C. — Période de crise

La crise est le passage brusqué de la prospérité à la dépression. Elle est caractérisée par la chute de nombreuses entreprises, ainsi que par les pertes que d’autres subissent. Sa manifestation la plus saillante est une contraction violente du crédit (68). La crise se place ordinairement au point où commence la baisse des prix (69), mais elle n’arrive pas d’une façon inattendue ; elle est généralement précédée de signes précurseurs, dont le principal est le fléchissement du taux de profit, qui est lui-même la conséquence de plusieurs facteurs : renchérissement de la main-d’œuvre, hausse du taux d'intérêt, renchérissement des matières premières, hausse de certaines catégories de la rente, ra-

(64) Martin.

(65) Louzon, Laurat.

(66) Laurat.

(67) Hobson.

(68) Lederer, Preiser, Foster-Catchings.

lentissement de la rotation des capitaux, etc. (70). Le fléchissement dans le taux de. profit provoque un ralentissement dans la marche des affaires, et déjà avant l’irruption de la crise il y a un certain relâchement de l’activité. Ce relâchement est le meilleur symptôme annonciateur de la crise (71). Dès lors, les commandes sont arrêtés, les capitaux cessent de s’investir, les épargnes commencent à s’entasser dans les banques où sont utilisées pour des opérations à court terme (72). Les produits commencent à déferler sur les marchés et surpassent les revenus dont une bonne partie ne viennent qu'après la réalisation des ventes (par exemple les dividendes) (73). Aux premiers signes de relâchement les spéculateurs se mettent à liquider les stocks (74). La pression est forte et au moment où les prix sont les plus hauts un état de surproduction se fait jour ; fait paradoxal qui ne peut s'expliquer que par le soutènement artificiel pratiqué pendant la prospérité grâce aux réserves et aux crédits (75).

La quantité de monnaie diminue rapidement, car la circulation se restreint, les transactions diminuent ainsi que les revenus (76), la thésaurisation fait de rapides progrès (77). Le défaut de pouvoir d'achat devient flagrant. Il est aggravé par l’accroissement rapide du chômage, car de

(70) Duret.

(71) Lederer.

(72) Hobson.

(73) Foster-Catchings.

(74) Martin.

(75 Louzon. > (76) Foster-Catchings, Martin.

MARKOVITCH 18

nombreux ouvriers sont jetés sur le pavé (78). Les prix s’effondrent, de nombreuses entreprises sont acculées à la faillite, d’autres sont en proie à de grosses difficultés. Les banques renforcent, d'ordinaire, leur position à cause de l'état de déflation générale (79). Lorsque la période de prospérité a connu une « tension » trop forte du crédit à court terme (80) et lorsque les capitaux liquides inactifs vont grossir la spéculation en bourse (81) la crise ordinaire est doublée d’une crise de crédit et d’une crise boursière (82). La crise atteint d’abord les industries d’objets de consommation (83), et ce sont les prix des matières textiles qui baissent les premiers (84). Elle peut cependant — et c'est ce qui le plus souvent a lieu — se déclarer d’abord dans les industries de moyens de production (85), car les marchands en gros et les industriels arrêtent la production par anticipation (86). Du reste, la crise se manifeste surtout par une surproduction à l’état latent, les capitalistes immobilisant une part de leurs machines et n’utilisant qu’une fraction de leur capacité de production (87). La restriction de la production est générale (88), surtout dans les industries-clés (89). Pourtant, les crises ordinaires sont passagères et de courte durée. Elles furent dans la période

(78) Hobson, Laurat, Foster-Catchings, Duboin. (79) Sternberg.

(80) Preiser.

(81) Hobson.

(82) Moulton, Sokoloff.

(83) Foster-Catchings.

(84) Louzon.

(85) Preiser, Hobson, Lederer.

(86) Hobson.

(87) Hobson, Moulton, Laurat.

(88) Foster-Catchings, Laurat, Louzon.

(89) Hobson.

d’avant-guerre plutôt l'exception, tandis que la prospérité était la règle. Elles se résorbaient assez facilement — par la conquête de nouveaux débouchés — et ne créaient pas un chômage trop abondant. Les prix baissaient plus que les revenus, les classes moyennes restaient presque intactes et de nombreuses couches sociales n'étaient même pas atteintes par la crise (90). Pendant la baisse en temps de crise, les prix sont déterminés par les entreprises travaillant dans les conditions les meilleures (91). Les prix baissent, les profits s’effondrent, la production s’arrête (92).

D. — Période de dépression

La crise est la révélation de la discordance entre la production et la consommation. Elle met à jour un état de surproduction par rapport aux possibilités de la consommstion. La dépression sera une période de rajustement. Elle est plus longue que la crise. C’est elle qui crée les conditions d’un réveil de l’activité économique. La dépression est caractérisée par une augmentation générale du pouvoir d’2chat. Cette augmentation est à la fois absolue et relative. Elle est absolue, car au cours de la dépression, la production est restreinte, les fonds de roulement sont diminués, et les augmentations de capital circulant cessent. Ainsi le court-circuit de la monnaie est diminué. De même, la quantité de monnaie retenue par le public et qui avait augmenté pendant la crise, commence à diminuer. À cause de

(90) Sternberg.

(91) Duret. (92) Foster-Catchings.

la stagnation des affaires les prêts bancaires cessent, et la liquidité des établissements de crédit s'accroît. Le marché monétaire devient de plus en plus abondant. Les stocks sont liquidés à une allure de moins en moins forte, et ainsi la pression des marchandises sur le marché va diminuant. Tout cela contribue à amoindrir le côté offre-marchandises, et à augmenter le côté demande-monnaie (93). La dépression crée une abondance de pouvoir d'achat absolue. Elle amène aussi une augmentation de pouvoir d’achat relative. Les prix baissent plus vite que les revenus ; surtout les revenus fixes retardent sur le mouvement des prix et des profits. Ainsi, au fur et à mesure de la déflation générale, les revenus se rattrapent (94). La baisse des prix élargit le cercle des acheteurs (95). Mais cet élargissement ne s'opère que graduellement. De même que l'essor et la prospérité avaient été déterminés par une dispersion graduelle des différents revenus, — de même la crise et la dépression sont caractérisées par un abaissement échelonné de ces différents revenus, les intérêts et rentes baissant le moins, puis étant suivis par les traitements, puis par les salaires, et enfin les profits, dont la chute est la plus profonde (96). Les dépenses de l'Etat sont également assez stables (97). Petit à petit un rajustement entre la production et la consommation s'opère, et l’on sort graduellement de l’état initial de sous-consommation, sous-épargne et sous-production

(93) Martin.

(94) Foster-Catchings.

(95) Duret.

(96) Lederer.

(97) Foster-Catchings.

(98). Ce rajustement s’opère d’habitude en deux phases distinctes : dans la première, les salaires baissent moins vite que les profits, le chômage n’est pas encore assez grand pour exercer une pression sur les salaires. L'économie tend déjà vers un nouvel équilibre. Mais une seconde phase intervient aussitôt. La chute de nombreuses entreprises oblige les entrepreneurs à chercher par tous les moyens à améliorer leur rentabilité, et ils entreprennent une véritable offensive contre les salaires. La compression de ceux-ci atteint pourtant un point où elle ne peut plus être poussée davantage. C’est la fin de cette seconde phase (99). De nouvelles conditions de rentabilité ont été créées. Les prix sont effondrés, surtout ceux des matières premières, le prix de la main-d'œuvre est bas, le taux d’intérêt est à son taux minimum ; de nombreuses entreprises ont disparu, les capitaux se sont dépréciés, le taux de profit commence à se rétablir, les stocks ont été liquidés, la base de consommation élargie (100). La production de l’or est augmentée, la liquidité monétaire et financière devient très forte, les capitaux cherchent à s’investir (101). La concurrence a accéléré l’« usure morale » et le capital fixe doit être renouvelé (102). Le démarrage va avoir lieu. Le départ sera donné par l’industrie du bâtiment (103), dont les coûts sont très bas et qui fait bénéficier les consommateurs de gros délais de paiement (104).

(98) Hobson.

(90) Preiser. 2

(100) Hobson, Preiser, Laurat, Duret.

(101) Martin.

(102) Duret.

(103) Lederer.

(104) Foster-Catchings.

En période de dépression les taux d’intérêt baissent plus vite que les prix, les prix des matières premières et des moyens de production baissent plus vite que les prix des produits finis, les prix des produits baissent plus vite que les prix des services.

Ce processus d’assainissement intérieur, dont la conséquence principale est le rétrécissement de la rentabilité, est suivi d’un assainissement extérieur, dirigé vers de nouveaux débouchés. A la liquidation intensive correspond une liquidation extensive (105). Les capitaux disponibles vont être exportés (106). Le capitalisme renaissant va conquérir de nouveaux marchés, qu’il va attirer dans l’orbite capitaliste. La dépression sera plus facilement surmontée. Une nouvelle ère d’industrialisation s’ouvre (107). Les investissements reprennent. La dépression va faire place à l’essor qu’elle a engendré.

Vu : Le Doyen Vu : Le Président de la Thèse Encar ALLIX ALBERT AFTALION

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Le Recteur