CIRCULATION MONÉTAIRE — 75 - CIRCULATION MONÉTAIRE

intention. Le Pérou a décidé de resterai! nombre des pays gardant encore l'étalon d'arijent. Toute la masse d'argent employée par les pays à étalon d'argent (avec une population de 500 millions d'habitants) n'est que de .'{ milliards de francs, soit moins d'un tiers de la masse d'argent employée comme monnaie subsidiaire par les pays à étalon d'or, masse estimée à plus de 10 milliards. Même après la feimeture de leurs hôtels des monnaies à l'argent du public, les pays à étalon d'or ont continué à frapper une grande quantité de monnaie blanche, soit une moyenne mnuelle d'un quart de milliard de francs de 1873 à 1803.

3. Pays à billets inconvertibles, et à argent de valeur arbitraire.

Beaucoup de pays ont cependant une circulation qui n'est basée ni sur l'or ni sur l'argent, mais quiconsiste en billets inconvertibles et variant indépendamment de la valeur des métaux précieux. Il est vrai qu'à présent, l'argent varie, en relation avec l'or, qui est l'étalon universel, autant ou encore plus que le papier de la plupart de ces Etats; mais les écarts sont toujours limités par la valeur encore considérable de l'argent, et l'on trouve aussi les exemples de la plus grande dépréciation parmi les États à iiapier inconvertible. Inconvertibilité ou dépréciation ne sont pas toujours deux choses identiques. On se rappelle les billets de la Banque de France depuis la guerre de 1870-71 à 1878. L'Autriche-Hongrie ferma, en 1879, son hôtel des monnaies à la frappe libre de l'argent, et, malgré une frappe considérable d'argent pour les gouvernements, les billets gardaient une valeur supérieure de 30 p. 100 à celle de l'argent et les variations du change ne dépassèrent jamais 9 p. 100. Le Brésil a eu, depuis 1864, du papier inconvertible,et, entre 1865 et 1888, on avait même doublé la masse en circulation; excepté à l'époque de la guerre avec le Paraguay, en 1868, ils ont cependant gardé leur valeur jusqu'à la chute de la monarchie. De 1889 à 1802, on en émettait plus de trois quarts de milliard, ce qui eut pour conséquence une baisse du milreis de 27 à 10 et plus lard même à 8 pence. Pour le papier inconvertible, ce ne sont pas seulement des causes communes au monde entier qui influent sur la valeur : elle varie aussi d'après toutes les causes particulières intluant sur la circulation et le crédit des différents pays. En Europe, les péninsules méridionales n'ont pas pu conserver l'étalon d'or, ni la Grèce, ni l'Italie, ni l'Espagne, ni le Portugal. La Serbie a fini par succomber aussi sous l'agio sur l'or, et la Bulgarie se trouve

sur l'extrême limite, entre l'étalon d'or et l'inconvertibilité des billets. Dans l'Amérique du Sud, le Brésil, l'Argentine, le Paraguay et la Colombie présentent un spectacle lamentable. Les ijillets de Cuba sont, pour le moment, plus dépréciés encore que ceux de l'Espagne.

Tous ces pays ont une population totale de plus de 80 millions d'habitants; mais toute leur circulation, y compris les réserves d'or qui restent, pour ces pays, dans les caisses comme un trésor mort et inutile, n'atteint pas 5 milliards et demi de francs, et tout leur papier ne représente que .'i milliards, contre plus de 16 milliards de papier qui existent rien que dans les pays à étalon d'or.

La monnaie d'argent qui circule d'après une valeur fictive créée par la limitation de la frappe ou de l'importation, joue le même rôle que les billets inconvertibles, de la même manière que les monnaies d'argent qui circulent comme représentatifs de l'or exercent la même fonction que les billets convertibles.

Une situation tout à fait particulière est celle qu'occupent les Indes anglaises, qui ont décidé, en juin 1893, d'élever, en limitant la frappe, la roupie d'argent à une certaine valeur d'or, 1 roupie =16 pence. Elle ne peut s'élever plus haut; car alors, on la change pour de l'or : 15 roupies =: i sovere:i:n. Mais en faisant choix d'un cours un jieu plus élevé que celui du jour, on n'a pas pris les mesures nécessaires parla diminution de la circulation, pour élever immédiatement la roupie, et, trois ans après le décret rendu, le pair cherché n'a pas encore été atteint. La roupie britannique circule aussi dans les petites possessions portugaises et française.s de l'Inde et en Afghanistan.

Les États feudataires (avec 34 hôtels des monnaies, dont 10, à l'heure de nos dernières informations, étaient encore ouverts à la frappe libre, et une circulation de 32 crores contre 128 dans les autres parties du pays), ne sont pas considérés comme un obstacle pour élever la valeur de la roupie, mais leurs droits ont pourtant été probablement un des motifs de l'imposition d'un droit d'importation de 5 p. 100 sur l'argent. On avait craint de voir davantage rapporter sur le marché une grande partie des roupies que le peuple met de côté, sous forme d'ornements ou d'une autre manière, comme un trésor d'épargne lenviron 30 crores, à côté d'une bien plus grande quantité d'argent non monnayé) ; il n'en est encore revenu que 3 crores. La plus grande difficulté parait avoir été l'incertitude de savoir si l'on achèverait la réforme projetée; le cours a baissé aussitôt qu'il a été question de l'abandonner. Bien que Ton

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ait mis pendant quc4que temps en circulation les roupies amassées dans les trésoreries, le coursa maintenant monté, et rien ne semble empêcher de maintenir une valeur de monopole. I.a roupie des Indes circule également en Afrique, particulièrement dans le Zanzibar et à l'ile Maurice et aussi dans l'Afrique orientale allemande et dans le Mozambique.

La Perse a suivi l'exemple des Indes : elle a arrêté la frappe, en même temps qu'elle prohibait l'importation du métal blanc. Le kran, sa monnaie d'argent, dont le monnayage est donné en entreprise, subit encore cependant des variations considérables.

Aux Philippines, le gouvernement a essayé, en 1877, de donner une valeur de monopole au dollar mexicain ; mais plus tard, l'importation est devenue assez considérable pour le faire baisser. On a fait la même chose à Por to- Rico, dans les Antilles. La monnaie d'argent circule à Madagascar au-dessus de sa valeur, et, au Maroc, on se sertde la monnaie blanche espagnole, valant de même plus que sa valeur métallique. Dans certaines parties de l'Arabie, en Abyssinie et dans l'intérieur du Soudan, l'écu de Marie-Thérèse a une valeur si élevée que nous hésitons sur le point de savoir s'il faut placer ces pays parmi ceux de circulation de monnaie blanche à un cours artificiel ou de monnaie évaluée d'après l'étalon d'or. Le protit sur le monnayage de l'Italie pour l'Erythrée est tel que la monnaie doit suivre de très près l'or que représente en Europe la monnaie d'argent, spécialement d'après les tarifs qui, dans l'empire ottoman, règlent les relations entre l'or et la monnaie d'argent.

Les pays où l'argent circule au-dessus de sa valeur réelle, sans être cependant convertible en or, représentent, grâce à la densité de la population aux Indes, plus de 320 millions d'habitants, avec une circulation de plus de deux milliards trois quarts de francs.

Parmi les populations du monde. 129 millions sont supposés n'avoir encore aucune monnaie.