LES VALEURS MOBILIÈRES DANS LE CIRCUIT ÉCONOMIQUE

«La majeure partie des fonds investis à la bourse en achat de va- «leurs mobilières s’écoulent en deuxième ou troisième main, vers « l’industrie sous forme de souscription à des émissions nouvelles !) ».

En effet, plutôt que d’augmenter la somme des richesses existantes, l’émission d'obligations ou d’actions a pour résultat de transformer les richesses improductives en richesses productives. Les capitaux hors du circuit de la production, qui le réintègrent sous forme de souscription à une émission d'emprunt sont susceptibles de produire de nouvelles richesses dans un avenir plus ou moins lointain, mais au moment de leur réintégration ils ne font que passer de l’état improductif à l’état productif. Ce caractère apparaît plus nettement encore lorsque des capitaux déjà dans le circuit de la production en sont retirés pour financer un autre genre d'entreprise sous forme de valeurs mobilières; ils n’augmentent pas non plus la somme des richesses existantes, mais en modifient la répartition.

Si la création des valeurs mobilières n’a pas eu pour effet immédiat d'accroître la somme des richesses existantes, personne ne méconnaîtra qu’elles ont valu à l’épargne un emploi plus facile et une meilleure fécondité. Autrefois, la nécessité dans laquelle pouvait se trouver un commerçant ou un industriel de disposer de fonds importants, dépassant ses disponibilités, était une difficulté malaisée à vaincre. Il fallait avoir recours à des parents, à des amis. Aujourd’hui, grâce à l'essor et à la généralisation des valeurs mobilières, on peut s'adresser au grand public et recueillir une quantité de petites souscriptions ?). La masse des petites épargnes peut ainsi fructifier et la fortune mobilière se trouver dans toutes les classes de la population.

Ayant donné une description sommaire des valeurs mobilières, des obligations et des actions en particulier, il convient d'attirer dès à présent l'attention sur le fait que les titres n’ont pas toujours le même at-

(1) Angass L.L.B.: « Placements rationnels et spéculation raisonnée », trad. G.

Fain, Paris, 1938, p. 443.

(2) Leroy-Beaulieu P.: op. cit., p. 23.

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trait dans le public. Les investisseurs recherchent plus spécialement, tantôt les valeurs à revenu fixe, tantôt les valeurs à revenu variable. Les premières sont plus appréciées pendant les périodes de ralentissement des affaires, les secondes aux périodes de grande activité économique !). Toutefois, à cette constatation s’en superpose une autre: les capitaux placés en face de circonstances différentes s’orientent d’une manière différente. lis s’adaptent aux conditions du milieu dans lequel ils sont placés. Cette tendance est caractéristique en période d’instabilité monétaire ou politique et se reflète principalement sur le marché des valeurs mobilières.

(1) Neymarck A.: « Que doit-on faire de son argent ? », Paris, 1913, p. 349,