V. DOlamniciit AllarJ, op. cil. ; CcrDusilii, Discours

MÉTAUX. PUÉCIKUX

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MÉTAUX PRÉCIEUX

de liasc peut se résuiiipr ainsi. La production de l'or a diminué : elle est tomltée à 173 ilOi l<ilogranimcs paran de 1871 à 187;>, àl724l4 kilogrammes de 187li à 1880, à 149 137 Idlogramraes de 1880 à 1880. D'un autre côté, la demande de ce niclal a augmenté. L'or est plus recherché, plus estimé ; l'argent est dédaigné, considéré comme moins propre que son rival aux usages monétaires. La reprise des payements en espèces aux États-Unis et en Italie, la réforme monétaire allemande ont nécessité l'emploi de grandes (juautités d'or. M. GifTen les évaluait à r> milliards de francs, c'est-à-dire à une somme à peu près équivalente aux valeurs extraites des raines pendant la même période. Ces faits ne suffisent-ils pas à établir que la baisse des prix a pour cause la hausse de l'or?

Il est probable qu'en effet Tor a reconquis depuis quinze ou vingt ans une partie de la ])uissance d'achat qu'il avait perdue après I80O en raison de son abondance, et que le relèvement de la valeur qui sert à mesurer et à exprimer les prix de toutes choses n'a, pas été complètement étrangère à la baisse de ceux-ci. Mais on a, ce nous semble, surestimé l'importance do la hausse de l'or.

Si la production de ce métal a diminué par rapport à la période 181)0-1870, elle n'en reste pas moins de lieaucoup supérieure (149137 kilos pour ISSl-lSSn) à ce qu'elle était de 1830 â 1840 (20289 kilos) ou mèine de 1840 à 1830 (o47:-i9 kilos). Les quantités produites qui, de 4 7.52 070 kilogrammes, chill're auquel elles s'étaient montées de 1493 à 18.')0, avaient été portées en 20 ans, de 18,')0 à 1870, à 8 fi,-)8 175 kilogrammes, on t été accrues encore dans les quinze années suivantes et ont, en 188;;, atteint, 1 1 13j4oO kilogrammes. Il est vrai ipie d'autre part la demande a augmenté. Mais ce n'est pas dans la mesure indiquée par JI. Gilïen. 11 y a beaucoup do doubles et de triples emplois dans les 0 milliards de frai'.cs auxqu(ds il évalue la consommation de l'or de 1870 à 188;!. L'Allomagno, par exemple, a utilisé pour la fabrication de ses nouveaux rcichsniarks beaucoup d'orancien : 273 millions de francs en pièces de 20 francs françaises y ont été certainement employés'. Les Etats-Unis ont fondu de Tor allemand pour la reconstitution de leurs encaisses; l'Italie, de l'or ann'ricain et allemand. D'ailleurs, on ne tii'nt pas compte du développement de plus en plus grand du système des Compe.ns.mio.ns

devant le Congrès monétaire international de 1S89. M. 1{. GilTen est mononiétal liste. V. nn article de lui dans le N'uieteenth Ct'ntiiry de novembre 18.S!).

t. 1.. Say, Ihipporl xur la liquidation et le payement de iiiidetniûté de tjun've.

(voy. ce mot), développement dont l'effet certain est do réduire l'usage et, par suite, la demande de l'or. Enfin, il est permis de trouver singulier que la rareté de Tor ne soit pas révélée par le cours de ce métal, sur lequel on n'a coté de prime en France, depuis la reprise des payements en espèces, qu'à de rares intervalles et dans des moments où le taux de l'intérêt a été ou aurait (k*i être relevé par la Banque de France (V. Billet de b.snquk).

Comment doncexpliijuer la baisse générale des prix? Dans une lecture faite à l'Académie des sciences morales et politique, en 1889, M. Alph. Allard n'admet, comme causes possibles de ce phénomène, que la surproductiDn dos marchandises, ou le manque de monnaie. 11 repousse l'hypothèse d'une crise de surproduction comme paradoxale. Comment admettre, dit-il non sans raison, que <( pendant quinze années les hommes aient continué à produire trop de richesses ne leur procurant que "pertes et mécomptes »? Il attribue dès lors à la crise une origine monétaire. « On a enlevé du plateau métallique de l'Europe tout l'argent et on n'y a idus laissé que Tor. Quoi d'étonnant que l'équilibre se soit rompu et que le plateau des marchandises, emporté par son propre poids, ait été précipité dans une baisse fatale? » Sa conclusion est qu'il faut réhabiliter l'argent et le replacer sur le plateau métallique à côté de l'or dont le poids est insuffisant pour contre-balancer celui des marchandises. Il est aisé de sortir du dilemme où M. .\llard prétend enfermer ses contradicteurs. La baisse des prix peut. être produite par d'autres causes que la surproduction. Toute réduction du prix de revient tend inévitablement à la baisse du prix de vente. C'est ]n-écisément à cette réduction que doit être surtout attribuée, selon nous, la baisse que Ton a constat(!e dans les prix de vente durant une quinzaine il'années.

Pour nous résumer, nous estimons que la baisse des prix de 1873 à 1888 est due, pour la plus forte part, à la transformation des moyens de transport et, en général, des moyens de production par la substitution de plus en plus étendue des moteurs mécaniques aux moteurs animés. \ous admettons que les ellets de cette révolution économique ont été rendus plus sensibles par cette circonstance qu'ils n'ont plus été atténués, comme après 18.50, par une réduction de la valeur de Tor, ce métal ayant reconijuis, au moins [lartiellement, son ancienne (nussance acquisitive. linlin, le relèvement des prix qui s'est manifesté depuis 1888 nous semble indi(|iier que leur abaissement antérieur résul-

MÉTAUX l'UKCIliUX — "253 —

tait, dans une certaine mesure, de la liquidation d'une crise de surproduction ou de spéculation.

3. Di'pn'cUitUm de l'arf/ent depuk 1870. — La valeur de Targcnt a subi, depuis 1872, une baisse qui, surtout de 1876 à 1889, a été très considérable. On peut s'en rendre compte par le tableau ci-après du prix de ce métal sur le marché de Londres (V. ci-après Mk-

TALX PRÉCIEUX [CoTE UEs]) :

Prix moyen Prix moyen

Années, ije l'once s/<lH«/(lr(/. Années. Je Toncc »(an(/«iv/.

MÉT.VUX PRECIEUX

pvtu-e.

IS31-I860 61 Vj'

59 <li 58 ■■/l6 36 "/s

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ISSO.

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l8Si.

ISS,-i.

01 'U hi l/j 51 "/16 31 % 50 9/16 50 5,g

« l/i « 'li 42 'Vl6

Comme pour Tor après )8n(), la baisse de l'argent est résultée do modilîcatious dans les conditions de l'ollre et de la demande. Mais pour l'argent, qu'il s'agisse de l'ollre ou de la demande, ces modiTications ont agi dans le même sens, dans le sens de la baisse. Il y a eu en elTet augmentation de l'ollre et diminution de la demande.

La principale cause de l'augmentation de l'otrre a été l'accroissement extraordinaire de la production annuelle du métal blanc, ;i partir de 187l-187o. Les quantités annuellement extraites des mines, après s'être élevées graduellement de 3oo 000 kilogrammes de 1701 à 1720, cà 894 150 kilogrammes de 1801 à 1810, étaient retombées a .Ï40770 kilogrammes de 1811 à 1820 et à 400360 kilogrammes de 1821 à 1830. Elles s'accrurent de nouveau et par degrés jusqu'à 904 990 kilogrammes de 1836 à 1800. De 1861 à 1863, elles atteignirent 1101 130kil(>gnimmes; de 1871 àlS7o elles furent de 1909423 kilogrammes; puis, pour 1876-1880, de 2 430232, et pour 1881- 1883, de 2861 709'. La progression a continué dans les années suivantes : 2902471 kilogrammes en 1886; 3 021383 kilogrammes en 1887; 3427 303 kilogrammes en I888-.

On doit également signaler comme ayant affecté les conditions de l'offre les ventes faites par l'.^lleraagne en vue de la transformation de son système monétaire et qui, de 1873 à 1879, se sont montées à 664 millions de marcs ou 830 millions de francs. Ces ventes ont cessé depuis 1879. .Mais il reste encoreàdémonétiserdes thalerspourt.'JO millions de marcs ou 362 millions 1/2 de francs.

I, Chirrrcs du D' Soclbccr, op. cit.

S. CUilTres du directeur des iiioonaks des États-Unis.

Celte quantité, diminuée en 18S6' de 1 millions 1/4 de marks, cédés au gouvernement égyptien pour la frappe de ses monnaies, est toujours à l'état d'ollre possible et pèse certainement sur les cours.

En même temps que l'ollre a augmenté, la demande s'est réduite.

Dans les pays de civilisation européenne, le métalblancestaujourd'hui moinsapprécié que l'or. Sous un même volume, celui-ci pèse trente fois moins : sa valeur a toujours été, dans ce siècle, au moins quinze fois plus grande. C'est donc un instrument d'échange plus commode que l'argent. 11 est assez naturel qu'il se substitue à lui, surtout depuis que les transactions ont augmenté en nombre et eu célérité, comme jadis l'argent s'est substitué au cuivre. Le mouvement d'opinion que l'on signale ici date d'ailleurs de fort loin. Au commencement du svr" siècle, le rapport de valeur de l'or à l'argent était de I à 10,75. II n'a cessé de s'élever depuis ce temps, en dépit de quelques retours favorables à l'argent, que l'on trouve espacés de siècle en siècle, (^t qui n'ont jamais été de bien longue durée. Denos jouisladécliêance de l'argent a été précipitée, on peut le dire, par la baisse passagère et l'augmentation énorme de la production di' l'or après 1830. Par suite du jeu du double étalon (V. Mo.n- NAiE), le métal jeaune a rempli tous les canaux de la circulation eu France et dans les pays qui suivent le système de la loi de germinal an X. Les populations, d'abord défiantes, ont apprécié bientôt les avantages d'un métal que jusqu'alors elles connaissaient à peine. Lorsque l'argent, devenu plus abondant à son tour, a baissé de valeur et s'est présenté pour rejjreudre la place qu'il avait cédée à l'or, le sentiment public n'a pas permis qu'un rouvrit devant lui les portes de l'hêjtel des Monnaies. C'est ainsi que le métal blanc a perdu le marché considérable des pays de l'Union latine. La dépréciation qu'il su])issnit du fait de l'augmentation de la production en a été certainement aggravée.

Déjà l'Inde, qui avait été pour l'argent un débouché plus considérable encore, importait depuis 1866 une moins grande quantité de ce métal.

Ce n'est pas que l'argent y soit l'objet, comme en Europe, d'une défaveur relative.

1. V. le Bullctittde slalisliqm dit minixlère drs financi:s, décembre 18^6, p. 0 iô. L'empire a codé ég,ilcmCDt :\ l'Egypte le reliquat de sou stock d'argent en barres.

i. Voir Third re/iorl of the royal commission on dti>re.%sion of trade amt induslry, 1880, C. 1797, AppenJix B, p. 331 (Mémoire de M. H. H. Inglis Palgrave) ; First report of the royal commission on gold aitd sHver^ 1887, C. 5090. Minutes of eridenci; n" ll70-23Si.

MÉTAUX PRÉCIEUX

Dans ce i>ays, dont le système monélairo est lundé sur l'étalon d'argent, il ne parait pas que le niveau général des prix se soit élevé : il aurait plutôt baissé '. Le pouvoir d'achat de l'argent y est resté intact, ôii en doit concluie qu'il existe dans l'Inde une demande d'argent assez forte pour contretialancer les eir^ts que l'angmcntation de la production a entraînés en Europe et en Amérique.

Le resserrement du débourlié que l'Inde ofTi'i" à l'argent résulte de modilications dans la balance du commerce de ce iiays et dans la nature et le mode de ses relalions financières avec la métropole. Pendant la guerre de Sécession, c'est dans l'Inde que l'Europe trouva surtout le coton nécessaire à ses manufactures. Les achats de coton faits dans cette partie du inonde eurent pour contrepartie des importations d'argent considérables, qui soutenaient les cours de ce métal en dépit de l'accroissement continu de la production. L'excédent des importalions sur les exporlations variait alors de U) à 18 millions 1,2 sterling (S.'iO à 400 millions de francs). Il n'est plus que de 6900 00U livres sterling en 1866-1807, lorsque la fin de la guerre de Sécession rouvre les ports de r.\mérique aux acheteurs de coton. A partir de 187.1-1870, c'est une autre cause qui réduit les importations d'argent dans l'Inde. Pendant la période de construction dus chemins de i'er indiens, le gouvernement métropolitain avait des remises importantes de capitaux à faire dans la colonie pour le payement de la main-d'œuvre et des terrains. Ses tirages sur le gouvernement de l'Inde, pour le recouvrement des dettes de celui-ci envers le Royaume-Uni, étaient atténués d'autant. Les travaux terminés, les traites ont été tirées pour le montant total de la créance métropolitaine. Les moyens de remise en pajuer sont plus considérables qu'autrefois : la quantité d'argent envoyée dans l'Inde en est diminuée. Les tirages ont été, en 1888-1880, de 14 millions sterling : l'imiiortation nette de 9 millions =.

En résumé, la baisse de l'argent, dans les pays occidentaux, résulte d'un excès de production par rapport aux besoins de la consommation.

11 a été dit plus haut que les populations de l'Inde ont conservé une opinion favorable du métal blanc; on s'explique cet ofiinion, quand onrétléchit à l'organisation très

1. V. Correspimdanco. hetwern lliç Briti&h and liidiun (iovcrntnmts rcsjjcclinf/ the silver ijueslion, 1886. — C. 4868, p. ii, II" a.

i!. Voir le Bulletin de .•ftalistii^ut; du mùiislèrc des finances^ janvier 1890, p. 105.

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rudimentaire de lacirculalion métallique de ce pays. D'après M. H. GifTen, dans beaucoup de régions de l'Inde, le troc est la forme ordinaire des échanges; ailleurs on se sert principalement de monnaie de cuivre; l'argent ne circule avec abondance que dans les grandes villes'. On conçoit aisément c[u'un peuple qui, dans son ensemble, n'a pas dépassé l'âge du cuivre, au point de vue monétaire, et qui même, en beaucoup de localités, n'a pas atteint cet âge, n'ait pas modifié ses appréciations au sujet de la valeur d'une monnaie dont quelques grands contres seulement font usage et considère encore comme exacte la relation entre l'argent et le cuivre que la tradition lui enseigne. C'est ainsi qu'en. France môme, au moyen âge, les décisions par lesquelles le pouvoir royal réglait la valeur de la livre tournois au gré de ses intérêts n'affectaient guère que les marchés où le Trésor lui-même avait à intervenir et n'exerçaient d'influence véritable sur les prix dans toute l'étendue du territoire qu'au bout d'un certain nombre d'années-.

Mais si, dans l'iude et aussi dans tout l'e.vtrènie Orient, l'argent n'a rien perdu de sa puissance d'achat, c'est uniquement pour les opérations du commerce intérieur. Les créanciers de l'Eurojie ou de l'Amérique, auxquels ce métal est offert ))our le règlement de leurs importations, ne l'acceptent qu'au cours pratiqué sur les marchés occidentaux.

La dépréciation de la circulation retentit sur le cours des changes (V. Cha.»<ge, §4, a). Des pertes considérables sont subies, en conséquence, par tous ceux qui ont des payements a faire a l'étranger, notamment par le gouvernement de l'Inde, qui n'envoie pas moins de I.ï millions sterling^ par an en Angleterre, pour payer l'intérêt des emprunts contractés dans la métropole, l'intérêt du capital garanti des chemins de fer, les dépôts et l'envoi des troupes anglaises, les pensions aux militaires ou fonctionnaires retraités. Les pertes de change ont dépassé parfois ■i millions et demi sterling (en 1880 uotamiiumtj. L'équilibre budgétaire est sans cesse remis en question, les variations incessantes et à peu près impossibles à prévoir de la cote de l'argent modifiant à chaque instant le

1. Commissinu on f/old and silver; qiiest. n" lîOl. (J. D^ Soctbeor, op. cil,, p. 40.

2. Si la inouuaic d'argent cireule peu, l'argent comme mt'tal est bien eonuu tles liidous qui l'emploient en grande quantité à la eonloction de bijnui. Jlais celte circonstance n'est pas nécessairement de nature à a[)peler leur attention sur la moindre puissance d'achat do ce métal. En France inrnie. ne voit-on pas les orfèvres continuer de vendre l'ar- •rent au pair malgré sa dépréciation?

3. V. le Bulletin de statistique du mimsl'''rc des finances, jaavier IS'JO, p. 112.

MKTAUX l'IUXlKLX

;oo — METAUX l'UËCIEUX (cote des)

cours du change el le montant des perles du trésor indien. Les oscillations du cours de l'argent ne sont pas moins gênantes pour le commerce d'importation, au([ucl le change défavorable oppose des entraves analogues à celles qui résulteraient d'un tarif douanier protecteur. En revanche, la situation monétaire crée une sorte de prime à l'exportation des produits indigènes. Supposons qu'une marchandise originaire de l'Inde vaille en Angleterre 40 shillings au taux de t slielling ■1 pence par roupie, pratiqué en 1880, 40shillini;s équivalent exactement ;\ 30 roupies. Mais, sur le marché indien, le pouvoir d'achat do la roupie est resté égal à 2 shillings. Il suffira donc de 20 roupies pour se procurer dans l'Inde une marchandise dont la vente en Angleterre créera une créjuico do il) shillings. Or, un elïet de 40 shillings sur r.Vugletcrre vaut dans l'Inde 30 roupies. L'exportateur gagne doue 10 roupies du chef de la dépréciation de l'argent. C'est un stimulant pour l'exportation.

Dans rindo-Chinc française, le gouvernement français rencontre des difficultés de même nature, pour le payement en piastres des services qui sont votés en francs dans le budget de la métropole. Les particuliers qui ont des remises de fonds à faire en Europe perdent également sur le change une somme ijui varie d'après le cours plus ou moins bas de l'argent.

Dans l'Indo-Chine comme dans l'Inde, l'importation des marchandises étrangères ne peut <iu'étre entravée par le cliange défavorable, qui en élève le prix de revient. Mais il ne semble pas qu'il puisse être la source de primes régulières à l'exportation, les principales relations commerciales de l'Iiulo-Chine étant avec des pays à étalon d'argent, dont la circulation est également dépréciée.

4. Rapport de valeur de l'or à l'argent depuU 18b0. —Dans les paragraphes précédents, on a tâché de déterminer les causes des variations survenues depuis un demi-siècle dans la valeur de chacun des métaux précieux. Le tableau ci-après montre quelles ont été les conséquences de ces variations au poiait de vue de la valeur relative de l'or et de l'argent. Les rapports de valeur ont été calculés d'après le prix de l'once standard a Londres.

Années.

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