de la balance, dite invisible, qui comprend, à l’actif : les dépenses des touristes, les revenus du portefeuille de valeurs étrangères, les services rendus par les nationaux à l’extérieur, etc. et au passif : les éléments inverses;