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b) Dépôts privés à la Banque d'Angleterre. Indice de la situation des réserves des particuliers;

c) Montant des billets en circulation. Indique le degré d'absorption de l’encaisse par le public et les banques.

Toutes ces données sont publiées mensuellement, en millions de livres, par la Banque d'Angleterre et les autres banques.

4° Prix de l'argent à court terme : Moyenne arithmétique des séries suivantes : Taux des dépôts à la Banque d’Angleterre; dans les autres banques. Taux jour à jour (pour les sommes qui sont confiées aux banques une journée, en attendant de les employer à une opération financière à laquelle elles sont consacrées). Taux du papier à trois mois.

Chaque série est elle-même une moyenne des 4 valeurs observées pour chacune d'elles au milieu des quatre semaines composant le mois. Leurs variations sont à peu près identiques, aussi l'indice qui les compose a-t-il une grande valeur représentative. Il est exprimé en pourcentages de la valeur de 1913.

& Cours des changes. Moyenne, pour un mois de quatre semaines, des cours de la livre à Paris, Buenos-Ayres, Stockholm et New-York.

Institut de Statistique de Paris. — 1° Taux de l’escompte de la Banque de France. De l'avis des financiers et des banquiers, le taux de l’escompte des principales banques de crédit est en rapport si étroit avec celui de la Banque de France, que ce dernier suffit à exprimer le prix de l’argent et l’état du crédit. Il aurait été cependant intéressant, croyons-nous, de publier le taux de l'argent hors banque, plus sensible, comme le font les Anglais et les Américains. Les chiffres en sont donnés pour la France par le Daily Chronicle;

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2 Montant des billets émis par la Banque de France;

3° Valeurs mobilières :

a) Cours de la rente 3 %;

b) Cours de 6 obligations 3 % de chemins de fer d'intérêt général;

c) Cours des actions de 8 banques de dépôt et d’escompte;

d) Cours des actions de # banques d’affaires;

e) Cours des actions de 2 banques foncières;

f) Cours des actions de 10 sociétés métallurgiques. .

Ces indices représentent les diverses catégories de valeurs mobilières. L'activité des transactions auxquelles elles donnent lieu est exprimée indirectement par :

g) Produit encaissé dans le mois sur les opérations de bourse. Cet indice a été rajusté en avril 1924 pour tenir compte de l’augmentation de la taxe.

Les cours des valeurs à revenu fixe correspondent au taux des placements; ceux des valeurs à revenu variable seuls reflètent les tendances de la spéculation et l’état des entreprises commerciales et industrielles;

4° Montant des «effets présentés à la Chambre de compensation de Paris. La valeur de base ne correspond pas à la période 1904-1913, et a été arbitrairement choisie. La Chambre de compensation des banquiers de Paris a été créée en 1872. Onze maisons en faisaient partie en 1887, y compris la Banque de France. Cette institution est en voie de développement (34 banques inscrites en 1919, 43 en 1923. La Chambre de compensation de Paris fonctionne auprès de la Banque de France. Le chiffre de ses opérations est beaucoup moins significatif que celui des Clearings anglais ou américains, où cette pratique est établie depuis plus longtemps que chez nous. Source : l’Econo-

miste français. Les variations de l'indice sont assez irrégulières;

5° Comptes courants de la Banque de France. Total des débits et crédits, à Paris, moyenne par jour ouvrable. Cet indice suit avec une assez grande fidélité celui de la Chambre de compensation;

6° Taux des reports (moyenne des taux au 45 du mois et à la fin du mois précédent. Même observation, en ce qui concerne la valeur de base, que pour la courbe 4°. D'après M. March, « le taux des reports est en quelque mesure un indice du rapport entre les engagements de la spéculation à terme et l'importance des capitaux disponibles »;

7° Montant des avances sur titres par la Banque de France. Les avances sur titres sont une forme du crédit et viennent compléter les indications de la courbe du taux de l’escompte, mais leur indice varie évidemment en fonction du nombre de titres créés. Il faut donc tenir compte, pour apprécier sa valeur, du montant des émissions représenté par

8° Montant des émissions de valeurs mobilières. Ce sont les émissions annoncées durant le mois au Journal officiel, non compris celles de l’Etat, des compagnies de chemins de fer, des Régions libérées, dont les variations irrégulières et considérables, dues le plus souvent à des causes accidentelles, enlèveraient toute signification à l’indice mesurant le chiffre des capitaux investis, des capitaux disponibles, et de l’esprit d'entreprise. Malgré cette précaution, la courbe est cahotique, et ne peut donner aucun enseignement;

9° Indices monétaires

a) Cours de l’argent métal au 15 du mois;

b) Cours de l’or au 15 du mois.

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Ces indices peuvent être pris pour mesurer les variations du pouvoir d’achat du franc. Ils oscillent évidemment suivant les mêmes tendances que ceux des indices généraux des prix;

10° Changes

a) Cours de la livre anglaise;

b) Cours du dollar américain, exprimé en francs.

Le cours du dollar, monnaie de papier représentative, peut remplacer la courbe du prix de l’or avec laquelle elle coïncide presque. Le rapport entre la valeur du dollar et celle de la livre est donné par la courbe du prix de la livre en dollars, qui, depuis 1920, s’est rapprochée de plus en plus de la parité, qu'elle vient d'atteindre.

Indice des valeurs en Bourse de la Société d'Etudes et d'Informations économiques. — Cette Société a pensé qu’un indice fournissant « quelques points de repère raisonnés » serait plus intéressant que les indications des cours, déjà fournies par les journaux financiers. D’après elle, les éléments qui influent sur le cours des valeurs mobilières sont: “le pouvoir d’achat de la monnaie, le change, qui joue le même rôle, en ce qui concerne les achats de l’étranger, que la valeur de la monnaie en ce qui concerne la demande intérieure, le taux de capitalisation, et enfin la « variation générale du rendement du titre dans le passé, qui permet de dégager certaines perspectives d'avenir ».

Elle a caractérisé ces divers éléments par les indices suivants

a) Coefficient de variation : écart entre les variations du niveau des prix et les variations du cours des valeurs de bourse;

b) Coefficient de valeur-or. Basé sur la comparaison de

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la valeur-or dés titres au milieu du mois, par rapport à leur valeur en 1910, qui était une valeur-or;

c) Coefficient de rentabilité, en entendant par « rentabilité le rendement effectif d'un titre en pour cent de sa valeur en bourse, fonction de la prospérité générale de l’affaire et de sa gestion ». Ce coefficient tient compte des retenues fiscales sur le produit des valeurs;

d) Coefficient de variation des produits, qui se propose de corriger, par un calcul complexe, les variations proportionnelles des dividendes par les variations de la valeur de la monnaie.

Les trois premiers coefficients sont combinés pour les trois catégories : a) fonds d'Etat; b) obligations industrielles; €) autres actions, par une moyenne arithmétique. Chaque groupe est le résultat d’une moyenne arithmétique des séries composantes, pondérée, dans le groupe c), selon l’importance du capital nominal des entreprises retenues. Cet indice est mensuel et rapporté à la base de l’année 1910.