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L'augmentation du portefeuille titres (Fonds d’Etat et divers) de £ 106.407.617 montre dans quelle large mesure la Banque a dû créer du crédit pour le compte de l'Etat, et explique l’augmentation considérable des encaisses des Joint Stock banks (encaisses propres et dépôts à la Banque d’Angleterre) au cours des hostilités. Car, comme nous l’avons déjà dit, tout crédit créé par l’Institut d'émission se retrouve par transfert dans les soldes des banques de dépôt à la Banque d'Angleterre, si même il n'a pas consisté en un prêt direct aux Joint Stock banks.

C. — CONVENTION DU 3 MAI 1917 ENTRE LA BANQUE D'ANGLETERRE ET LA BANQUE DE RÉSERVE FÉDÉRALE DE NEW-YORK.

Le 3 mai 1917, le public apprit qu'une convention très intéressante venait d’être conclue entre la Banque d’Angleterre et la Banque de réserve fédérale de New-York. Voici le texte de l'accord.

« Les négociations, pour l'établissement de rapports mutuels entre la Banque d'Angleterre et la Banque de réserve fédérale de New-York, que les gouverneurs des deux établissements avaient entreprises, voici quelques mois, viennent enfin d'aboutir. L'accord établit que la Banque d'Angleterre servira d'agent et de correspondant sur la place de Londres à la Banque de réserve fédérale

et que cette dernière remplira le même rôle pour ja Banque d'Angleterre sur la place de New-York. Le projet d'accord n'a pas été conçu pour que les banques en question s'engagent dans des opérations de crédit au commerce extérieur, mais dans le but d'assurer une plus grande stabilité du cours des changes, en conservant entre elles des comptes courants de dépôt et en se représentant mutuellement pour l'achat des traites. Le projet élabore également un système pour faciliter les échanges d'espèces métalliques qui peuvent se produire de temps en temps de façon à restreindre, et même à supprimer, les envois d’or par delà les mers pour les règlements de comptes internationaux. Enfin, les rapports ainsi établis constitueront, il faut l’espérer, un moyen de pourvoir aux nécessités financières de la guerre en temps critique, tant en Angleterre qu'aux Etats-Unis, sans qu’il se produise une pression trop forte sur le cours des changes. Le projet prévoit la possibilité pour d’autres banques de réserve fédérale des Etats-Unis de participer à l’accord qui vient d’être conclu. »