DIVIDENDES GROUPEMENTS

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14 pour 100 pour les 28 Sociétés fabricant des machines,

DD" 2 O0 » 22 Sociétés électriques.

13 » 100 » 29 Compagnies houillières.

LE »1F400 » : 18 Sociélés chimiques. — Sp O0 » 8 Filatures par actions.

Tab 1400 » 15 Banques.

Si lon prend quelques sociétés individuellement, la Société Daimler par exemple, les dividendes montent à 35 °/, tandis que ses réserves passent de $ millions 1/2 à 8 millions de marks. En outre, beaucoup de sociétés allemandes ont remboursé leur dette obligataire, en faisant accepter souvent à leurs créanciers des titres d'emprunts de guerre, opération très profitable peut-être pour elles-mêmes, mais aussi pour l'Etat.

La circulation et l'extension des crédits ont été les causes les plus importantes de l’augmentation apparente de la richesse publique dans toutes ses manifestations, elles seront examinées plus loin dans la mesure où leur développement a été dû aux avances à l'Etat; mais dès à présent, il est facile de voir que l'accroissement de la circulation a précédé celui de la dette publique à long terme. Le mouve-

mént proportionnel a été le suivant, compte tenu des émissions d'Etat pour l'Angleterre, l'Italie et l'Allemagne, et en outre pour cette dernière, des billets des Darlehnskassen (1).

Fin 1916 Fin 4918 Italie Sonate ele ele ee erereie A AT 0/0 398 0, OT CO DOME ER PR PE D 476 0}, 415 0/, Allémegnestir.san us EN 316 0), 4.479 0/, Analelerre Annee 393 0h 888 1},

(1) G. SANTOPONTE, op. cil., page 17.

Le marché monétaire était dominé pendant la guerre par deux phénomènes principaux, l'émission toujours plus ample des valeurs publiques et celle toujours plus considérable du papier monnaie; l’abondante circulation de papier et l'exagération des crédits, causées non par les nécessités de l'industrie et du commerce, mais par les besoins de la guerre, provoquaient un large reflux de fonds auprès des établissements de crédit et d'épargne. Une chaîne aux maillons nettement visibles relie les billets de banque, les titres des emprunts émis par l'Etat, les opérations actives et passives des banques ordinaires et les avances des établissements d'émission.

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