Londres est le marché régulateur des métaux précieux

Peel, il suivit assez exactement les fluctuations de l'offre et de la demande pour qu'on pût le considérer comme une sorte de régulateur général du marché des métaux précieux1, et, dès lors, les changements de taux se sont multipliés dans des proportions inconnues auparavant et dont les autres banques d'émission de l'Europe n'offrent pas d'exemple.

De 1844 à nos jours (mars 1888), on compte en effet, pour la Grande-Bretagne, 319 modifications du taux de l'intérêt, ce qui donne une moyenne de près de 8 par année, alors que la France n'en enregistre que 101 en totalité ou 2 environ par année, et l'Allemagne 108 ou 2 et demi par an, dans ie cours des quarantetrois ans écoulés.

Jusqu'en 1860, le taux y demeura assez stable ; les années 184C, 1849 et 1850 ne donnèrent lieu qu'à un seul changement ; l'année 1851 n'en lit surgir aucun, et les deux années 1847 et 1857, signalées pourtant par des crises assez sérieuses, ne virent rime et l'autre changer le taux de l'escompte que neuf fois.

A partir de 1860, les variations se succédèrent presque sans interruption, et nous trouvons des années où le taux change 16 fois, comme en 1865, et môme 24 fois, comme en 1873, donnant ainsi deux changements par mois en moyenne.

Quant au taux en lui-même, dans le même espace de temps, il n'est jamais descendu au-dessous de 2 p. 100, ni monté au-dessus de 10 p. 100.

Le portefeuille de la Banque (Other sccurities), qui comprend, outre les effets et les lettres de change escomptés, les prêts et les avances consentis aux clients de cet Établissement, a subi l'influence des transformations auxquelles la législation de la Banque a été soumise.

De 1844 à 1860, les chiffres en ont plus que doublé; mais, de cette dernière date à nos jours, la moyenne en est demeurée à peu près stationnaire.

On peut en juger par le relevé suivant qui reproduit, avec la

1. Depuis quelques années, la Banque d'Angleterre a décidé qu'elle ne se considérerait plus comme liée par son taux d'escompte officiel, et qu'elle se réserverait, quand elle le jugerait bon, d'accorder à ses clients le bénéfice d'un taux inférieur.

valeur moyenne du portefeuille et des chapitres qui contribuent à le former, le maximum et le minimum du taux de l'intérêt aux principales périodes écoulées depuis la réforme de 1844.