II

Comparativement à fin 1896, le stock d'or en Russie avait augmenté en fin 1903 de 601,5 millions de roubles; le stock argent avait grossi de 9 millions R. et le stock papier avait diminué de 491,3 millions de roubles.

Dans la seule année 1903, d'ailleurs, comparativement au bilan de l'année précédente, le stock d'or s'était accru cle 180,2 millions R., tandis que le stock papier demeurait stationnaire depuis cinq ans.

De tous ces faits, il est permis de tirer la conclusion que les finances russes étaient saines au moment de l'ouverture de la guerre de Mandcliourie et qu'elles se trouvaient alors dans des conditions presque exceptionnellement favorables pour supporter la lourde charge des énormes dépenses qui se préparaient. D'autre part, le crédit public de la Russie était solide, malgré la lourde dette dont le service grossissait sensiblement chaque année les besoins

budgétaires et risquait de troubler, en période critique, l 'équilibre de la balance internationale de l'Empire.

Nous donnons, à titre d'aperçu, le tableau des fonds russes cotés et négociables à la Bourse de Paris fin 1903, et ayant la garantie directe ou indirecte de l'Etat:

4 o/o 1867-69 ; 4 o/0 1880 ; 4 <Vo 1889 ; 4 °/0 1890, 2* ; 4 o/0 1890, ' 3* ; 4 o/o 1890, 4* ; 4 % 1893, 5« ; 4 o/o 1894, 6° ;

Consolidés 4 % lre série, 2e série, 3e série ; 4 % 1901 ; 3 o/o 1891 ; 3 0/0 1894; 3 0/0 1896; 3V20/ol894; Intérieure 4 o/o 1894;

Donetz4°/0; Dvinsk-Vitebsk 4 0/0 ; Koursk 4 % 1889 ; Koursk 40/0 1894; Orel Griasi 4 o/0 1889; Riga-Dvinsk 4 o/0 ; Grande Société des Chemins de fer russes ;

Transcaucasien 3 °/o et 4 °/o ;

Lettres de gage 3 4/s de la Banque foncière de la noblesse.

B. Japon. — L'histoire financière du Japon, avant la guerre contre la Russie, peut se diviser en deux périodes, dont la première, qui s'arrête en 1895-96,, est caractérisée par des excédents de recettes; la seconde, qui commence au lendemain du traité de Simonosaki, est marquée par des insuffisances considérables, lesquelles furent dues à l'application du programme post-bellum, impliquant le développement de la puissance maritime et militaire du Japon.

Si l'on prend la peine de soumettre les chiffres officiels du Japon à un travail de critique tendant à débroussailler le budget brut et à établir un budget net dont on exclut les indemnités de guerre, les dépenses de la guerre sino-japonaise, les recettes d'emprunts, les excédents d'exercices clos, les virements de divers fonds, on arrive à des résultats différents de ceux qui apparaissent au premier abord. Nous les donnons ci-dessous (1) :

(1) Voir le Marché financier, par Raffalovich, année 1904-05.

RECETTES (en yens)

DÉPENSES (en yens)

CHIFFRES

RECTIFIES

O F F I Cf I K L S

) on « i on cl