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nale se constituait une encaisse d'or sans cesse croissante1 et maintenait son stock d'argent à des limites inférieures, le gouvernement belge poussait à l'excès le monnayage des écus lorsqu'il en tirait profit, et ces écus, dépassant sensiblement les besoins de la consommation nationale, ont émigré pour se réfugier dans la circulation de la France, qui en détient actuellement une quantité de beaucoup supérieure à celle des pièces françaises de même nature existant dans la circulation de la Belgique.

Or, en vertu de la convention signée le 12 décembre 1885, le 1er janvier 1891 les gouvernements français et belge échangeront leurs écus, et, dans le# cas où le premier se trouverait détenteur d'un solde de pièces belges de 5 fr. d'argent, ce solde sera divisé en deux parties égales. Une moitié sera reprise par le gouvernement belge, qui la remboursera en or à sa valeur nominale, par paiements échelonnés de trois mois en trois mois pendant cinq ans, avec un intérêt de 1 p. 100, et l'autre moitié restera pour compte au gouvernement français, qui essaiera de s'en défaire par les voies commerciales 2.

D'après un document officiel produit à la conférence de 1885, la Belgique aurait frappé jusqu'à ce jour pour 495,678,210 fr. d'écus, dont 350,497,720 fr. depuis 1865, date de la création de l'Union latine. En admettant que cette fabrication ait été amoindrie d'un cinquième par la fonte ou par l'exportation, le stock d'argent appelé à entrer dans la circulation de la Belgique, par l'échange des espèces ou par voie de compensation, atteindra encore 400 millions de francs, chiffre d'un tiers supérieur à celui du stock total de l'or, évalué à 300,000,000 de francs environ.

La Banque de Belgique échappera-t-elle alors aux conséquences communes à toutes les banques d'émission, dont l'une des fonctions principales est de servir de réservoir aux métaux précieux enmon-

1. Il ne faut pas oublier qu'à l'encaisse or que possède la Banque doit s'ajouter le portefeuille de traites et de valeurs étrangères de premier ordre réalisables en or.

2. Voir le rapport de M. Jules Hoche à la Chambre des députés de France. L'avantage accordé à la Belgique a été étendu aux autres États de l'Union latine. On évalue la somme des écus d'argent étrangers qui se trouvaient en France au moment de la liquidation prévue par la convention de 1885, à 600 ou 700 millions de francs; après l'échange convenu, il y resterait encore environ 250 millions de francs de ces pièces, dont le Trésor français s'est engagé ii prendre la dépréciation à sa charge.

naies ou en lingots inoccupés? Nous ne le croyons pas, et, dès lors, la composition de son encaisse subira une transformation semblable à celle dont la Banque de France a donné le spectacle de 1875 à 1879, période pendant laquelle son encaisse en argent, y compris les monnaies divisionnaires, passait de 310,000,000 à 1,224,000,000 de francs, alors que son encaisse en or, jusque-là plus élevée, descendait du chiffre de 1,176,000,000 à 760,000,000 de francs.