LE MARCHÉ DE LA. TRIPLE ALLIANCE

Grâce à ce puissant levier des banques, tous les marchés allemands, ayant à leur tète le marché de Berlin, ont vu affluer, de toutes paris, les affaires et les capitaux, non plus seulement de l'Allemagne même, mais de toute l'Europe et du globe entier. Ils s'étaient, avant 1870, créé une excellente clientèle aux États-Unis, au moyen des émigrants allemands, par leur heureuse intervention dans les emprunts, presque illimités et largement productifs, de la Confédération du Nord ; ils disposaient des fonds et du papier-monnaie de la Russie, comme de leur propre domaine. Ils n'eurent qu'à maintenir ces relations; elles leur en procurèrent d'autres. Bientôt on vit les marchés allemands intervenir au Mexique, au Chili, à la Plata, en Turquie, en Chine, en Australasie, et accaparer peu à peu toutes les affaires financières de l'Europe orientale. Us s'unirent étroitement avec celui de Vienne, préparant, consolidant, étendant la triple alliance dans laquelle ils substituèrent bientôt l'Italie à la Russie, selon les besoins, qu'ils servent avec uni' fidélité à toute épreuve, de la politique allemande. Enfin, ils se lancèrent même en Portugal et en Espagne. Faut-il ajouter que les rapports des marchés allemands, surtout du marché de Berlin, avec Londres et Paris, sont incessants, que les banquiers allemands sont installés dans ces deux places, exactement comme ils le seraient à Berlin, et qu'ils y dirigent souvent les affaires, direction dont le contre-coup se répercute sur les mouvements du marché de Berlin ? Ainsi une partie des maisons de la coulisse de Paris — ce qui présente de véritables dangers pour la France — appartient à des Allemands. Ces maisons ont contribué, par leurs agissements, à l'insuccès partiel de l'emprunt russe, ('■mis à Paris en octobre 1891.

Il règne même dans le monde financier allemand une ardeur de spéculation excessive, particulièrement alimentée

CONSISTANCE DU MARCHÉ DE BERLIN

par l'influence, très considérable sur le marché de Berlin, des maisons juives. Ces maisons, privées de toute tradition et de toute attache de patrie, ne consultent que leurs intérêts de caste et de caisse. En général, elles sont hostiles à la France, en cela d'accord avec tous les spéculateurs allemands qui, par leurs coups de baisse, — la rente française 3 % s'est élevée de 53 francs en 1871 au delà du pair, — ont certainement restitué à la France une bonne partie de l'indemnité de guerre que les deux pirates Bismarck et de Moltke, sur l'avis de leur compère Bleichrœder, avaient fixée à cinq milliards, sans compter le grattage. Ces pertes notoires, sur les fonds français tout spécialement, ont contribué pour une grosse part à la crise que le marché de Berlin, surmené de 1884 à 1889, et passablement éprouvé, d'ailleurs, par le Portugais, les Argentins, les Brésiliens, subit depuis 1889 m. Ce marché s'est comporté exactement comme Berlin même. Il s'est développé trop vite.

A la fin de 1889, on trafiquait à Berlin sur 101 fonds d'États, 330 espèces de valeurs industrielles, 105 valeurs de banque, 121 espèces d'obligations étrangères, 79 espèces de chemins de fer étrangers, 59 espèces d'actions et obligations de chemins de fer allemands; en tout 1,057 valeurs diverses étaient cotées. La crise n'a pas réduit tous ces titres en quantité, mais en qualité. Aussi les émissions de titres nouveaux ont-elles beaucoup diminué. De 1883 à 1888, elles avaient suivi une progression ascendante, de 700 millions de marks à 1,920 millions, dont de 262 millions de marks

(1) Quant aux valeurs italiennes, le marché de Berlin a pu, tout en faisant face aux diverses émissions d'obligations des chemins de fer, s'adjuger un fort lot de rentes, qui s'élevait en 1892 à 32,818,970 francs de rentes S •/„, sur un total de 93,238,900 francs placé à l'étranger.

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à 550 millions de marks de titres étrangers; en 1892, elles ont été ramenées à 790 millions de marks dont 124 millions de titres étrangers ; le tout sur l'ensemble des marchés allemands (1) .

Voici quelques autres renseignements qui permettent de mieux suivre les mouvements du marché de Berlin. Ils accusent à la fois son étendue et les effets de la crise de 1889, qui dure encore. Le capital nominal des valeurs de banque et d'industrie, cotées à la Bourse de Berlin, s'élève à 2.870 millions de marks. Ce capital avait été porté, par une plus-value du marché, à 4,479 millions de marks en 1889; il a été réduit à 3,928 millions en 1890, à 3,391 millions en 1891, et à 3,364 millions de marks en 1892. D'autre part, les opérations du Clearing House (Chambre de compensation) de Berlin, qui avaient représenté 24,656 millions de marks en 1891, n'ont été que de 20,250 millions de marks en 1892; mais, en 1882, elles ne s'étaient élevées qu'à 2,873 millions de marks. En sorte que l'accroissement est, au fond, considérable < 2 >.

Cet accroissement a éveillé nécessairement l'attention du gouvernement prussien. Depuis la loi du l' r juillet 1881, il perçoit sur toutes les opérations de Bourse, au comptant et à terme, un impôt sous forme de timbre, sur les bulletins de négociations et sur les arrêtés de compte. Le timbre

(1) Ces chiffres sont donnés par le Deutsche Economist. Le Moniteur des Intérêts matériels 1893, n° D, les ramène à 601 millions de francs pour 1892, au lieu de 1,093 millions en 1891. Au surplus, l'amoindrissement est général : sur le marché de Londres, les émissions qui avaient représenté 189,436,000 livres sterling en 1889 sont tombées à 81,137,000 livres en 1892: sur le marché de Paris, de 1,088 millions en 1888, elles ont été réduites on 1892 à 303,681,000 francs. Sur les divers marchés, elles ont passé à 2,500 millions en 1892 au lieu de 12,700 millions en 1889.

(2) A. Raffalowich : le Marché financier en 1892.

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varie suivant les opérations. Jl était évalué pour 1883 à 2,728,000 marks. Il a produit 3,309,373 marks en 1891 et seulement 2,245,358 marks en 1892. Une seconde loi du 3 juin 1885 a ajouté à la taxe du timbre un impôt de 2 /io par 1,000 sur les affaires de valeurs à terme et de Vio sur les affaires au comptant. Les titres de loterie paient 5 %. En 1892. cet impôt a donné 6,593,395 marks au lieu de 8,535,447 marks en 1891 ; on peut en induire que les transactions ont dû rouler en 1891 sur environ 40 milliards de marks. On estime que sur le marché de Paris, les diverses opérations de Bourse s'élèvent à 100 milliards de francs par an* 1 *. Sur le marché de Londres, ainsi que sur celui de New-York, sont-elles beaucoup plus considérables < 2 > ?

A quel total de valeurs ces opérations peuvent-elles correspondre ? D'après quelques relevés qui méritent confiance, tout en faisant la part de l'incertitude, on peut évaluer de 100 à 130 milliards de francs ce total pour le marché de Londres et de 80 a 90 milliards pour le marché de Paris W. Ces chiffres ne présentent que le montant en

(1) M. Félix Faurc, député, les évalue à 120 milliards, dont 45 milliards en coulisse. (Officiel, 25 février 1893.)

(2) En 1892, les opérations de Bourse liquidées par le Clearing de Londres se sont élevées à 32 milliards, et en 1890 à 44 milliards; quant à New-York, les opérations de Bourse du Clearing n'ont pas dépassé 97 millions de dollars sur 37 milliards de dollars en 1883. (Revue des Banques, mars 1881, juin et juillet 1886, et Banker's Magazine de New-York, mars 1891.)

(3) En 1883, le Burdett's Officia/ Intelligence, Revue des Banques, novembre 1884, évaluait que de 1853 à 1883 les valeurs négociées sur le marché anglais avaient été portées de 30,625,579,156 francs à 91,446,867,020 francs.

Quant au marché de Paris, l'impôt sur le revenu accuse par son rendement un capital de 40 à 45 milliards. Il faut y joindre les fonds d'Etat français, 30 milliards, et les fonds d'États étrangers.