LA PÉRIODE DE L'INDÉPENDANCE DE LA TRÉSORERIE

importante des ressources publiques, les ressources douanières, demeuraient d'un montant essentiellement variable. Néanmoins, ce système fonctionna d’abord d’une façon satisfaisante jusqu’à la guerre civile. Mais le mérite doit en être attribué plus à la prospérité de la situation économique qu’à ses vertus propres.

Le financement de la guerre du Mexique, qui éclata peu après la loi de 1846, se fit aisément, et l’on peut y trouver la preuve que la nouvelle orgañisation avalit su restaurer la confiance du public dans le crédit de l’Etat. Les emprunts émis furent très largement souscrits, Il faut remarquer d’ailleurs que l’abondance monétaire de l’époque, comme d’ailleurs le succès et la brièveté des opérations militaires, furent autant de facteurs qui aidèrent à surmonter ces premières difficultés.

A partir de l’année 1853 et jusqu'en 1857, apparaissent d'importants excédents budgétaires, dûs surtout au montant sans cesse croissant des recettes douanières. La Trésorerie adopta alors une politique d’intervention pour éviter une contraction du marché monétaire et mettre à la disposition des différentes branches de la production les soldes bénéficiaires de ces exercices. En 1853, le Secrétaire procéda d’abord à des achats d'argent, puis, bientôt — cette dernière forme d'intervention devait prédominer par la suite — à des achats de rentes sur l'Etat effectués au cours du marché, c'est-à-dire au-dessus du pair. Ces achats reprirent en 1855, 1856, 1857, et, surtout en cette dernière année, contribuèrent efticacement à rendre quelque élasticité au marché alourdi par une de ces crises périodiques que les Etats-Unis ont connues au Cours de leur rapide croissance économique. Mais cette politique « d’open-markef » contredisait la règle de l'indépendance de la Trésorerie vis-à-vis du marché mo-

nétaire qui avait été à la base du nouveau régime. Ainsi le système ne pouvait fonctionner qu'en contredisant ses principes.

L'épuisement des réserves de la Trésorerie contraignit à interrompre cette pratique. Bientôt les premières difficultés rencontrées par le nouveau système et les changements que celles-ci lui firent apporter furent provoqués par un renversement de la situation financière et la réapparition des déficits budgétaires.

$ 2. — L'abandon de la séparation absolue entre la Trésorerie et les Banques,

Lorsque la guerre civile éclata en 1861, la situation de la Trésorerie, affaiblie par la politique d'intervention des précédentes années, était devenue précaire. Il fallut songer aussitôt à émettre des emprunts, et le Gouvernement comprit que pour en assurer le succès, il lui fallait faire appel au concours des Banques.

Le Secrétaire de la Trésorerie les chargea donc de placer un emprunt de $ 50.000.000. Ce premier geste n’était pourtant qu’un abandon partiel du principe de la séparation, appliqué depuis 1846, car si l'Etat commençait à se rendre compte de la nécessité qu'il y avait à s'appuyer sur le crédit des Banques, il leur demandait encore d'effectuer les versements de l'emprunt en espèces métalliques.

Cette politique était très dangereuse, son effet psychologique sur le public fut immédiat et celui-ci s’habitua à considérer les billets de banque comme une monnaie inférietre, qu'il ne voulut plus accepter au pair.

D'autre part, les encaisses des Banques diminuèrent avec rapidité, par suite de l'exigence de ces transferts en espèces