PREFACE DE LA ONZIEME EDITION XVII

par la Banque lors de la crise du début de la guerre ont eu des résultats satisfaisants. Malgré le moratori uni, en effet, le portefeuille des effets moratoires n'était plus, à la fin de janvier 1920, que d'un peu plus de 600 millions de francs représentés très probablement par des effets sur les Départements envahis. Il serait à désirer que les avances à l'État puissent être remboursées avec la même facilité,

11 suffit maintenant de constater, qu'en raison de l'inertie dans laquelle elle était figée par ses statuts, la Banque d'Angleterre, au moment de la même crise, a dû être suppléée par l'État qui s'est fait banquier d'émission pour venir au secours des Banques prises au dépourvu. D'ailleurs l'inflation de la circulation des Currency notes prouve que le gouvernement anglais a eu recours aux mêmes procédés que les autres gouvernements. II importe de noter en passant, que le cours forcé, qui n'a pas été décrété légalement en Angleterre, y a toujours existé en fait. La formule erronée de Ricardo, adoptée par Robert Peel et que l'on considéra en Angleterre comme une formule infaillible lorsque fut voté Tact de 1844, a donc été inopérante.

On a beaucoup parlé en Angleterre, depuis que la guerre a été sur ce point une éclatante leçon de choses, de réformer la charte de la Banque d'Angleterre. II ne semble pas toutefois que l'on s'en préoccupe à l'heure actuelle de façon à faire croire qu'une modification pourrait être apportée au fonctionnement de cet établissement d'émission.

Telles sont les preuves nouvelles que la terrible crise dont nous sortons a données de la solidité des principes défendus dans cet ouvrage. Il resté maintenant à liquider, dans les pays belligérants, l'énorme circulation fiduciaire des banques d'émission. Elle ne se fera pas en un jour. Du reste cette situation imposait, aux gouvernements des pays où l'échéance du privilège de leur banque d'émission était arrivée, le renouvellement de ce privilège. C'est ce qui a été fait en France en 1919 et ce que fait en ce