I. Voir le Journal officiel du i et du 15 avril'lOn

13S RBPERGUSSIONS ÉGONOHIQtlES DE LA GUERfiB

surtout en Angleterre et aux Étals-Unis. Seulement ce moyen est dangereux en temps de guerre. L'encaisse de la Banque ne sert pas seulement à couvrir la circulation des billets; c'est aussi une réserve précieuse qui permet de subvenir à des nécessités urgentes et qui surtout entretient le crédit du pays, ta confiance llaancière qu'il ins)iire. Il importe de la garder aussi intacte que possible, on D''a donc employé qu'avec grande précaulioD cette façon de relever te change.

On' a recouru à d'autres méthodes. Le pays qui a beaucoup de dettes à payer peut les compenser par J}eaucoup de créances. C'est le cas de la France. Si, par exemple, celles qu'elle possède sur la Russie, l'Allemagne, la Belgique, ou la Turquie, ne sont pas pour le moment réalisables, il n'en est pas de même de celles qui portent sur l'Empire britannique, l'Amérique du Nord ou l'Amérique du Sud. Elle s'est donc eiïorcée de rassembler les titres de rente, les actions de chemins de fer et d'entreprises industrielles, bref les valeurs étrangères appartenant & SCS ressortissants; elle devenait ainsi créancière de ses créanciers; par là elle diminuait, ce qui était le problème à résoudre, la différence entre son doit et son avoir, entre son passif et son actif; et le change aussitôt s'améliorait pour elle automatiquement. C'est pourquoi le gouvernement français a feit racheter sur les places de Londres et de New- York des valeurs mobilières négociables à Paris. C'est pourquoi,- en 1916 (mai et juin), imitant en cela le gouvernement anglais, it a lancé un appel pour se faire prêter, à des conditions avantageuses pour les prêteurs', des valeurs étrangères destinées à obtenir ce résultat. C'est pourquoi encore, en août 1915, un emprunt anglo-français de &00 millions de dollars, gagé par huit grosses banques britanniques, fut contracté aux États-Unis, ouvrant ainsi aux emprunteurs un crédit sur les fonds américains,

e (10 décembre); article de H. Hau-

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LE MOUVEMENT DU COMMERCE PENDANT LA GUËItHE 123

Toutes ces mesures ont empêché le change de monter, pour la France, à un niveau trop élevé. Le point le plus haut de la courbe décrite par les coups, en 1916, a été* atteint vers le 12 avril'.

11 semble depuis lors redescendre à peu" près régulièrement. ' Cependant, il ne faut pas l'oublier, la diminution de l'importation, l'accroissement de l'exporlation et la victoire sont les trois médicaments héroïques qui peuvent seuls lui rendre la force de regagner le niveau normal.

Hais laissons le commerce de l'aident, laissons l'activité des banques, que nous retrouverons quand il sera question des tinanccs publiques. Terminons cet aperçu du commerce spécial de la France en essayant de marquer la place qu'il occupe en ce moment parmi ceux des autres nations.

Sans conteste ce sont les États-Unis qui, durant les années de guerre, ont pris le premier rang. L'axe commercial du monde s'est déplacé; il a suivi la marche du soleil allant d'Orient en Occident; il a traversé l'Atlantique; il a passé d'Europe en Amérique. L'avenir seul pourra dire s'il s'y maintiendra et pour combien de lemps.

L'Empire britannique, grâce à sa marine et à sou domaine colonial, grâce aussi k ce qu'on peut appeler ta vitesse acquise, a gardé le second rang.

L'Allemagne, emprisonnée chez elle, ne compte plus commercialement à l'heure qu'il est.

En revanche, d'aulres Ëlats comme la Hollande, la Norvège,