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nisation du crédit, c'est évidemment l'abaissement du loyer des capitaux. Or, l'action de la Banque dans cette question est tout à fait impuissante. L'abaissement de l'intérêt sur le papier de commerce, sur les avances, est un fait spécial, une sorte d'abaissement factice, car le loyer des capitaux, en général, basé sur le revenu normal que donnent les valeurs mobilières ou immobilières, est toujours entre 5 et 6 pour 100.

La rente donne de h 1/2 à 5 pour 100 d'intérêt.

Les actions de chemins de fer sont capitalisées sur le taux de 6 à 7 pour 100.

Les obligations coûtent 6 pour 100.

L'argent commanditaire rapporte de 20 à 25 pour 100.

Le placement sur hypothèque, toujours près de 6 pour 100.

Quand un pays est dans cette situation, on ne peut pas dire que sa circulation de banque, qui fait varier de 2 1/2 à 10 pour 100 le taux de l'escompte, que cette circulation, disons-nous, est suffisante, lorsque le capital argent, — et non pas le capital de mouvement et de roulement comme celui qui s'emploie aux transactions du commerce, de l'industrie et de la Bourse, — lorsque le capital argent, qui a si considérablement augmenté depuis vingt nns, maintient son loyer de 5 à 6 pour 100.

C'est donc à ce capital, au capital de placement, qu'il faut faire concurrence au moyen d'une banque de circulation.

Si les banques ont permis le développement de nôtre commerce et de notre industrie, en abaissant le loyer du

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capital de crédit et de roulement, il faut maintenant que ces institutions attaquent le capital de placement dans la réserve où il se tient. C'est là le grand progrès à réaliser. Une banque dont la circulation reposera sur des valeurs à long terme est seule capable de l'accomplir. Kl le seule peut rendre le capital à des emplois industriels qui, en développant le travail, accroissent la richesse d'un pays.

Ce besoin est tellement impérieux, et cette nouvelle institution est si nécessaire, que nous voyons, par la force des choses, la circulation de la Banque de France reposer, pour moitié, sur ces valeurs à long terme pour l<<< 1 1 Ï--1 J«-s nous réclamons un exutoire désormais indispensable à l'harmonie générale du travail. Et, non-seulemenl cette circulation repose sur cet élément fixe, mais elle est entraînée sur des valeurs dont le prix varie journellement et peut, à un moment donné, être un véritable péril.

Le capital qui attend toujours le placement fixe est un capital inactif; l'arrêt de son mouvement est une perte pour la fortune publique. Il n'est disposé ni à aider, ni à encourager le travail; il ne recherche pas son propre accroissement, et c'est cette recherche qui est la source de la prospérité générale. Le jour où son revenu serait, par le l'ait d'une institution de crédit, descendu à ."> pour 100, il chercherait d'autres emplois. Son intervention dans les besoins hypothécaires ou dans le mouvement des valeurs ne cesserait pas pour cela, mais elle I moindre, «t ces valeurs se trouveraient vis-à-vis

de lui, parla sécurité et presque l'inaltérabilité de leurs prix, dans la situation où se trouve maintenant la propriété territoriale.

C'est à ce résultat qu'il faut tendre; les chemins de fer, par le problème qu'ils posent dans le présent et dans l'avenir, doivent être l'occasion de ce grand progrès, qui accroîtra et développera le travail et l'esprit d'association.

Tout» est prêt pour cela. La richesse en numéraire a augmenté dans une proportion si énorme qu'on prédit déjà la baisse de la valeur intrinsèque de l'or; et cependant, comme aucune institution ne lui fait concurrence, comme l'accroissement de la dette et des valeurs mobilières augmente la circulation de la richesse mobilière, mais ne lait pas disparaître la mine de numéraire qui se transporte d'une main dans une autre sans s'épuiser, le numéraire qui ne fait autre chose que remplir un rôle d'avances, en attendant qu'il soit représenté par de la circulation en rentes, en actions ou obligations, le numéraire vaut toujours un prix si élevé, qu'il empêche la solution des questions économiques de premier ordre, comme nous avons voulu le démontrer dans cet écrit.

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