SITUATION DE NOTRE BALANCE DES COMPTES EN

Dettes de l'Étranger Dettes de la France Balance par

catégorie Marchandises 6.582 TRS EN 1269 Titres 2-425 RONDE RE 333 Individus 1.830 350 714121 "480 10-837 TU DOS EESTI

Balance en faveur

de la France par

envoi de numéraire 944 10 .837 10.837 (1)

Nous voyons en conclusion que le premier poste se solde à notre charge par un déficit de 1.269 millions, que les titres envoyés ou reçus s’équilibrent à 300 millions près et que la source de nos profits est constituée spécialement par les dépenses effectuées chez nous par les Étrangers.

Et maintenant, sur ces bases et suivant ce procédé, essayons d'indiquer pour 1920, que nous prendrons comme terme de comparaison non pas un tableau d'ensemble de notre balance des comptes actuelle, ce qui serait impossible à établir, mais les modifications approximatives survenues dans quelques-uns de ses éléments.

On a bien donné pour les dettes non commerciales, lorsque les intérêts de tous nos emprunts extérieurs seront exigibles, les chiffres globaux suivants :

DÉHCISatterIeuTs eLearrérages "te: 18 milliards (très approximativement). | Autres éléments (frets, voyages etc.) ... 2 milliards IOTAl EE es A 20 milliards

dus à l’Étranger (2).

(1) « Richesse privée et Finances publiques de l’avant-guerre à l'après guerre ». — M. R. Pupin, page 33 et 34.

(2) « Le Problème de la Monnaie », Jacques Arthuys, page 162.

Mais dans l’impossiblité où nous nous trouvons de décomposer et de vérifier ces chiffres, nous ferons figurer ici ceux seulement faciles à connaître et qui sont entrés en compte dans notre balance de 11920;

A l'actif de notre pays, nous portons d’abord le chiffre de nos exportations de marchandises qui, d’après les statistiques douaniaires, s’élevaient pour l’année considérée à 26 milliards 894 millions. En déduisant nos exportations dans les colonies françaises, et en adoptant pour les raisons indiquées, plus haut une majoration moyenne de 10 %, 1920 donne :

26.894 millions moins 4.030 millions, soit 22.864 millions plus 2.286 millions — 25.150 millions.

En ce qui concerne les achats par l'Étranger de valeurs françaises émises à la Bourse de Paris, nous n’avons pas de chiffres précis à ce sujet. Il est certain que nombre de capitalistes étrangers ont profité de la prime de leur change pour mettre en portefeuille une certaine quantité de titres français ; du moins pouvonsnous indiquer la part prise par les souscriptions étrangères dans les deux emprunts de l'État émis en 1920 :

ÉMPDIUNE DESSOUS 275 millions ÉMprunte 640 SEMI EE PAR RER 250 millions DOLUE SSSR 925 millions

Nous connaissons déjà le montant des coupons de valeurs étrangères, représentant pour 1920 une somme de 1.500 millions. environ.

Il est également impossible d'indiquer, même de loin, le montant des amortissements et remboursements de titres étrangers. Il ne doit pas être très élevé, car les emprunts russes fournissaient avant guerre, à eux seuls, 150 millions sur les 350 millions de titres étrangers, remboursés annuellement et dont une partie, pour les pays ex-belligérants, n’a pas encore repris le service d'amortissement suspendu pendant la guerre.

Quant au montant des dépenses des étrangers en France, il n'y a aucun procédé pour le connaître. On l’établissait par diffé-

rence dans le tableau de notre actif et de notre passif, mais à l’heure

“actuelle aucun tableau d'ensemble ne peut être dressé. Il semble que c’est là pour notre pays, comme déjà avant la guerre, une source abondante et précieuse de changes que représentent les sommes dépensées par les étrangers sur notre territoire.

La France, par ses richesses et ses beautés naturelles, et aussi hélas! par le triste spectacle de ses régions dévastées, attire et attirera davantage encore une foule de visiteurs venus de tous les pays du monde et particulièrement de ceux dont la monnaie fait prime sur la nôtre, ce qui permet à leurs ressortissants des voyages avantageux. Il en est ainsi pour les touristes américains et anglais qui sont nombreux dans notre pays.

Si nous passons aux delles de la France envers l’Étranger, nous avons d’abord les achats de marchandises étrangères importées. Les chiffres de la douane (commerce spécial), sous déduction des importations de nos colonies, donnent pour 1920, 49.904 millions moins 3.528 millions, soit 46.376 millions. Il convient de majorer ces chiffres d’au moins 3 %, comme il a été expliqué plus haut pour obtenir un résultat conforme à l’objet de nos recherches. En faisant cette addition, nous arrivons à 47.767 millions.

Nous trouvons ensuite une rubrique qui ne figurait pas avant guerre : les charges de nos emprunts à l’Étranger. A la veille du cataclysme, notre Pays n’avait aucune dette extérieure, mais l'obligation où il se trouva d'effectuer de gros achats dans les pays alliés pour satisfaire à son approvisionnement en vivres et en matériel de guerre, le rendit débiteur à l'égard de ses fournisseurs de sommes considérables. C’est par des crédits d'État à État et des emprunts émis sur les places étrangères qu'il se procura le change nécessaire pour payer ses achats. De là, des charges nécessitées par le paiement des intérêts de ses emprunts, charges qu'on peut chiffrer à plus de 4 milliards et qui correspondent à 75.164 millions en capital, au cours du change au 31 mars 1921. Le détail

LPS

des sommes qui nous ont été prêtées par les pays étrangers peut s'établir ainsi :

Dette extérieure :

A'TÉrME Re 3.616 millions dollars .... États-Unis. 100 = TETenNr Eee Japon.

Flottatite ver 610 — Liv.sterl. . Angleterre. 29-2227 CDollars a ses Etats Une 0, 1 SYENSL SEE Japon.

497 — Pesetas .... Espagne.

AAC Peso ART Républ. Argentine 46. -: —",, Francs #7:.#wSuisse:

55 — Florins .... Hollande.

15, :=24 Pesetas 5er QUrugnay:

Soit au cours du’change ne. 44.604 millions pour la dette à terme.