Cote des changes

Avant de faire connaître les causes qut agissent sur le cours des changes, il est ni'cessaire de donner quelques explications sur les termes principaux employés dans la cote de ces cours.

Voici comment la cote est établie mati'riellement :

C'est un tableau comprenant deux divisionsliorizontales et quatre colonnes verticales.

Dans la première division horizontale oni trouve les cours des effets sur Hollande, Allemagne, Madrid, Barcelone, Portugal, Vienne, Pétersbourg, Stockholm; dans la seconde, ceux des effets sur Londres, Belgique, Suisse, Italie, New-York. Ces noms de places ou de pays étrangers sont appelés devises. La première division porte pour rubrique : valeurs se négociant à trois mois ; la seconde : valeurs se négociant à vue. Il est à peine besoin de remarquer que ceci ne signifie pas qu'on ne vend à Paris que du Hollande à trois mois ou. du Londres à vue. Il peut, au contraire, arriver que dans une séance, il n'ait pas été acheté un seul effet sur la Hollande ayant ]irécisément trois mois à courir, ou un seul elTet sur Londres à vue. Seulement, ST.n' le marché des changes comme sur les antres marchés, on cote une valeur idéale, un type. L'effet type, au cours duquel les effets réellement négociés sont ramenés, est, par suite d'usages comnu'rciaux, l'effet à trois mois

CHANGE — :î

pour la Ilollaiule, rAlle>niai.'nt", etc., l'effet à vue pour l'AiiitleleiTe, la Ifolgiciue, etc.

Le calcul du prix des eflets négociés se fait, pour les valeurs à trois mois, en ajoutant l'escompte des jours courus au taux fixe de

«4 p. 100, pour les valeurs à vue, en déduisant I l'escomplo des jours restant à courir, au l.iux praliqué sur la place lirée.

Dans chacune des divisions horizontales, on i'emari[ue une secon<le division qui a fait ouvrir deux colonnes verticales', savoir : la distinction des effets longs et des effets courts. Il s'agit ici des effets qui ont été réellement négociés. L'effet long est celui qui a plus de trente jours à courir; l'effet court est celui qui a Irentejours ou moins à courir.

Passons aux chiffres inscrits dans ces colonnes.

La marchandise dont ils expriment le prix est un effet acheté à Paris et payable à l'étranger, c'est-à-dire le droit de toucher une certaine somme à l'étranger en monnaie étrttnyére, droit que l'on achète à Paris et que l'on paye en monnaie française. Que coûtera en francs à Paris le ilroit de toucher, par exemple, une livri; sterling à Londres? La solution de ce problème facile dépend, toul d'abord, du rapport de la livre sterling au franc.

Pour connaître ce rapport il faut rapporter les deux monnaies au kilogramme d'or lin. Avec un kilogramme d'or à 1000/ 1000, on frappe à Paris 3,444 fr. 44 cent., à Londres 130 souverains .'iOS centièmes. Si l'on divise 3,444,44 par 130,308, le quotient est 20,22: c'est la valeur en francs de la quantité d'or contenue dans la livre sterling. Ce chiffre, 2o,22 est ce qu'on appelle le pair de la livre sterling, le pair du change entre Paris et Londres. Des calculs analogues donnent le pair des autres monnaies.

L'usage a prévalu, pour le Londres, de coter un effet type de i livre. Pour d'autres places, ou cote un ellét type de 100 unités monétaires. Ainsi, pour la Hollande, l'effet type est un effet de 100 florins.

11 est bien rare que le cours du change soit exactement au pair. 11 varie constammeut tantôt au-dessus, tantôt au-dessous, suivant l'importance comparative des offres et des demandes.

Pour les places iiui ont la même monnaie que la France, il n'y a naturellement pas de

l. Ces colounes sont la (Icuxit-nie et la troisième du tableau. La colunnc 1 coiilieut l'iiidicatiou du taux de l'e»eomptc sur chacune des places étrangères. La colonne 4 porte, pour les devises cotées à trois mois, les mots : et 4 p. 100, pour les devises cotées à vue, le taux de rescoin()le précédé du mot : moins. Ces mentions se réfèrent au mode de calcul usité pour ramener les effets négociés au cours de l'effet type coté ^voir au texte).