LES FRINCIFAUX FACTEURS DE L^EXPANSION

en 1848 que la vieille maison Abraham Schaafhausen, ébranlée par la crise révolutionnaire, fui restaurée en une société par actions, le Schaafhausenscher Bankverein de Cologne, au capital de 5.200.000 thalers (IS.600.000 marks). En 1851 se crée à Berlin la Disconto GeselUchaft, d'abord sous la forme d'une société de crédit, qui prendra en 1856 sa forme actuelle d'une société en commandite par actions, au capital de 10 millions de thalers (30 millions de marks). En 1853 c'est, à Darmstadt, la Bank fur Handel und Industrie^ avec 25 millions de florins (42.750.000 marks) ; en 1856 la Mitteldeutsche Creditbank à Meiningen (8 millions de thalers = 24 millions de marks); en 1856, la Berliner Handelsgesellscàaft (15 millions de thalers = 45 millions de ftiarks). Cet essor des banques coïncide avec le premier essor industriel.

Influence II coïncide également avec un

du crédit mebliler. phénomène qui se passe hors des

frontières de TAllemagne. C'est alors que, sous l'influence du saint-simonisme, apparaissait en France la formule du « crédit mobilier ». Les premières banques allemandes par actions s'organisèrent sur le modèle conçu et créé parles Péreire, c'est-à-dire qu'elles furent dès le début des banques de prêts à l'industrie *.

Cette influence de l'exemple français n'est pas contestable. Au rang des deux fondateurs de la Bank fur

* Riesscr, p. 41 el suiv. — Lœwenstein, Gtêchichte des wOritem' hergischen Kreditvoêsens, Tubingue, 4912, p. 194 : le crédit industriel était inconnu en Allemagne, « et fut d'abord amené à quelque importance par l'imitation du Crédit mobilier français ». — Lichtenberger» V Allemagne wMdeme, 1907, p. 2#.

Handel und Industrie — - par abréviation la Darm$(ddter Bank — nous trouvons Tun des fondateurs du Crédit mobilier, Abraham Oppenheim. Dans sa première circulaire (1853), cette banque se donne pour mission « de diriger l'esprit d'entreprise et le capital dans les voies i qui correspondent aux besoins du moment », de promouvoir les entreprises, d*agir sur la situation de l'industrie allemande, de favoriser l'exportation. C'est le langage môme des Péreire.

En fait, elle joua depuis 1854 — et depuis 1855-56 conjointement avec la Disconto — un grand rôle dans ce premier mouvement industriel qui suivit, surtout en Prusse, la secousse de 1848 : d'abord les créations de chemins de fer (aux chemins de fer allemands s'ajoutent les compagnies autrichiennesaet russes), puis les mines, les salines, les forges, et aussi le développement des banques secondaires, des compagnies d'assurances.

Les banques allemandes, même avant qu'il existât un État allemand, sont donc nées banques d'alTaires.

Elles ne pouvaient être autre chose. L'Allemagne — ou plutôt les Allemagnes étaient alors des pays pauvres où l'usage des dépôts était peu répandu, et où une banque consacrée uniquement aux opérations de dépôt n'aurait pu faire ses affaires. On ne pouvait attirer les dépôts qu'en leur assurant des intérêts élevés, c'est-à-dire en leur offrant l'appât des bénéfices industriels. Dès cette époque, suivant l'observation très fine de M. André Liesse*, l'économie allemande est marquée de ce trait qu'elle ne réussira jamais à effacer complètement : trop peu de capitaux circulants,

* rorgani$aHon du crédit tu ÀlUmagntetfn Fronce, 4915.

LES FRINGIFAUX FACTEURS DE l'eXFANSION 65

liquides, par rapport à rimmensité des entreprises. Même le capital-actions des banques énumérées plus haut n*était que très partiellement versé; de nombreuses actions restaient entre les mains des sociétés elles-mêmes.

L'Allemagne prenait ainsi, de très bonne heure, rhabitude de la surcapitalisation. C'est encore une observation psychologiquement très juste de M. Liesse que la rareté du capital circulant a de très bonne heure obligé les Allemands à mobiliser la richesse^ mais les a aussi de bonne heure accoutumés au papier. « Dans ce pays, on peut émettre du papier-monnaie dans des conditions anormales, sans soulever trop d'émotion. Les gens y sont habitués depuis plus d'un siècle. » Les gouvernements, avec leurs Pfandhriefe^ avaient ouvert la voie aux banques. Déjà Méphistophélès avait dit : « On n'aura plus besoin de se charger de bourses et de sacs; une petite feuille se place facilement dans le sein...^ »

Jusqu'en 1870 ces banques vécurent d'une vie assez obscure. En dehors des cinq créations ci-dessus mentionnées, on pouvait citer en Bavière la Hypotheken und Wechselbank, et dans la moyenne Allemagne toute une floraison de a Crédits mobiliers » — en dehors, bien entendu, des banques d'émission qui existaient alors dans la plupart des États, et des banques privées qui continuaient à gérer la fortune des familles bourgeoises. Au lendemain de la victoire, lorsque les cinq milliards versèrent dans la circulation allemande une masse métallique assurément considérable, mais

* E. d'Eichthal, L'épisode du papier-monnaie dans le second Pauêt {Comptes-renduê Académie de» «cteii#«ff «iMMlft, 1915, Juin, p. 650 et ss.).

MiTHODBS KhumàmwM, I

66 LES IfÉTHOD&S ALLEMANDES

qui apparut colossale aux yeux éblouis des Allemands, Tessop industriel commença, et d'abord d'une façon désordonnée. Subitement, le besoin de capitaux se fit sentir. On ne pouvait pas, comme dans les pays de culture économique ancienne, faire appel aux réserves latentes. 11 fallait créer des capitaux de toutes pièces, et très vite. Il fallait remplacer par le facteur argent les facteurs temps et tradition, faire brusquement surgir du sol des industries rivales de Tindustrie étrangère, leur procurer un stock de matières premières, un outillage moderne, les moyens de lancer au loin leurs produits*.

Voilà pourquoi les banques renoncèrent sans esprit de retour au système patriarcal de Francfort; voilà pourquoi elles dépassèrent, d'un bond, les systèmes encore trop compliqués, trop lents en leur mécanisme un peu suranné, de Paris et de Londres. D'emblée, elles allèrent à la confusion des opérations : recevoir l'argent disponible par la voie des dépôts, le prêter aux industriels et aux négociants par le moyen du crédit, lancer et, dans une certaine mesure, diriger des affaires. Toutes auraient pu prendre pour programme cet article 2 des statuts de la Nationalbank :

m Le but de la société est l'exploitation des affaires de toutes sortes : banque proprement dite, opérations financières, crédit, émissions, affaires industrielles et immobilières. »

Mais si elles vivent sous ce régime de la confusion des genres et de la confusion des risques, si elles sont

* Yoy. sur tous ces faits lUesser, qui coupe nettement l'tiistoire des grandes banques allemandes en deux périodes : avant et après 1870. — Voy. aussi le pamphlet, qui contient des parties fort sérieuses, d'Iî^io-M. Gray, Vinvcaiont têcUsea,

LES PRINCIPAUX FACTEURS DE l' EXPANSION 67

bien, suivant le mot de Schaefflc, des allerlei Enterprisen, ce n'est pas en vertu d'une théorie préconçue. Ce n'est pas parce que ce système leur a paru, en soi, préférable aux autres, mieux adapté aux fins de l'économie nationale. C*est parce que, dans l'Allemagne impériale de 1871 -187S, elles ne pouvaient être autrement. Les banques allemandes sont filles de la nécessité.

La formation En Angleterre, en France, dans

•t la conoentratlon les vieux pays capitalistes, Findus-

ûês capitaux. trie naissante a trouvé à sa disposition une masse de capitaux dormants, qui ne demandaient qu*à s'employer. Le trait essentiel de l'histoire économique de TAllemagne, c'est que révolution industrielle y a marché plus vite que la formation des capitaux.

Théoriquement, la séparation absolue entre banques de dépôt et banques d'affaires, à peu près complète en France, complète en Angleterre, représente un stade plus élevé de l'évolution financière. Les banques allemandes ont été mises en demeure d'agir avant d'être arrivées à ce stade. Elles ont été forcées, du jour au lendemain, de se prêter aux nouveaux besoins de leur clientèle, sans se soucier de respecter les règles qu'ailleurs l'expérience avait posées. Cela n'a pas été sans risques : si déjà» en 1872, le capital des banques allemandes dépassait un milliard de marks, après la crise de 1873 plus de 70 banques, représentant un capital-actions de plus de 430 millions, furent obligées de liquider.

Les banques allemandes ont travaillé, en premier lieu, à former et à concentrer les capitaux.

Ces capitaux, elles les ont attirés à elles par les dépôts. Elles se sont opposées à la création de banques spécialisées dans le dépôt, à l'anglaise, parce que l'accumulation des dépôts dans leurs propres caisses était pour elles un puissant moyen d'action. Aussi n'ont-elles pas craint d'offrir aux déposants 2 p. 100 pour les dépôts à 3 mois, 3 à 4 p. 100 pour 6 mois. Il est vrai que cela aussi se paye : le montant des dépôts est loin d'être entièrement couvert par des espèces ou du papier commercial ; une partie importante en est engagée dans des crédits, avances sur titres, participations, etc. Mais on sait que le capitaliste allemand accepte fort bien l'idée de cette moindre liquidité, rançon des revenus plus élevés.

Les grandes banques ont profité des désastres mêmes que devait amener une politique aussi audacieuse. La ruine des banques locales a servi les grandes sociétés. Avant la crise de 1890-1891, ces dernières, absorbées par leurs affaires industrielles, ne recevaient qu'un chiffre relativement restreint de dépôts. Il est arrivé que les banquiers privés, qui avaient spéculé avec l'argent de leurs clients, ont été hors d'état de tenir leurs engagements. Leur clientèle reflua sur les grosses sociétés, qui s'étaient révélées plus solides, et qui se trouvèrent ainsi poussées dans la voie des dépôts ^. Cet accroissement de puissance leur permit de participer à la reprise industrielle de 1891-1900.

Mais la crise de 1901 eut pour elles des conséquences plus fécondes encore ; elle fut vraiment, suivant l'expression allemande, une crise de nettoyage, d'assainissement, Beinigung^ Sanierung. La faillite reten-

* Voy. surtout Voutr. cité d^Àndré Liesse.

LES PRINCIPAUX FACTEURS DE l'eXPANSION 69

tissante de la Leipziger Bank, celles du Crédit mobilier de Dresde et des établissements secondaires emportés dans la tourmente, profitèrent d'autant aux sociétés puissantes qui avaient résisté. De 1899 à 1904 le chiffre des dépôts et comptes créditeurs des neuf plus grandes banques passaitde 1 .360 à 8.503 millions. Ces sociétés absorbèrent les banques trop faibles ; la Deutsche Bank en absorba 49, la Disconto 28, la Dresdner 41 ^. Ces banques ci-devant autonomes, parfois les grandes banques les annexèrent purement et simplement, reprirent les affaires des établissements menacés, en firent des succursales. Plus souvent, elles les laissèrent subsister pour la forme, se contentant de les commanditer, ou bien acquérant un nombre suffisant des actions de ces établissements pour en assumer la direction effective. Parfois aussi, pour ménager encore plus les apparences, c'est d'un échange d'actions qu'il s'agit, la banque absorbante et la banque absorbée déléguant réciproquement ses directeurs Tune au conseil de l'autre*.

* Outre l'ouvrage classique de Riesser, consultez surtout Depitre. Voy., p. Î02, comment s'est constitué le groupe de la Deutsche Bank, depuis l'absorption du Frankfurter Bankverein en 1886. U est à noter que les banques allemandes ont beaucoup moins de succursales que les banques françaises : elles procèdent autrement. — Cf. Feiler, Dm Bankweêen, dans Die Weltwirlschaft de von Halle, l'* année, 1906.

* Les procédés varient. Bn 1897 la Deuteehe Bank acquiert pour 4 millions, puis en 1899 pour 2.499.000 d'actions de la Hannoversche. En 1898, elle garantit l'émission des nouvelles actions de VOberrheinische. En 1902, elle porte son capital de 140 à 160 millions pour reprendre les affaires de la Duisburg-Ruhrorter Bank. En 1902 elle échange 4 millions d'actions de la Duisburg contre 3 de XEseener Crédit Anetalt (elle en avait déjà pour 200.000 marias), etc. Le résultat est toujours le même; c'est l'établisMment de la domination de l'établissement le plus fort

Groupes de tiangues. Avec ces banques elles forment

des groupes. Comme les banques ainsi absorbées ou médiatisées étaient elles-mêmes, le plus souvent^ arrivées à un certain stade de la concentration, comme elles avaient leurs succursales et leurs banques-filles, ce sont en réalité des groupes de groupes, de formidables unions qui se trouvèrent ainsi constituées.

Lorsqu'en 1897 la Deutsche Bank, par voie d'échange d'actions, se rendit maîtresse de la Bergisch-mdrkische Bank d'Elberfeld, celle-ci avait déjà 13 filiales ; elle avait absorbé successivement une dizaine de banques rhénanes. C'est tout le bloc qui passa d'un coup sous le contrôle de la grande banque berlinoise.

Pour opérer des transformations de cette envergure il fallut procéder à d*énormes augmentations de capital : la Deutsche Bank passa en deux ans de 20 à 180 millions de marks, Tannée suivante à 200. Ce chiffre était aussi, en 1911, celui de la Dresdner et de la Disconto. La Darmstàdter arrivait à 160, la Schaafhausen à 145, la Berliner Handelsgesellschaft à 110, soit plus d'un milliard de marks pour les six. Quelques banques provinciales {Bheinisch-ioestfdlisohe Disconiogesellschaft et Rheinische Creditbank, chacune 95 millions) dépassaient les autres banques centrales, Nationalbank, Commerz und Disconto Bank, etc. Les banques dont le capital dépasse 60 millions représentaient ensemble 1.745 millions de marks.

Mais à côté de la puissance propre de chaque banque, il faut envisager celle du groupe qu'elle dirige. Par l'absorption ou l'affiliation de la Bergisch-^mârkische, du Schlesischer Bankverein de Breslau, de la Hanno^ vêTêche Bank, de la Mecklenburger Hypotkeken und

LES PRINGIFAUX FACTEURS DE L^EXPAJISION 7i

Wechselbank, de VEssener Creditanstalt, la Deutsche Bank en est arrivée à gouverner en réalité un capital global de 691 millions de marks, 979 avec les réserves. La Disconto (avec la Norddeutsche Bank de Hambourg, V Allgemein deutscher Creditanstalt de Leipzig, le Barmer Bankoerein, la Sûddeutsche Disconto gesellschaft de Mannheîm, la Bayerische Disconto und Wechslerbank de Nuremberg) groupe 504 millions, avec les réserves 662. La Dresdner contrôle la Mdrkische Bank de Bochum, la Rheinische d'Essen, la Mûlheimer Bankj soit 253 et 321 millions. La Darms/âdf/er représente 219 et 260 millions. La Schaafhausen (son principal satellite était la Mittelrheinische Bank de Coblenz) 172 et 209. En tout, le capital-actions et les réserves de ces groupes représentent en marks 2 milliards 3/4*.

V Parfois des banques passent d'un groupe à l'autre. Car il existe entre les grandes banques chefs de groupes une émulation, une rivalité qui les pousse à absorber le plus (J'affaires possible. C'est à la suite d'une lutte entre Deutsche Bank et Dresdner pour la domination de l'industrie westphalienne que la première a absorbé la Bergisch-màrkische. Ldi Dresdner à son tour a presque absorbé la vénérable banque Schaafhausen ; et, à la veille de la guerre, la Disconto cherchait à faire des conquêtes semblables.

Les « communautés A côté des rivalités, les ententes, d'intérêts ». Les grandes banques forment par-

fois entre elles des « communautés d'intérêts » — Interessengemeinschaften — « sortes

* Ezio-M. Gray {ouvr. cité) compte, en dehors des jiçrandes banques privées (Rothschild, Bleichrœder, Hansemann, Mendelssohn, etc.). iSO banques par actions, avec un capital entièrement versé de 4.250 millions de francs.

de cartels de banques, qui vont concentrer dans une môme activité des capitaux formidables », soit pour Texploitation d'une industrie, soit pour la création et la direction d'une banque secondaire. Parfois aussi cette « communauté d'intérêts » unit deux banques d'ordre secondaire. C'est ainsi qu'on lira aux annonces fînanciëres des journaux allemands : « Interessengemeinschaft : Eheinische Creditbank, Mannheim ; Ffàlzische Banky Ludwigshafen ». Non pas un consortium pour une affaire déterminée, mais une alliance permanente.

R6i6 Grâce à ces alliances , aux filiales,

de la Ralohtbank. aux commandites, les cinq ou six

grandes banques directrices représentent une force énorme.

Cette force a encore été disciplinée, organisée par suite du rôle croissant de la Reichsbank. Pour des raisons politiques, après chacune des crises internationetles de 1905, 1908, 1911, le grand établissement central a été investi d'attributions nouvelles, chargé d'une sorte de dictature sur l'ensemble des banques allemandes, et cette dictature a surtout agi pour pousser les banques à augmenter le montant des dépôts et à rendre leurs ressources plus liquides. C'est surtout en vue de la guerre, de la mobilisation financière, que ces mesures étaient prises ^ Mais, en temps de paix, elles avaient pour résultat d'accroître encore la puis-

* Bendix (Ludwig)» GÉrmmnifs finaneial mêbilization (dans Th9 quarUrly Journal of Eeonêmicêt août 1915). Comparez cette étude très optimiste aux articles, d'une remarquable objectivité» de M. Ch. Rist (La préparation financière de tAUemagne^ dans Revue de Farie, 15 mars 1915). Voy. aussi R.-6. Lèvy, dans Réferme seeiale, avril 1915, et A. Liesse, euwrage eUé.

LES PRINCIPAUX FACTEURS DE l'eXPANSION 73

sance de la finance allemande, et de rendre la concentration plus étroite.

Les avantages de cette concentration, qui aboutit presque à Tunité de direction^ Riesserlesaénumérés^ Les grandes banques peuvent élaborer des programmes communs. Unies par une sorte de quasi-contrat, formant comme un syndicat tacite, elles peuvent s'élever au-dessus de la pure politique de dividendes, tenir compte des intérêts généraux, nationaux, adopter un plan industriel, diriger le placement des capitaux, les affaires coloniales, d'exportation, deg^anaux, de navigation, de câbles. Elles peuvent exercer un contrôle de la presse et de l'opinion, prévoir les crises et les atténuer, empêcher les paniques. Grâce à Tentente entre TEtat et un petit nombre de banques qui ont leur siège ou (pour la Dartnêtddter et la Dresdner) leur centre de gravité à Berlin, les interventions peuvent être rapides et efficaces.

La partlolpation des banquM La richesse allemande au •ommaraa at à l'industrie, est donc constamment en

état de mobilisation finan cière, constamment mise à la disposition du crédit. On aura une première idée de la différence entre la politique des banques allemandes et celle des banques françaises par les chiffres suivants : en 1913, le chiffre d'affaires des neuf principales banques allemandes équivalait sensiblement à celui de nos cinq grands élablissements de crédit; mais tandis que le groupe fran^is avait en portefeuille un demi-milliard de francs de papier commercial de plus que le groupe allemand,

* Grêêêhanhên, p. %ik.

celui-ci détenait^ en crédits, prêts, avances, etc., 1.200 millions de plus que les Français*.

Dire que ces banques ont été les plus puissants instruments de l'expansion allemande, ce sont là des mots, tant que nous n'avons pas étudié le mécanisme de cette pénétration de la banque dans Tindustrie et le commerce. Ceux-ci, a-t-on dit, « avaient accaparé en quelque sorte les banques »; les banques, « à leur tour, accaparèrent le commerce et Tindustrie* ». Cela se fit de trois façons : par les émissions de valeurs industrielles, par le crédit aux industriels et commerçants ou aux sociétés anonymes, par la participation aux affaires elles-mêmes.

Les émlsiient. Les banques allemandes sont de

terribles lanceuses de papier*. De 1888 à 1900, elles ont jeté pour plus de 30 milliards de valeurs sur le marché allemand. La Deutsche Bank fait à elle seule dix émissions industrielles en 1895,

25 en 1900, 40 en 1904, 45 en 1905, 58 en 1907, 47 en 1910. Sa grande rivale, la Z)iscow<o, en lance 15 en 1895,

26 en 1900, 30 en 1906, 25 en 1910. C'est aussi, en cette dernière année, le chiffre de la Darmstâdter, tandis que la Schaafhausen atteignait 50 en 1899. Elles ont leurs spécialités : pour la Dtsconto ce sont les chemins étrangers, pour la Deutsche l'électricité ; la Darmstàdter s'intéresse aux voies étroites et aux brasseries; la

• Millioad» ouvrage cité, p. 97.

• P. Vallîer, Banques <V exportation,

• Riesser (p. 302). Les émissions, dit-il, sont la clef de voôte des rapports entre banques et industrie; les comptes-courants en sont la pierre angulaire. Voy. aussi Lœwenstein, ouvrage cité.

LES PRINCIPAUX FACTEURS DE l'EXPANSION 75

Berlines* Handelsgesellschaft, à la fois à rélectricitéi aux voies étroites et à la grosse métallurgie. Ces émissions plaçaient déjà en 1892 pour 2 millions 1/2 de marks d'actions industrielles, puis pour 34 en 1893, pour 143 en 1895, 216 en 1896, 461 en 1900. Après 1901 (155 millions seulement) il fallut remonter la pente, pour aboutir à 657 millions en 1906 et rester dès lors autour du demi-milliard annuel. Ajoutez-y de 100 à 300 millions d'obligations par an, et songez avec quelles difficultés une affaire industrielle peut obtenir, en France, le concours d'un établissement de crédit.

Les banques ont ainsi permis l'accroissement des affaires existantes, la transformation des entreprises privées en sociétés anonymes, les fusions de sociétés, par exemple ces combinaisons de forges et de houillères qui ont facilité l'application du procédé Thomas.

La créillt. Mais, en ce qui concerne les émissions,

il n'y a encore, entre |les banques allemandes et leurs émules étrangères, que des différences de degré. Avec le crédit, nous entrons dans un monde nouveau, et il y a là, comme le dit assez joliment un publiciste italien, « de quoi faire dresser les cheveux sur la tête à tout le monde traditionnel des banques ^ ». Prenons les choses ah ovo, et sur le terrain du petit commerce et de la petite industrie*. Un petit corn-

* Ezio-M. Gray, 0uvrag9 eité.

* J'utilise ici les indications orales d'un commerçant français, travaillant à l'étranger, qui a pu voir fonctionner le mécanisme des banques allemandes, et qui a même reçu de ces banques des offres de crédit.

Cf. Millioud, p. 106 : par le Trasêierungskredit, la banque remet à l'emprunteur sans gages non de Targent, mais une traite. L'^mpruBteor la fait escompter par one autre banque» qui tire

merçant français qui a besoin de crédit n*en obtiendra guère au delà des garanties réelles — titres ou papier commercial — qu'il aura déposées en banque. Son rival allemand se tournera vers son banquier et lui offrira, en dehors ou à défaut de garanties réelles^ des garanties personnelles, ses capacités, ses chances de réussite. Le banquier, avant de s'engager, étudie ce client possible, consulte un technicien sur la valeur de l'affaire, examine les livres du commerçant^ se renseigne sur sa clientèle. Si l'enquête est favorable, il lui ouvre un crédit, petit d'abord, quelques milliers de marks. S'il a de l'argent liquide, il donne de l'argent. Sinon, il autorise son client à tirer une traite sur la banque elle-même *. Ce papier, en raison de l'acceptation du banquier, devient négociable. 11 est même, s'il s'agit d'une banque connue, négociable à l'étranger. — . C'est ainsi qu'on verra tel négociant français, à qui les banques françaises auront refusé du crédit, en trouver en Allemagne; et la traite sur la banque allemande sera escomptée par ces mêmes banques françaises qui avaient d'abord évincé le négociant français M Le béné-

â son tour sur la première. Cest la « cavalerie », devenant un usage normal. M. Millioud signale aussi le Saisonskredit, pour les commerçants qui font des commandes de modes, etc.

* Voici, d'après la chambre syndicale des machines k imprimer {Société ^encauragemeni, 1915, 1. 1, p. 33), le mécanisme de l'opération : dans cette spécialité, la concurrence a créé de longs crédits de 24, 36, 60 mois. L'imprimeur achète une machine 10.000 francs, payable en 50 mois, remet au vendeur 50 traites de 200 francs. Ceiui-ci les remet en nantissement à la banque, plus une traite de 10.000 acceptée par lui-même. La banque, à l'échéance, remplace la traite de 10.000 par une nouvelle de 9.400 (elle a encaissé 3 traites de 200), puis 3 mois plus tard une de 8.800, etc. Elle réescompte ces traites successives aux établissements français, qui les escomptent à 5, 5 1/2 ou 6, avec l'argent ai p. 100 qu'elles tiennent de leurs déposants.