CHAPITRE I

Cause temporaire ou accidentelle :

La dépréciation du yen.

Avant d'aborder cette question, rappelons les grandes lignes du système monétaire japonais.

La Banque du Japon, société par actions au capital de 60 millions de yen dont 37 millions et demi versés, est investie du monopole d'émission. Le Japon pratique le monométallisme-or. La banque émet d’abord des billets contre de l’or monnayé ou en lingots, la couverture métallique étant alors de 100 pour cent. Cette première partie de la circulation est donc constituée par de véritables certificats d’or. Aucune limite, naturellement, n’est apportée à cette émission. :

: Par ailleurs, la Banque du Japon émet des billets garantis par des titres d'Etat, des bons du Trésor, des titres et des effets de commerce de premier ordre ; la limite de ces émissions est fixée actuellement à un montant de 120 millions de yen.

En outre, si des circonstances exceptionnelles nécessitent un accroissement de la circulation, le Ministre des Finances peut accorder l’autorisation de dépasser ce plafond, ces émissions supplémentaires étant de même gagées sur des titres d'Etat et du papier commercial ; mais, dans ces conditions, la

banque doit payer sur les billets ainsi émis une taxe de 5 % à l'Etat.

Ainsi, des deux conditions essentielles que doit remplir un bon système d’émission : sécurité et élasticité, la première se trouve, ici, sacrifiée au bénéfice de la seconde, étant donné qu’il n’est pas fixé de rapports nécessaires entre l’encaisse-or et le montant total de la circulation (1).

La valeur du yen au pair est d'environ 12,72 francs français.

Rappelons, aussi, la situation commerciale du Japon dans les mois qui précédèrent la chute du yen (décembre 1931) :

Le Japon, en dépit de sa préparation industrielle très poussée, paya son tribut à la crise mondiale, et ce, pendant deux ans : en 1930 et 1931.

Si l’on compare les résultats du commerce extérieur, obtenus en 1930 et en 1931, à ceux de 1929 qui fut pour le Japon une assez bonne année, on constate qu’en 1930 les exportations et les importations sont en diminution de 33 % ; qu’en 1931 la diminution s’accentue de 24 % aux exportations et de 20 % aux importations par rapport à celle déjà sévère de 1930. Pendant ces deux années, le Japon vivait sous le régime de la libre sortie de l’or, l’embargo sur l’or établi en 1917 ayant été levé en janvier 1930 par le cabinet Minseito, partisan de la déflation, et de l’assainissement financier au moyen de l’équilibre budgétaire et sans recours à l’emprunt.

(1) « Bulletin d’Informations Economiques et Financières Japonaises », n° 32, Paris 1932, p. 12.

En septembre 1931, l'abandon de l’étalon-or par l’Angleterre laissa prévoir que le Japon, pour égaliser ses chances contre la Livre dépréciée sur le terrain des échanges commerciaux, serait forcé d’imiter l'Angleterre.

Effectivement, d'énormes quantités d’or quittèrent les coffres japonais, les unes inévitables, les autres volontaires et spéculatives. Au 5 décembre

1951, les sorties d’or se chiffraient, pour l’année, à

304 millions de yen (1). Désormais, la couverture métallique était réduite de moitié, soit 500 millions contre une circulation de 1 milliard environ. C’est alors que le parti Seiyukai succéda au parti Minseitô : Son premier acte gouvernemental fut de décréter, le 13 décembre 1931, l’abandon de l’étalon-or, qui devint effectif en janvier 1932.

Les effets de cette mesure vont aller en s’accentuant de mois en mois dans la valeur du yen par rapport à l’or et aux autres monnaies, et par suite, dans les résultats du commerce extérieur.

En ce qui concerne le yen : alors que depuis 1927

ilétait resté à peu près stationnaire aux environs du pair, c’est-à-dire aux environs de 12,75 francs, son cours moyen était pour l’année 1931, de 12,52 francs; de 7,06 francs pour l’année 1932, et pour l’année 1933 de 5,08 francs. Depuis, il est demeuré aux environs de ce dernier chiffre.

Voici les différentes phases de cette chute, d’après le diagramme de M. Roger Picard (2) :

(1) « Bulletin d’Informations Economiques et Financières Japonaises », n° de mars 1932, p. 11.

(2) « Bulletin numéro 14 de la Banque pour le Commer-

Dépréciation du yen par rapport à l'or (1)

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ce et l'Industrie », rédigé par M. Roger Picard, professeur à la Faculté de Droit de Paris, 1934, p. 4.

(1) Gette courbe s'arrête au mois d'Avril 1934, mais depuis cette époque jusqu’à aujourd’hui (mars 1935) le’ yen est resté sensiblement stationnaire (entre 63 et 65 %)

La perte du yen par rapport à l’or dépasse aujourd’hui 63 %. La livre ayant perdu 35 % de sa valeur et le dollar 40 %, la dépréciation du yen est, par rapport à ces deux monnaies, d'environ 25 %.

En ce qui concerne le commerce extérieur, il est indéniable que les résultats suivants, sont dus en partie à la baisse du yen : A la fin de 1932, le montant des exportations a regagné 18 % cet le chiffre des importations 12 % sur ceux de 1931 et se rapprochent des chiffres de 1930, avec 2 milliards 800 millions de yen, contre 3 milliards 100 millions pour l’ensemble du commerce extérieur. En 1933 la progression s’accentue considérablement, tandis que le yen poursuivant sa baisse vers les plus bas cours perd un moment jusqu’à 63 % de sa valeur-or, l’année se termine par un chiffre d'échanges de 3.778 millions de yen dont 1.917 millions pour les importations et 1.861 pour les exportations.

L'année 1934 accentue encore la marche en avant. Pour cette dernière période, les exportations s’élèvent à 2.171.925.000 yen, soit 310 millions de plus que l’année précédente, et les importations à 2.282.531.000 yen soit une augmentation de 365 millions sur 1933. Le total des échanges atteint done, pour 1934, le chiffre imposant de 4.454.456.000 yen.

La baisse de la monnaie qui, théoriquement, est une arme à deux tranchants pour les pays obligés de s’approvisionner au dehors en matières premiéres, n’a eu jusqu'ici, pour le Japon, que d’excellents résultats. Elle n’a provoqué à l’intérieur du pays qu’un relèvement de 11 % du coût de la vie et qu’une légère augmentation des salaires (à partir de

1933), ainsi que nous le montre le tableau XCIIT (1) :