D1090 4487 4398 MARCHÉ EN BANQUE

La guerre à eu ici aussi ses répercussions. On en jugera par les chiffres des introductions et admissions de titres au Marché Officiel de la Bourse de Paris, au cours des années 1913 à 1921, que nous reproduisons ci-dessous :

Valeurs françaises Valeurs étrangères.

Années Nombre de Val. nominale Nomb. de Val. nominale titres (en millions) titres (en millions)

(1) Chiffres extraits de l'Annuaire de l'Association Nationale des porteurs français de valeurs mobilières, 1915-1920.

(2) Le « Moniteur des Intérêts matériels ». 23 février 1922,

(3) « Economiste Européen » du 10 février 1922,

. A ces chiffres, il faudrait ajouter le montant des emprunts de la Défense Nationale qui n’y sont pas compris et dont l'admission à la cote s'effectue d'office.

Nous constatons dans ce tableau, où nous avons distingué à dessein les valeurs françaises des valeurs étrangères, un mouvement analogue à celui déjà signalé à propos des émissions de titres pendant la guerre, ce qui est logique puisque les valeurs émises avaient leur cotation en Bourse. Pour les valeurs françaises, la crise de 1914 apporte une sensible réduction, mais dès 1916 le nombre des admissions s'accroît et dépasse bientôt, après une diminution en 1918, le chiffre normal d'avant guerre pour atteindre un total considérable en 1920 et 1921.

L'introduction en 1914 d’un grand nombre de valeurs étrangères s'explique par l'importance des emprunts. d'États étrangers réalisés sur le marché français durant le premier semestre de cette année. Mais dès 1915 les mesures prises par le Gouvernement en vue de réserver les ressources de la Nation pour les besoins de l'État et des entreprises du pays ont réduit à peu de chose le nombre et le montant des admissions de cette catégorie de titres Ici comme pour les émissions, les mêmes causes ont produit les mêmes effets.

Les transactions sur le marché des valeurs se sont ressenties également de la perturbation économique et de la paralysie des affaires consécutives à l’état de guerre. Nous en avons un indice dans le rendement de l'impôt sur les opérations de Bourse qui est allé en diminuant dans les premières années des hostilités. Voici quel en a été le montant de 1913 à 1921 :

(en milliers de fr.)

Fe, Ke

La brusque descente qui s’est produite entre 1913 et 1914 tient naturellement aux événements qui ont amené la conflagration européenne. N'oublions pas que la Bourse de Paris fut fermée du 3 septembre au 7 décembre 1914 et que le marché à terme luimême ne fut réouvert que le 2 janvier 1920, encore pour certaines valeurs seulement, l’admission des autres ne se faisant que progressivement. La moins-value dans le produit de cet impôt ne fit que s’accentuer en 1915, mais à partir de ce moment là le volume des affaires s’intensifie à la Bourse et permet de se rapprocher du chiffre de 1913, encore loin du chiffre normal d'avant guerre, 15.132.000 fr. Il faut remarquer que l’année 1913 elle-même a été une année de dépression économique, reflétant déjà les craintes de l’avenir. On constate en 1919 une énorme augmentation avec 7.146.000,qui atteint son apogée en 1920, avec 24.492.000, conséquence de l'élévation du taux de l'impôt, résultant de la loi du 25 juin 1920, et de la spéculation effrénée qui marqua les premiers mois de cette année et qui se porta à la Bourse comme dans toutes les affaires. Par contre, une notable réduction se produit en 1921 où le chiffre n’atteint plus que 19.425.000 fr.

En ce qui concerne le volume des opérations trailées, il devint très restreint durant la guere. Alors qu’en temps normal la moyenne journalière des opérations au comptant, à la Bourse de Paris, était de 23 millions, elle n’était en 1916 que de 14 millions, dont 6 millions pour la rente 5 %. <

Les bourses de province connaissent aussi une activité très intéressante qui ne peut être que profitable aux intérêts économiques des régions où elles existent. Loin de faire une concurrence dangereuse au marché central de Paris, le régionalisme financier, que certains semblent redouter, apporte dans les transactions une décentralisation bienfaisante, comme elle le serait dans le domaine administratif. Le volume des affaires s’est ressenti, ici également, de l’état de guerre, mais depuis 1918 il tend à s’amplifier. Malheureusement, la première de nos bourses de province, celle de Lille, située dans la région la plus industrielle de la France, a été fermée, du fait de l’occupation allemande, pendant toute la durée des hostilités. Pour les autres, voici quelles ont été les transactions au

See

comptant en 1920, année caractérisée en partie, nous le savons, par une spéculation générale, suivie d’une crise grave dans les affaires.

DOUrSE de TOR EEPE RER 702.321.648 fr., pour 1254 valeurs. Bourse de Marseille .... 1.594.615.000 fr., port. s. 797.300 titres. BOUrSCUEEN UNIES APE RECRE 2.758.576 fr., port.s. 6.009 titres (1)

Les valeurs mobilières constituent donc pour l'épargne un moyen de s’employer presque idéal. Elles sont surtout en faveur auprès de la petite épargne, dans la classe moyenne et même dans

la classe ouvrière. Quelle famille, si modeste que soit sa fortune, ne .

possède pas en portefeuille une obligation de Chemin de fer ou même un cinquième d'obligation du Crédit Foncier ou un quart d'obligation de la Ville de Paris? Des chiffres encore vont nous renseigner à cet égard. | 3 Les grandes sociétés industrielles ou de transport, qui avaient d’abord émis des coupures de 1.000 fr., comprenaient au moins dès 1851 la nécessité de faire appel à des petits capitalistes, et le type de 500 fr. a passé. Il a eu un tel succès qu'en 1861 on ne comptait plus que des coupures de 500 fr. et bientôt les titres de 100 fr. furent créés pour répondre à ce morcellement de la fortune. On comprend que M. Alfred Neymarck ait pu parler d’une véritable poussière de titres et des « chemineaux de l'épargne ». Avant la guerre la moyenne par inscrit au Grand Livre de la Dette publique (Rente française) était de :

: 1.046 fr, en 1830 340 fr., en 1860 177 fr., en 1890 1452fr en ds Au 1er janvier 1913, les 657 millions de rente 3 % se répartissaient entre 4.443.000 inscriptions :

Nombre Monti de rentes.

Inscriptions nominatives ......... 1.345.576 461:919:67% nr InseripHonsimis tes PPS ErR Re 92:181 7.446.329 fr Inscriptions au porteur ........... 3.006.347 188.306.519 fr

() Chiffres tirés d'une communication de M. DELON à la séance de la Société d'Economie Politique du 5 juillet 1921.

Etes

Les plus nombreuses parmi les inscriptions au porteur sont celles de 30 francs, au nombre de 663.747: puis viennent celles de 20 fr., au nombre de 395.613, celles de 50 fr., au nombre de 278.109; celles de 300 fr. ne comptent que 79.932; celles de 1.000 fr, 19.457, celles de 3.000 fr., 7.924.

Telle grande compagnie minière qui n'avait pas 300 actionpaires en 1860 en comprenait plus de 5.000 en 1908, sans avoir protédé à une augmentation de son capital. En 1913, le Crédit Foncier avait 43.850 actionnaires pour 450.000 actions ; la Société Générale plus de 100.000 actionnaires. Ceux du Crédit Lyonnais, du Comptoir d’Escompte se comptaient par dizaine de mille. Pour la Banque de France, de 1860 à 1908, alors que le nombre des actions restait stationnaire, le nombre des actionnaires augmentait de 230 %. En 1908, plus d’un tiers de ceux-ci ne possédait qu'une action, plus de la moitié en possède au plus deux, les trois quarts ne possédaient pas plus de 5 actions (1).

Pendant la guerre la division de Ia fortune mobilière s’est poursuivie. Consultons d’abord la répartition des actions essentiellement nominatives de notre grand institut d'émission en 1913 etenm92T.

24A2déc 01913 024 déc 1921 Diff.

Actionres posst 1 action LACS 112952 + 789 =3 PE 6.798 7.398 + 600