VALEURS FRANÇAISES VALEURS ÉTRANGÈRES TOTAL

(millions de francs) :

1850 (31 déc.) 6.627 2.500 9.127 1e SANT: 9 ee" 20.869 10.000 30.869 1880 (4* juillet)... 40.944 15.000 55.914 ODA IE TR 93.677 : 20.000 13.677 1892 (1% janvier). 56.286 21.000 77.286 1899" (51 déc.) 99.882 27.000 86.882 OS AU) y 7 66.446 38.000 104.446

Ajoutons enfin que, pour 1943, MM. Germain Martin, Buffet et Landry sont d’accord pour adopter les chiffres de 70 milliards environ de valeurs françaises et 40 de valeurs étrangères, qui vérifient par conséquent les résultats mentionnés pour 1908 dans le tableau qui précède.

L'expatriation de nos capitaux. — Ces quelques statistiques permettent amplement de se rendre compte de l'orientation de notre épargne vers les valeurs mobilières; et ce qui frappe au premier abord est incontestablement le développement des titres étrangers. Voici du reste, tiré des chiffres qui précèdent, le pourcentage des valeurs françaises et des valeurs étrangères possédées par nos

capitalistes à ces différentes dates.

Proportions des valeurs françaises et des valeurs élrangères possédées par nos capitalistes aux dates suivantes :

Valeurs Valeurs

| françaises. étrangères.

18507 27 eee 13 0/0 27 0/0 TOGO NE eS 68 0/0 32 0/0 LSSOMRLE TEE TR 13 0/0 27 0/0 1800 re 73 0/0 27 0/0 SOS ROUE 13 0/0 27 0/0 RO Re d'en 69 0/0 31 0/0 LOS RE enr e 64 0/0 36 0/0

Ces chiffres sont évidemment approximatifs ; ils mettent néanmoins parfaitement en lumière le phénomène que nous rappelons. L’on observe d’une part la diminution du pourcentage des valeurs étrangères entre 1869 et 1880 provenant de l’emploi qui fut fait de ces titres en 1872 et 1873 pour règler une forte partie de l’indemnité qui nous fut imposée (1), et d'autre part l’augmentation très sensible de ce pourcentage depuis 1892 environ.

Si l’on se reporte au tableau que nous avons dressé précédemment, l’on constate qu'entre 1892 et 1908 notre portefeuille s’est accru en moyenne de plus d’un milliard de valeurs mobilières étrangères par an, et le mouvement fut encore plus sensible dans les années qui précédèrent la guerre. M. Germain, président du Conseil d’administration du Crédit Lyonnais, parlait en 4905 de 1 milliard 1/2

(1) L'on trouvera dans le rapport de Léon Say fait à l'Assemblée nationale,

au nom de la Commission du budget de 1875, tous les détails relatifs au règlement de cette indemnité.

de placement annuel des capitaux français en valeurs étrangères et depuis cette époque l'exportation de nos capitaux ne fit qu'augmenter (1).

L'on admettait à la veille de la guerre que le total des épargnes françaises s'élevait chaque année à 3 milliards ou 3 milliards 1/2. M. Lescure (2) parlait de 4 milliards. Or, n’était-il point excessif et nuisible au point de vue national d’en voir affecter presque la moitié à l’acquisition des valeurs étrangères ? Et les grandes banques n’ont-elles pas eu leur part de responsabilités dans cette évolution que d’aucuns ont qualifiée de désastreuse ?

* x * Les critiques adressées à la politique des grands élablisse-

ments de crédit. — Les réponses de ces derniers. — Les

critiques nombreuses qui furent adressées aux grands

(4) Voici, à titre d'indication et tirée de l’Économiste Européen, la statistique des émissions de titres effectuées en France de 1900 à 1913.

Emissions et introductions de 1900 à 1913.