MEN

des sorties de métal jaune. Il n’en est rien : l’examen des fluctuations des encaisses or de la France, de l’Angleterre et de l'Allemagne, conduirait — du moins en ce qui concerne les premières années de la guerre — à cette conclusion paradoxale que, à mesure que les sorties d’or devenaient plus intenses, les encaisses grossissaient. La vérité est que les belligérants n’ont pas tardé à pratiquer le drainage des réserves invisibles vers les banques d’émission, de sorte que l’apport des particuliers a permis, pendant de longs mois, de compenser, et au-delà, les vides que les nécessités des achats à l’extérieur creusaient dans le coffre des banques. En France, pendant le 2° semestre de 1915, le public apporte 1.340 millions de francs d’or à la Banque de France ; et près d’un milliard en 1916. Pour mesurer l’importance des sorties d’or, le mieux est donc d'examiner non pas les bilans des banques des pays expéditeurs, mais les importations d’or des pays destinataires, qui sont les pays neutres créditeurs.

Parmi ces derniers, les Etats-Unis occupent le premier rang. L’abondance et la variété de leurs ressources en ont fait les principaux fournisseurs de l’Entente, jusqu’au moment où ils sont eux-mêmes entrés dans la mêlée. Sans doute, la France et l’Angleterre ont acheté du fer à l'Espagne, du poisson à la Norvège, du lait à la Suisse, du blé à l’Amérique du Sud : pendant la guerre, les pays neutres ont tous été créanciers des belligérants, et ont tous reçu de l’or, en échange de leurs produits. Mais les Etats-Unis ont joué à cet égard — et pour des raisons qui seront indiquées plus loin — un rôle si important que l’on pourrait presque dire que l'étude des mouvements de l’or pendant la guerre n’est pas autre chose que l’étude des fluctuations du stock d’or des Etats-Unis de 1914 à 1918.

LAET WeS

Il importe, donc, tout d’abord, d’examiner, d’année en année, la situation du marché de l’or aux Etats-Unis, et les statistiques d’entrée et de sortie du métal jaune.

À la date du 31 décembre 1913, les réserves d’or des Etats-Unis atteignaient, comme on l’a vu, le chiffre de 3.082 millions de francs. Au cours des premières semaines qui ont suivi la déclaration de la guerre, l’or américain a reflué en masse vers les pays alliés : du 1° août au 1% décembre 1914, les exportations d’or des Etats-Unis se sont élevées à près de : $ 105.000.000, dont la presque - totalité à destination d'Ottawa. Comme, dans le même temps, ils ont reçu : $ 18.000.000, les sorties nettes, pour les 4 mois, se sont élevées à : $ 87.000.000.

Dès le mois de décembre, un mouvement inverse s’est manifesté, et l’or précédemment exporté, a commencé à revenir vers New-York. Compensation faite des sorties, les statistiques de mouvements du métal jaune laissent apparaître, pour le mois de décembre, un solde d’entrées de près de : $ 4 millions.

Au début de 1915, New-York devient le grand centre d'attraction de l’or : de janvier à juin, les entrées s’élèvent à 145 millions de dollars. Pour les 12 mois qui vont du 1* juillet 1914 au 30 juin 1915, les mouvements de métal jaune se résument ainsi :

Importations $ 171.568.755 Exportations $ 146.224.148 Excédent d’importations $ 25.344.607

Il est intéressant de rappeler que, en 1913-1914, le mouvement de l’or aux Etats-Unis s’était soldé par un excédent d'exportation de : $ 45.499.870.