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ee “8h valeurs à court terme (b ons émis par les gouvernements) ou de négociation facile (rentes) put ils s'agit d'une immo-

| bilisation temporaire. re PRE ae ee

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Le capitaliste peut, d'autre part, recourir à uri intermé- diaire, c'est-à-dire procéder à un placement indirect. Le cas se présente lorsqu' il acquiert les titres d’une société qui se charge de procéder au placement ae fonds qui lui sont confiés par ses actionnaires. :. : ER ete CAR

Une telle société est une « société de placement » »; - elle se définit: une société qui a pour but de faire bénéficier ses ARE actionnaires des avantages attachés aux placements qu ‘elle LR ONE

effectue pour Le compte et dans leur intérêt.

Une société de placement utilise complètement le dose de la substitution de titres lorsque son actif-titres est uni- À $ - quement acquis avec les fonds versés par ses actionnaires. 53 Elle n'est au contraire qu'une société imparfaite, à ce à même point de vue, lorsque les titres de son actif proviennent à la fois de l'emploi des fonds de ses actionnaires et en même temps d’une autre source, généralement de dépôts.

Un exemple frappant de cette seconde espèce de société

+ qui groupe Le économies d une ne DRE de la Me italienne aux Etats-Unis, les utilise FACE SIN en place ments de titres. ;

Son actif- titres, qui étisint d chiffre de $ 252. 000. 000 au 2 bilan du 20 janvier 1923, constitue un des portefeuilles les . +

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plus importants du monde. Il provient à concurrence de | 8 33.000.000 de l’utilisation des dépôts à à préavis effectués par la clientèle, alors que le capital- actions de la société ne s élè- 4 ve qu'à $ 130.000. 000 (1). FR La substitution de titres n'intervient die au Re de vue juridique, que pour le montant du capital: seuls fes actionnaires peuvent prétendre à une quote-part des titres et à la perception de leurs revenus. Les déposants ne sont que de simples créanciers auxquels un intérêt contractuel est alloué. En fait, si l’on se place au point de vue économique, actionnaires et déposants bénéficient à des degrés divers des placements de titres effectués par la société. . La valeur des titres acquis constitue la garantie du rem- : boursement;: de leurs capitaux; les profits réalisés sur £es

titres sont la source de la rémunération —- dividende Ou in-, |

térèt — qui leur est allouée.

* * y APR EE EL VON LE Pie Re sorit les caractères que doit réunir une ue DOS lière pour constituer, aux veux de l’ LPS un placement

de premier ordre ? Hi EOTT

(1) La contre-partie du solde du Portefeuille est RME ee par le compte « Profits et Pertes », qui fait mas un Seat de Ropare: de |ÉRÉIeUE du capital-actions. : EUR

Le titre de placement doit donc être pourvu d'un large mar-

ARE Re

© La qualité primordiale d'un placement est la sécurité. L'épargnant veut être assuré 4e retrouver le capital mis

en réserve.

En même temps, il désire que ce capital lui rapporte un revenu aussi stable et aussi élevé que possible.

En outre, il souhaite que son placement puisse être aisément transformé en argent comptant en cas de besoin. ché, être facilement négociable. :

D'autre part, et bien que ce soit plutôt là un but de spéculation, il ne déplait pas à l'épargnant de détenir un titre

susceptible à la longue d’une plus-value en capital, qui ne manquera pas de s'accompagner d'une amélioration du montant des coupons.

Enfin le capitaliste apprécie les titres dont il n’a pas à s'occuper, qui ne lui occasiunnent aucun souci.

Sliminer toute espèce de prévccupation et toucher des coupons importants, voilà l'idéal du capitaliste détenteur de. titres de placement. Mais les qualités qu’il veut trouver dans les valeurs qui composent son portefeuille sont, le plus souvent, contradictoires. Une seule valeur ne peut en effet présenter tous les avantages désirés. Comment, d'autre part,

connaître les titres qui se rapprochent le plus du but recher-

ché ?

C'est alors qu’apparaît l’utilité de la société de placement. SECTION II ROLE DE LA SOCIETE DE PLACEMENT

Spécialiste des questions de placement, la « société de

‘entre l'offre et la dbmande de ta elle connâtt. e

Soin des épargnants et apprécie la solvabilité dés émetieurs | Le de titres. Disposänt dé éapitäux iiportähts, <ene pratique Sur les valeurs | que quie ification dont le résultat est d'accumulér : Sté ses propres titres tous ès tages souhaités et d en fäire le type du récemet idéal.

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