F.— LES STOCK BROKERS ET LES JOBBERS

Les stock brokers et les jobbers sont des intermédiaires entre les acheteurs et les vendeurs sur le marché des

valeurs. Constitués en une organisation rigide ne comprenant qu'un nombre limité de maisons, ils ont seuls le droit de pénétrer à la bourse (Stock Exchange). Autour d'eux se groupent sans organisation, mais toujours soumis à certaines règles, ceux que l’on appelle les « outsiders », qui ne peuvent d’ailleurs faire des transactions en bourse que par leur entremise. Brokers et jobbers ne se confondent pas. Les premiers reçoivent les ordres de la clientèle (achat ou vente) pour l’exécution desquels ils doivent se rendre au Stock Exchange auprès d’un jobber qui achète ou vend les titres à son nom et pour son propre compte. Ce dernier court donc des risques assez sérieux, puisqu'’en fait il n’achète jamais dans un but de possession définitive, mais bien pour revendre ultérieurement avec bénéfice. Or il se trouve parfois que lorsqu'il veut revendre, les tendances se sont modifiés et qu'il ne puisse liquider son opération qu'à perte. Les brokers, par contre, ne courent aucun risque, puisqu'ils ne sont que des exécutants qui se bornent à percevoir une commission. Des critiques ont été élevées contre ces deux intermédaires, sous prétexte de double emploi. A première vue elles peuvent paraître justifiées, surtout pour un esprit français, habitué à l’entremise du seul agent de change. Nous ne croyons pas qu’elles soient fondées. Brokers et jobbers ont chacun leur rôle bien délimité et dont on saisit la raison lorsqu'on s’est rendu compte de l'extrême diversité des opérations qui se traitent sur la place de Londres et de l’amplitude des transac-

tions en bourse. Le nombre des valeurs cotées, leur diversité sont infiniment plus grands au Stock Exchange qu’à Paris. Enfin la longue expérience des jobbers, leur perspicacité est une garantie précieuse contre les fluctuations trop brusques des cours et les excès de la spéculation.

Les stock brokers sont en relation étroite avec les banques de dépôt. En effet, n’ayant pas un capital suffisant pour avancer des fonds à leur clientèle ou garder pendant longtemps des titres à leur nom, ils déposent les valeurs achetées dans une Joint Stock bank, qui leur avance l'argent dont ils ont besoin contre cette garantie. Les opérations de report se font de la façon suivante : Le client vend les valeurs au broker avec le droit de les racheter à un prix plus élevé. D'autre part, pour obtenir les fonds nécessaires à l'achat, le broker emprunte auprès des banques et se trouve payé par la différence entre l'intérêt que lui prend l'établissement de crédit et celui qu’il fait payer à son client

De cette courte étude de la Cité de Londres il ressort que les Joint Stock banks en constituent l'élément principal et central. C’est entre leurs mains que se concentrent les capitaux et l’épargne du peuple anglais, et notamment entre les mains de celles que l’on nomme les « Big Five ». Aussi allons-nous maintenant consacrer un chapitre spécial à leur histoire.