NES

de la Banque d'Angleterre était ramené de 6 à 5 1/2 %, baisse que l’on attribua à l’amélioration des conditions monétaires à New-York causée dans une large mesure par d'importants envois d’argent des Etats de l’Ouest vers la place de New-York et les arrivées continuelles d’or d'Europe. L'’aboutissement des pourparlers pour l’émission d’un emprunt britannique de £ 50.000.000 aux Etats- Unis contribua aussi au changement.

Une nouvelle réduction du taux de l’escompte de 5 1/2 à 5 % eut lieu le 5 avril 1917, jour où les Etats-Unis entraient en guerre à côté des Alliés. Dès lors, il n’y eut plus d'autre modification jusqu’au jeudi 6 novembre 1919, ce qui est la plus longue période, depuis la promulgation du Bank Act, où le taux de l’escompte soit resté stable (945 jours). Antérieurement les périodes les plus longues avaient été du 22 février 1894 au 10 septembre 1896, soit 931 jours à 2 %,, et du 8 août 1914 au 13 juillet 1916 soit 705 jours à 5 %. Le 6 novembre 1919, le taux fut donc modifié et porté de 5 à 6 %, cette hausse avait surtout pour but d’enrayer le mouvement spéculatif qui s’était développé dans les derniers mois de 1919 et de servir d’avertissement pour restreindre les demandes de crédit, sinon pour commencer un mouvement de déflation progressive. Cette élévation du taux de l’escompte fut suivie le lendemain par une augmentation de l'intérêt des bons du Trésor, porté à 5 1/2 %. Le 5 avril 1920, le taux officiel fut de nouveau élevé de 6 à 7 %, car la spéculation était encore

trop active et de nouvelles demandes de crédits aux banques de dépôt se produisaient sans cesse. La veille, l'intérêt des bons du Trésor avait été porté à 6 1/2 %, par suite d'importants non-renouvellements de bons tant par les banquiers que par les particuliers. En conséquence, le Gouvernement avait dû faire face aux remboursements par une augmentation des avances de la Banque d’Angleterre par voies et moyens. Une autre cause de cette élévation officielle du taux de l’escompte à 7 % avait été la diminution de la circulation fiduciaire des Currency Notes, conséquence du rapport final du Comité Cunliffe déposé le 3 décembre 1918.

Alors se termine, semble-t-il, la période de guerre de la politique monétaire anglaise ; une nouvelle phase va s'ouvrir, qui S'achèvera avec l’année 1925 et qui marque le rétablissement progressif de la valeur internationale de la livre sterling et la restauration du marché de Londres au premier plan comme distributeur du crédit international. Cette période sera ultérieurement, dans notre troisième partie, l’objet d’une étude détaillée, car la collaboration entre les banques de dépôt et la Banque d'Angleterre s’y marque d’une manière au moins aussi étroite que durant les hostilités.

CHAPPRREREN

Dans l'étude qui va suivre sur les banques de dépôt en Angleterre, nous embrassons non seulement les cinq grandes banques, mais toutes les banques de dépôt considérées dans leur ensemble. Si les « Big Five » constituent à plus proprement parler l’objet de nos recherches, il nous a semblé impossible de les isoler, dans une revue du mouvement des capitaux pendant la période des hostilités, d'autant que la plupart des documents que nous avons pu consulter donnent des chiffres globaux et non détaillés. Enfin, il faut convenir que dans la politique bancaire, les « Big Five » jouent un rôle de plus en plus prépondérant au cours de cette période, du fait qu’à partir de 1S17 le mouvement d’amalgamation reprend avec une nouvelle vigueur, donnant une influence de plus en plus restreinte aux autres banques de dépôt.

SECTION I

Des bilans combinés des banques de dépôt de 1913 à 1919

Nous donnons ci-dessous, d’après les numéros du Statist du 25 juillet 1914 et du 15 mars 1920, les bilans combinés des banques du Royaume Uni de 1913 à 1919. Les principaux changements qui y figurent, on le verra par les tableaux À et C, consistent en une augmentation

de £ 1.328.150.000 dans le poste des dépôts et comptes courants, une augmentation de { 270.353.000 dans les réserves en espèces qui figurent généralement aux bilans sous le nom d’espèces en caisse et à la Banque d’Angleterre, un accroissement de £ 389.101.000 du portefeuille titres, un accroissement de £ 242.814.000 des effets à l’escompte et une augmentation de £ 466.208.000 au poste des avances. Toutes ces augmentations montrent bien quelle énorme inflation de crédit il y eut au cours de la guerre.

Bilans combinés des banques du Royaume-Uni de 1913 à 1919 (Non compris la Banque d'Angleterre)

Passif Tableau A. 1919 % du 1913 % du Augmentation ca total pa total pour les six 18 Capital versé 77.155.000 2.8 71.202.000 5,6 5:953.(C0 Réserves 64.398.000 270 46.621.000 267 172777 UCO Total 141.553.000 EE 117.823.000 9,3 23.730.000 Billets en circulation ! 57.413.000 DL 15.981.000 2 41.432.000 Acceptations 161.005.000 5,8 63.458.000 5,0 97.637.000 Dépôts et comptes courants créditeurs 2.308.831:000 - 86,7 1.079.681.000 84,0 I.328.150.1100 Profits et pertes 8.159.000 0,3 6.094.000 0,5 2.065.000

Lo

Total du passif .767.051.000 100,0 1.274.037.000 100,0 1.493.014.000

1 J'insertion de ce poste dans le bilan ci-dessus s'explique du fait que ce bilan englobe les bilans de toutes les banques de dépôt du Royaume-Uni, partant des établissements écossais et irlandais qui jouissent encore du

droit d’émission,

Actif.

Tableau B. 1919 % du 1913 % du Augmentation £ total pa total pour les six ans

Espèces en caisse et a

la Banque d’Angieterre 443.538.000 16 173.195.000 13,6 270.353.000

Prêts à vue ou à très court terme 150.504.000 ss 124.755.000 O7 25.839.090 Portefeuille titres 600.035.000 21,7 210.034.000 16,6 389.I01.000 Effets escomptés 364.722:000 13,2 121.908.000 9,5 242.814.000 Avances I.018.476.000 36,8 552.268.000 43,4 466.208.000

Comptes courants débiteurs 161.095.000 5,8 63.458.000 5,0 97.637.000 Immeubles 28.591.000 1,0 27.529.000 2 1.062.000 Total de l'actif 2.767.051.000 100,0 1.274.037.000 I00,0 I.403.014.000

TEE ) / / » k SECTION II

Etude des divers postes des bilans de 1913 à 1919

Après avoir donné les chiffres globaux des variations des divers postes des bilans au cours d’un intervalle de 6 ans, nous croyons qu'il n’est pas sans intérêt de préciser pour chaque poste les fluctuations annuelles.