MÉCANISME DE L’EMPRUNT

et revenir alors aux Banques, ce ne devait être qu'après un intervalle plus ou moins éloigné et sous forme de dépôts privés en contre-partie desquels les Banques devaient détenir les réserves usuelles. L'appui des Banques Fédérales leur était donc nécessaire pour empêcher tout resserrement du marché monétaire et cette aide leur fut apportée sous forme de facilités de réescompta auprès des Banques Fédérales pour le papier commercial ou le papier de crédit garanti par des valeurs d'Etat. Les sommes disponibles dont ces dépo- Sitäires devenalent ainsi titulaires étaient inscrites à leur compte à la Banque Fédérale, puis virées au compte de la Trésorerie.

Il faut remarquer, en effet, que si les dépôts de fonds publics avaient eu leur origine dans des dépôts antérieurs et dans les ressources normales de crédit des banques commerciales, celles-ci n'auraient dû avoir que des besoins momentanés lors de l’appel des fonds publics par la Trésorerie. Dans ce cas, en effet, les dépenses gouvernementales auraient dû reconstituer les dépôts des banques commerciales et restaurer ainsi le niveau normal de leurs ressources globales. Si même une balance égale des retraits et des dépôts de deniers publics avait pu s'établir, le marché pris dans son ensemble, n'aurait pés éprouvé de besoins nouveaux. Mais en fait les dépôts du Gouvernement étaïent d'origine inflationiste et dès lors les banques n'avaient pas de ressources réelles à transférer au Gouvernement lorsque celui-ci voulait tirer sur son compte.

Au total, cependant, les inconvénients de ces transferts furent réduits au minimum. Ce fut, en effet, la politique constante du Gouvernement de ne faire rentrer les sommes dont il était créancier que lorsqu'il en avait absolument besoin et de les dépenser aussitôt afin de les remettre sans

tarder dans la circulation pour ne pas provoquer de con: tractions monétaires.

$ 5. — Service de la Dette.

Les banques se chargeaient d'autre part du service de la dette et rendirent ainsi un service important qui procura de sérieuses économies au Trésor, ces opérations étant exécutées sans frais. Les coupons étaient envoyés de Washington D. C. aux douze Banques Fédérales ; chacune d'elles débitait de leur montant le compte de la Trésorerie et les acquittait par divers procédés : soit en s'adressant uniquement aux banques dépositaires, chez qui les titulaires des coupons avaient des comptes, soit en les payant directement aux créanciers particuliers par chèque ou comptant, Beaucoup de Banques affiliées avaient d’ailleurs, en contre-partie de leurs opérations de réescompte, un dépôt important de valeurs d'Etat dans les Banques Fédérales. Celles-ci, dans ce cas, Créditaient le compte de ces banques du montant de leurs coupons, Les coupons ainsi payés étaient centralisés par les Banques Fédérales qui les annulaient et les renvoyaient à Washington.

Le rachat des valeurs d’Etat constituait une opération d'envergure, tant en raison du nombre des porteurs et de l'étendue du territoire, qu’à cause de la fréquence des échéances des bons à court terme. Ici, encore, les banques remplirent utilement le rôle d'agents du gouvernement. Le porteur, à la date inscrite sur ses bons, se présentaih au guichet de sa banque et celle-ci lui en réglaït immédiatement le montant, Puis elle transmettait les valeurs ainsi recueillies par elle à la Banque Fédérale. Celle-ci, en échange, envoyaït un chèque ou, lorsque la banque avait un compte à son nom, la créditait du montant de l'envoi.