CONCLUSIONS
Dans leurs récents emprunts de guerre, l'Angleterre, la Eussie et le Japon ont sagement tiré parti, à côté du patriotisme, d’autres facteurs positifs. Ces éléments combinés ont assuré le succès des dits emprunts, mais le patriotisme, à lui seul, n’aurait pu mener à bonne fin les mesures prises en vue de la guerre1.
Il convient de faire tous les efforts pour éviter que l’Etat, dans la première période suivant la déclaration de guerre, soit obligé d’en appeler au marché. Je crois avoir démontré (chap . III) que la chose est possible chez nous . Il convient d’exiger aussi que l’administration des finances, lorsqu’elle créera des impôts de guerre pendant la continuation des hostilités ou lorsqu’elle émettra des emprunts, tienne compte avec un soin extrême de la situation économique et financière générale, Cette administration ne devra pas — sans motifs pressants — négliger non plus les avis des experts qui seront consultés sur les modalités de l’émission des emprunts.
Ce n’est qu’en haussant au même niveau la conduite militaire et financière de la guerre que la nation allemande qui, sans aucun doute, serait prête à tous les sacrifices en cas de lutte, soutiendra victorieusement la campagne et, chose tout aussi importante, pourra tirer 'parti de toutes les conséquences de celle-ci.
1 On oublie volontiers cela dans certains milieux, surtout dans ceux composés de gens non compétents, où l’on se plaît à remarquer que « l’argent nécessaire à une guerre s’est toujours trouvé *. Or, il ne s’agit pas seulement des ressources indispensables à la conduite de la guerre, mais aussi de celles indispensables pour tirer parti (à tous les points de vue) des avantages compris dans une guerre qui sera peut-être très longue. Voir les considérations présentées à la page 194 : « Son (le Japon) manque de préparation financière en vue de la guerre fut h tendon d'Achille du vainqueur et le salut du vaincu *.
Les emprunts de guerre de la Confédération
de PHlIemagne du Nord pendant la guerre de 1870-71.
La loi fédérale du 21 juillet 1870 prévoyait un crédit de 120 millions de thalers, destiné à faire face aux dépenses de la guerre.
Ce crédit fut fractionné comme suit :
1. En l’émission d’un emprunt du 24 juillet 1870, au montant nominal de 100 millions de thalers, portant intérêt au 5 °/o.
Mode d’émission : souscription publique (sans le concours des banques privées).
Cours de souscription : 88 °/o.
Jours de souscription : 3 et 4 août.
Termes de versements : 10 août, 1er septembre, 1er octobre, 1er novembre, 1er et 28 décembre. Les libérations complètes, intervenues jusqu’au 1er septembre, bénéficiaient d’un certain avantage dans le calcul des intérêts courus.
Résultat de la souscription : un montant nominal de 68 323 300 thalers fut souscrit, produisant 60 124 500 thalers net.
Jusqu’au 1er septembre 1870 50 296 800 thalers furent versés, dont 44 881 232 comme libération complète sur un stock nominal de 51 001 400 thalers d’obligations.
2. En l’émission de bons du trésor fédéral, au capital de 20 millions de thalers, produisant intérêt à 5 %• Les contin-
1 Voir p. 200 et suiv. le détail des fautes commises pendant cette émission.
gents suivants furent mis en circulation, selon publication du 31 juillet 1870 :
10 millions de thalers (nom.) à l’échéance de 4 mois (depuis le 1er août) ;
10 millions de thalers (nom.) à l’échéance de 6 mois.
L’ordonnance présidentielle du 2 octobre 1870 réduisit de 100 millions de thalers (nom.) à 80 millions (nom.) le crédit, voté le 21 juillet 1870, qui devait être couvert par l’emprunt consolidé. Une publication du 16 octobre 1870 annonça l’émission de bons du trésor 3 1/t pour un montant de 20 millions de thalers (nom.) répartis comme suit :
10 millions de thalers (nom.), à échéance de 4 mois (depuis le 1er novembre);
10 millions de thalers (nom.) à échéance de 4 mois (depuis le 1er décembre).
Le solde, non couvert par souscription, de l’emprunt réduit à 80 millions de thalers, soit 19 875 496 thalers, fut repris en octobre 1870 à 95 */* % Par un syndicat composé de la KÔnigliche Seehandlung , la Preussische Bank , M. A. de Rothschild à fils, S. Bleichrôder, Robert Warschauer & Cie, Mendelssohn & Cie, Schickler frères, H. G. Plant, J. Mart. Magnus, la Berliner Handelsgesellschaft , la Disconto-Gesellschaft, la Preussische Zentral-Bodenkreditgesellschaft , Sal. Oppenheim jun. & Cie et la Norddeutsche Bank. — On renonça à une souscription publique ; le syndicat put se dissoudre le 17 janvier 1871.
Dans le but d’augmenter la marine de guerre fédérale et de fortifier les côtes, un décret du 18 octobre 1870, basé sur les lois des 29 novembre 1866 et 20 mai 1869, ordonna l’émission de 3,7 millions de thalers (nom.) eu bons du trésor
fédéral 3 7* %, à l’échéance de 6 mois, courant à partir du 15 novembre 1870. La Seehandlung prit cette émission.
Pour diminuer de 25 millions de thalers la circulation des bons du trésor, l’emprunt fédéral 5 °/o de 1870 (qui avait été réduit à 80 millions (nom.) fut porté à 105 000000 Th, Sur ce capital supplémentaire de 25 millions Th., le syndicat mentionné plus haut prit 22 millions au cours de 98 1/* °/° pour le liquider de gré à gré, tandis que le solde de 3 millions fut placé ailleurs par le gouvernement.
La loi du 29 novembre 1870 augmenta de 100 millions de thalers, le crédit de guerre. Cette augmentation fut opérée comme suit :
1. 51 millions Th. (nom.) ou 7 500 000 £ (nom.) en bons du trésor 5 % à échéance de 5 ans, par souscription du 14 au 16 décembre 1870.
La souscription eut lieu simultanément en Allemagne du Nord et à Londres. Furent offerts en souscription :
a) en Allemagne du Nord 30 600000 Th. (nom.) ou 4 500 000 £ (nom.) au cours de 95 1L °/°- (Les souscripteurs avaient le choix entre des coupures d'un thaler ou d’une livre.)
Résultat de la souscription : 102696 600 Th. et 5 115500 £.
b) à Londres, par la London Joint- Stock- Bank (coupures de £, exclusivement), 3000000 £ (20 400 000 Th.) au cours de 96 °/o.
La souscription fut couverte presque trois fois.
2. 51 millions Th. (nom.) ou 7500 000 £ (nom.) par souscription des 25 et 27 janvier 1871. La souscription eut de nouveau lieu simultanément en Allemagne du Nord et à Londres (par l’entremise de la London Joint- Stoch-Bank).
a) Dans l5 Allemagne du Nord : 30600000 Th. (nom.) ou 4 500000 £ (nom.) au cours de 96 */* %•
Résultat : 120 675000 Th. et 942800 £.
b) A Londres : 20 400 000 Th. (nom.) — 3 000 000 £ (nom.) au cours de 96%.
Résultat également des plus favorables.
On n’eut plus besoin de recourir au crédit de 120000000 fhalers accordé par la loi du 26 avril 1871.
Tableau des variations des cours des emprunts de guerre,
Cours à la Bourse de Berlin en 1870-1871.
Emprunt fédéral : Bons du trésor :
Sept. 5. 95 V* — 96 env. — 95 7* prix fait.
