Un négociant d'Amsterdam est créancier de

son correspondant de Londres pour une somme de 12000 florins ; le change avec Londres est, à Amsterdam^ au cours de 11 florins pour une livre sterling ^ et le change avec Amsterdam est, à Londres, au cours de 1 florins ^ pour 1 liv. st. ; on demande s'il doit tirer sur Londres à 30 jours, l'intérêt étant à 4 ^ pour 1 00 , ou se faire faire des remises à 90 jours , l'intérêt étant calculé à 3 pour 1 00 ?

§ 4. Des arbitrages, des ordres de banque» et des spéeulatloiis sur les ehauges.

416. Lorsqu'on a des fonds à faire passer d'une place dans une autre, il peut y avoir avantage à se servir d'une place intermédiaire. Supposons, par exemple, qu'un banquier de Paris doive 1500 marcs-^ banco à Hambourg, et qu'à Paris le change avec Hambourg soit à 190, et par conséquent au-<iessus du pair (583), ce qui revient à dire qu'à Paris les marcs-banco sont chers. Supposons qu'au même moment le change avec Hambourg soit, à Londres, à 13,90, c'est-à-dire 13,90 marcs-banco pour 1 livre sterling^ ce qui suppose que les marcs-banco y sont bon marché^ attendu qu'au , pair Londres donne 1 livre sterling pour 13,64 marcsbanco. Supposons enfin, pour simplifier, qu'entre Paris et Londres le change soit au pair, c'est-à-dire à 25',21 pour une livre .sterling; et admettons qu'entre ces diverses places le cours du change soit réciproque. Le banquier de Paris, s'il voulait faire des remises directes à Hambourg, devrait acheter 1 500 marcs-banco à Paris; mais il est clair qu'il aurait avantage à les

acheter à Londres ; pour cela il pourra s'y prendre de la manière suivante. Il achètera à Paris du papier sur Londres, et il l'adressera à son correspondant de Londres , en lui donnant Tordre d'acheter lui-même du papier sur Hambourg et de l'adresser à son créancier de Hambourg. En d'autres termes , il fera des remises^ à son correspondant de Londres, en lui donnant l'ordre de faire lui-même des remises à Hambourg.

On demande le bénéfice que le banquier de Paris réalisera en suivant cette voie indirecte.

Pour résoudre ce genre de questions, il suffit d'écrire successivement les égalités qui expriment le taux du change entre les diverses places^ en ayant soin que l'espèce d'unités qui figure au second membre de chacune d'elles figure au premier membre de la suivante.

Si l'on a écrit l'inconnue au premier membre de la première égalité, le second membre de la dernière exprime des unités de même espèce. On multiplie ces égalités membre à membre, et l'on obtient une nouvelle égalité d'où l'on tire la valeur de Tinconnue.^

417. Si le change entre Paris et Londres n'avait pas été au pair, il n'eût pas été aussi facile d'apercevoir à première vue si la voie indirecte était préférable à la voie directe; mais le calcul se serait effectué de la même manière. Comparer ainsi les deux voies, être soi-même arbitre, en quelque sorte, entre les deux méthodes, est ce que l'on appelle faire un arbitrage.

Quelle serait la meilleure des deux voies si le change avec Londres était, à Paris, au cours de 25',45 , toutes

les autres données étant les mêmes qu'au numéro précédent?

418. La place intermédiaire choisie dans les deux exemples précédents offrait, pour le calcul , une simplification particulière 9 qui consiste en ce que, dans Texpression du taux du change entre cette place et les deux autres, l'un des deux termes était l'unité, la livre sterling. Si cela n'a pas lieu , cela ne change rien à la méthode ; mais le facteur 1 liv. sterl. se trouve remplacé par Tin facteur différent de l'unité.

Un banquier de Paris doit 1 500 marcs-banco à Hambourg, et il peut s'acquitter soit directement, soit par l'intermédiaire d'Amsterdam ; on demande quelle est la meilleure des deux voies, les cours du change étant les suivants :

Entre Paris et Hambourg, 190 fr. pour 100 marcsbanco ;

Entre Paris et Amsterdam, 214 francs pour 100 florins ;

Entre Amsterdam et Hambourg, 34 florins pour 40 marcs-banco ;

Et les changes étant d'ailleurs supposés réciproques.

419. Les autres données étant les mêmes qu'au numéro précédent, quelle voie faudrait-il choisir si, à Paris, le change avec Amsterdam était à 230? (Cette hypothèse s'éloigne notablement des cours ordinaires; mais nous avons voulu rendre la comparaison avec les résultats du numéro précédent plus utile au lecteur.)

It8 PROBLfiMES

420. Un négociant de Marseille doit 2400 éctis à Rome ; il peut s'acquitter directement ou par l'intermédiaire de Naples ; on demande quelle sera la voie la plus avantageuse , les cours étant les suivants :

Entre Marseille et Rome, 5', 10 pour 1 écu romain.

Entre Marseille et Naples, 4^20 pour 1 ducat.

Entre Naples et Rome, 123,75 ducats pour 100 écus

romains]

Et les cours étant toujours supposés réciproques.

421. Les autres données étant les mêmes qu'au numéro précédent , quelle serait la voie la plus avantageuse si le cours du change entre Naples et Rome était 1 21 dtu:ats pour 1 00 écw romains ?

422. Lorsqu'on se sert ainsi d'une place intermédiaire, on a quelquefois à payer une commission de tant pour 1 00 , dont il est nécessaire de tenir compte dans le calcul de l'arbitrage, parce qu'elle modifie le taux réel du change.

Les données étant les mêmes qu'au n"" 417, on demande quelle serait la meilleure des deux voies, en tenant compte d'une commission de ^ pour 1 00 à payer au banquier de Londres.

Tirer de la solution de ce problème une règle générale pour les cas analogues ou la place débitrice donne Vincerlain à la place intermédiaire.

423. Un banquier de Londres doit 1500 marcsbanco à Hambourg ; il peut s'acquitter directement ou par l'intermédiaire de Paris. On demande quelle sera

la meilleure des deux voies, les cours du change étant les suivants :

Entre Londres et Hambourg, i 2,90 marcs-banco pour 1 livre sterling.

Entre Londres et Paris, 25',30pour 1 livre sterling.

Entre Paris et Hambourg, 187 fr. pour 100 marcs-^ banco.

On tiendra compte d'une commission de | pour 1 00 à payer au banquier de Paris.

Tirer de la solution de ce problème une règle générale pour les cas analogues où la place débitrice donne le certain à la place intermédiaire.

424. On a vu que lorsqu'un négociant est débiteur de Tun de ses correspondants, au lieu de lui faire des remises il peut lui do^ner ordre de tirer sur lui et que ces deux opérations peuvent donner des résultats différents, si les cours du change entre les deux places ne sont pas réciproques. Cette remarque s'applique également à la voie indirecte, c'estr-à-dire dans laquelle on emploie une place intermédiaire,

Paul, de Paris, doit 4000 thalers à Max, de Berlin , et il a le choix de s'acquitter directement ou par l'intermédiaire de Gaspard , de Haml^ourg. Pour cela , il peut employer quatre méthodes différentes :

1 "^ Il peut, comme on l'a vu dans les exemples précédents, faire des remises à Hambourg, en donnant à Hainbourg Tordre de faire des remises à Berlin;

2"* Il peut faire des remises à Hambourg, et donner ordre à Berlin de tirer sur Hambourg ;

3* n peut donner ordre à Hambourg de faire des re-

PROBL. 9

130 PROlLfiiKS

miMs à Berlin, et de se couvrir , c'eH-à-<dire de serem^ bourser, en tirant sur Paris;

4* Enfin , il peut donner ordre i Hamboorg de tirer sur Paris, et à Berlin de tirer sur Hambourg.

Supposons que les cours dm change Boîe^ les 8ui-< Tante :

{Hambourg k 187',50 pour 100 màrcs-h^.

Berlin k 373 ,« — 100 thakr^.

„ , (Paris à 187 ,75 — 100 marcs-^''.

Hambourff..../

{Berlin à Ib^thakrs— 300 —

(Paris à SOfithalers-^ 300 francs.

"(Hambourg à 152,50 id. — 300 marcs-i^.

On demande de comparer les 2 voies directes et les 4 voies indirectes, en supposant qu'il n'y art ancune commission à payer à Hambourg.

42 s. Un négociant de Paris doit 2S00 roubles argent à Saint-Pétersbourg, et il- a le choix de s'acquitter directement ou par l'intermédiaire d'Amsterdam. Les cours du change étant les âulvants :

^ .. (Amsterdam à il3^90 tes 100 Ifofwu.

Paris { '

[St'FéïestA&axg à 114 francs\e& 109 roubles fs^w^

. ^ ^ iParis à &6 florms les IdO frxmcs.

Ainstsra&ni. • • <

ISt-rPâeFsbonrg à 10 florins ^le& iO roubles papieiL ^ ^. ^ (Paris à k^l frmos^lùO roubles nnent.

St-Pétersbourg( ^

(Amsterdam à 1 98 r&utks papier ies 1 00 florins*

On demande de déterminer la voie la plus avantageuse , en tenant compte d'une commission de f pour 100 à Amsterdam (on sait que 2 roubles argent valeirt 7 roMfrfes papier).

426. Un négociant de Marseille doit GOOO.florins à Amsterdam, et il a le cfaoii: de s'acquitter directement ou par l'intermédiaire de Naples. Les cours du change étant les suivants :

Marseill (Amsterdam à 211 francs pour 100 florins. iNaples à 4^30 pour 1 ducat.

Amsterdam, f^^^*^®'^^® ^ ^^ florins pour 120 francs. tT^aples îi 80 i florins pour 40 ducats.

/Marseille à 23 grains pour 1 fra/nc.

(Amsterdam à 47,4 graint pour 1 florin.

On diemande de déterminer la voie la plus avantagease , on tenant compte d'une commission de ^ pour 400 à Naples.

427. Un banquier a tonjours à sa disposition plusieurs places intermédiaires, et Tarbitrage consiste ordinairement à choisir entre la voie directe et plusiours voies indirectes.

Supposons qu'un banquier de Paris doive 1 800 thu" iers à Berlin , et qu'il ait le choix de s'acquitter directement ou par Tintermédiaire soit de Londres, soit de Bambourgy soit d'Amsterdam , l'arbitrage consistera à ehoisîr entre la voie directe et les trois voies indirecte» qui se présentent.

Wous admettrons, pour abréger, que les cours du change sont réciproques ; s'ils ne l'étaient pas, on a vu (586 à 590) comment, entre les cours de deux places, on peut déterminer le plus avantageux.

Les cours du change étant les suivants :

Paris.

Berlin.

Londres à 25',00.

Hambourg à 187 franct.

Amsterdam à 210 francs.

Berlin à 366',25. *

Paris à 80,87 thakrs pour 300 francs.

Londres à 6 thaUrs 25 silbergr. pout* 1 livre st. Hambourg à 1 52,05 thakrs pour 300 marcs-banco. Amsterdam b 143,54 thaiers pour 250 florins.

On demande quelle est la voie la plus avantageuse : 1* en supposant qu'il n'y ait aucune commission à payer; 2^ en tenant compte d'une commission de ^ pour 4 00 à Londres et à Amsterdam , et de | pour 1 00 à Hambourg.

428. n peut arriver qu'il y ait avantage à se servir simultanément de deux places intermédiaires. Supposons, par exemple, qu'un banquier de Paris doive 3000 ducats à Naples, et qu'il ait le choix de s'acquitter directement, ou par l'intermédiaire de Hambourg ^^^ ou par celui de Vienne , il pourra se faire qu'il y ait bénéfice à se servir à la fois de Hambourg et de Vienne. Pour cela, le banquier de Paris fera des remises à Hambourg, en donnant l'ordre à Hambourg de faire des remises à Vienne, et en même temps à Vienne de faire des remises à Naples ; ou , si les traites sont préférables aux remises, il donnera ordre à Naples de tirer sur Vienne, à Vienne de se couvrir en tirant sur Ham* bourg , et à Hambourg de se couvrir en tirant sur Paris, n pourra employer conjointement les traites et les remises : par exemple, il donnera ordre à Vienne de faire des remises à Naples et de se couvrir en tirant sur Hambourg, tandis qu'il fera lui-même des remises à

SUR LES OPÉRAlTIONS DE BANQUE. 433

Hambourg. Le choix entre ces diverses méthodes dépendra du change réciproque des places. Au lieu d'opérer par Hambourg et Vienne , on pourra opérer par Vienne et Hambourg; le résultat ne sera pas ordinairement le même.

Les cours du change étant les suivants :

I Hambourg à 188',50 pour 100 marcs-banco.

Vienne à 241 francs pour 100 florins.

Naples à VjBQ pour 1 ducat.

(Vienne A 149,5 florins pour 200 marcs^anco.

(Naples à 43 diwats pour 100 marcs-banco.

Vienne et Naples à 57 ducats ^our 100 florins.

On demande la voie la plus avantageuse.

Le calcul de l'arbitrage , dans le cas de deux places intermédiaires, se fait comme dans le cas d'une seule, avec cette différence qu'on a à écrire une égalité de plus. Si l'on met l'inconnue au premier membre de la première, et qu'on fasse en sorte que l'espèce d'unités qui figure au second membre de chacune figure aussi au premier membre de la suivante, le second membre de la dernière doit toujours être de même espèce que l'inconnue. On multiplie les égalités membre à membre, et l'égalité qu'on obtient ainsi fait connaître la valeur cherchée.

429* Un banquier de Paris, qui doit 4000 thalers à Berlin, peut s'acquitter soit directement, soit par l'intermédiaire de Londres ou d'Amsterdam , ou de l'une et l'autre place simultanément. Les cours du change étant les suivants :

f34 PIIO0LÈ1IBS

1 Londres à 25^,30 pour 1 Kvre sterSÊtg.

Amsterdam à 213 ,dO pour 100 florins^ Berlin à 371 ,50 pour 100 thâi&n,

(Aflssterdam k 12 florins pour 1 lwr$ sterUn^* [Berlin à 6 thcUers 24 sUbear fr. poar 1 ttvrs A.

Amsterdam et Berlia à 143 4 tkalêrs pour 250 florins.

On demande la Yoie la plus ayantagense, en tenant compte d'une eommissioa de { pour 1 00 dans ebaeiiBe des places intermédiaires.

430. Nous n'avons traité jasqu'i^ci les arlntrageft que dans le cas où il s'agissait d'acquitter une dette à l'étranger. S'il s'agit , au contraire , de recouvrer une créance y on peut également faire usage d'une ou de plusieurs places intermédiaires, et l'arbitrage consiste toujours à déterminer la voie la plus avantageuse. Lea calculs se font exactement de la même manière, il n y a de difiTérence que dans la conclusion à tirer des ré* sultats.

En efTet, si un banquier de Paris doit un certain nombre de thalers à Berlin, son intérêt est de les ache-ter au plus bas prix possible ; le cours le plus bas est donc le plus avantageux, et c'est d'après cette considération que nous nous sommes guidés dans la résolution des problèmes qui précèdent. Mais si le banquier de Paris est au contraire créancier de Berlin pour un certain nombre de francs^ il doit faire en sorte que son correspondant les paye le moins cher possible ; le cours fe plus avantageux est donc celui qui exige le plus petit nombre de thalers pour un même nombre de francs j ou, ce qui revient au même, celui qui exige le

SUR LES OPÉftATieHS DE BANQUE. 135

plus grand nombre de francs pour un même ncnnbre dfi tkalersi dans ce ^os, on peut done dire que le cours le plufi* haut est le plus avantageux.

D'après cela, les cours du change étant supposéi les mêmes qu'au n^ 41 8, on demande quelle voie devrait choisir le banquier de Paris , s'il était créancier de Hambourg pour une somme de 3000 fr.

4151 • Un banquier de Paris est créancier de Berlia pour une somme de 12000 fr. Il peut recouvra sa créance par deux voies directes : 1 • tirer sur Berlin*; 2** donner ordre à Berlin de lui faire des remises.

S'il peut se servir de Tintermédiaîre de Hambourg, il aura , en outre , 4 voies indirectes : 1 • tirer sûr Hambourg^ en donnant ordre à Hambourg de se couvrir en tirant sur Berlin ;

2'' Tirer sur Hambourg et donner ordre à Berlin de faire des remises à Hambourg ;

3* Donner ordre à Hambourg de lui faire des remises et de se couvrir en tirant sur BerKn j

W^ Donner ordre à Hambourg de lui fafre des remises, et à Berlin^de faire des remises à Hambourg.

Les cours du change étant les suivan^ts :

(Hambourg à 188^50 pour 100 marczAxanco^ *"^ (Berlin k 370 panc^ pour 100 thalers.

Î Paris h 18^ francs pour 100 wares-barux), Berlin à 152 thakrs pour 300 marcs-boûfico,

Paris à 81 thalers pour 300 francs.

Hambourg à 152,50 thalers pour 300 marcs-banco.

On demande la voie que le banquier de Paris devra

Beiiin.

136 * PROBLtHES

suivre y et le bénéfice qui résultera, pour le correspondant de Berlin, de l'emploi de la voie la plus avantageuse, comparativement. à celle qui en approche le plus.

432. Les cours du change étant les mêmes qu'au n^ 428 , on demande quelle voie devra adopter unbanquier de Paris, pour recouvrer une créance de 1 5000 fr. sur Naples, s'il dispose des places de Hambourg et de Vienne comme intermédiaires.

433. Un banquier de Paris reçoit de son correspondant de Londres Tordre de lui remettre du papier sur Madrid à 51 7, et de se couvrir en tirant sur Hambourg à 187. Mais, au moment où cet ordre lui parvient, le Madrid est monté à 522 ; à quel change devra-t-il tirer sur Hambourg, pour ne pas déranger les calculs do son correspondant?

434. Un banquier de Paris reçoit de son correspondant de Londres Tordre de lui remettre du papier sur Naples à 4,28, et de se couvrir en tirant sur Berlin à 372. Mais, au moment où cet ordre lui parvient, le Berlin est tombé à 370 j à quel change devra 4-il remettre sur Naples, pour ne pas déranger les calculs de son correspondant?

Tirer de ce problème et du précédent une règle générale pour le cas où la place qui reçoit Tordre donne V incertain aux deux autres.

435. Un banquier de Londres reçoit de son correspondant de Paris Tordre de lui remettre du papier sur Hamboui^ à 1 3 marcs-banco 8 schillings pour 1 livre

SUR LES OPÉRATIONS DE BANQUE. i37

Sterling^ et de se couvrir en tirant sur Gènes à 25,30 livres de Piémont pour i livre sterling. Au moment où cet ordre lui parvient j le Hambourg est tombé à 4 2 marcs pour 1 livre sterling ^ à quel change devra-t-il tirer sur Gènes pour ne pas déranger les calculs de son correspondant ?

436. Un banquier de Londres reçoit de son correspondant de Paris l'ordre de lui remettre du papier sur Berlin à 6 thalers 24 silbergroschen pour 1 livre sterling^ et de se couvrir en tirant sur Livourne à 30,40 livres autrichiennes pour i livre sterling. Au moment où cet ordre lui parvient, le change avec Livourne est monté à 32 livres autrichiennes pour 1 livre sterling^ à quel change doit-il remettre sur Berlin pour ne pas déranger les calculs de son correspondant?

Tirer de ce problème et du précédent une règle générale pour le cas où la place qui reçoit Tordre donne le certain aux deux autres.

437. Un banquier de Hambourg reçoit de son correspondant de Paris Tordre de lui remettre du papier sur Berlin à 152 thalers pour 300 marcs"' banco, et de se couvrir en tirant sur Londres à

13 marcs-banco pour 1 livre sterling. Au moment où il reçoit cet ordre , le change avec Londres est à

14 marcs-banco pour 1 livre sterling j à quel change doit-il remettre sur Berlin pour ne pas déranger les calculs de son correspondant?

458. Un banquier de Saint-Pétersbourg reçoit de son correspondant de Berlin, Tordre de lui remettre du

138 PBMLtHBS

papier sur Amsterdam à 1 95 roubles papier pour 4 60 fiorinSj et de se^ eooTrir en tirant sur Londres à 38 pences pour 1 rouble argent. Au moment où il reçoit cet ordre, le change avec Amsterdam est à \9^ roubles pilier pour 100 florins ^ à quel change doit-il tirer sur Londres pour ne pas déranger les calculs de son correspondant?

Tirer de ce problème et du précédent une règle générale pour le cas où la place qui reçoit Tordre donne le certain à Tune des deux autres et Vincertain à la seconde.

459. Un banquier de Paris reçoit de son correspondant de Vienne l'ordre de lui remettre du papier sur Madrid à 518, et de se couvrir en tirant, à son choix, sur Tune des places suivantes, savoir : sur Londres à 25',30, sur Hambourg à 188,5, ou sur Berlin à 372,5. Mais au moment où cet ordre lui parvient, les cours ont changé : le Londres est à 25', 10, le Hambourg à 187, et le Berlin à 369,5; sur quelle place devra-t-il tirer de préférence, et à quel change devrat-il remettre sur Madrid pour ne pas déranger lés calculs de son correspondant?

440. Les spéculations sur les changes consistent toujours à acheter une monnaie étrangère sur la place où elle a la moindre valeur, et à la vendre sur la place où sa valeur est la plus grande.

Supposons, par exemple, que les bulletins de Paris, de- Berlin et de Vienne, donnent, entre autres cours d«s changes, les suivants :

I Berlin à 370 frams powr 100 thahfê.

Vienne à 257 francs pour 100 florins^

St-Pétersbourg à 400 francs pour 100 roubhs arg.

BerUn [Paris à 80 thalers pour 300 francs.

|St-Pétersbourg k 30 thalers pour 100 roubles pap.

(Paris à 115 florins pour 300 francs.

(St-Pétersbourg à 44 ^ florins pour 100 roubles pap.

et que Ton veuille savoir s'il n'y aurait pas quelque spéculation à faire sur les monnaies russes. On se posera d'abord cette question :

Quel est le prix de 1 00 roxibles papier, par la voie de Berlin , d'après le cours de Paris, où d'après celui de Berlin ?

Quel est le prix de 1 00 roubles papier, par la voie de Vienne^ d'après le cours de Paris, ou d'après celui de Vienne?

441 . Le prix le moins élevé correspond à la voie de Berlin et au cours de Paris; le prix le plus élevé correspond à la voie de Vienne et au cours de Vienne. On en conclut qu'il y aurait bénéfice à acheter des roubles par la voie de Berlin, et à les revendre par la voie de Vienne.

On demande : 1 ® comment Topération pourrait être

réalisée sans s'adresser à Saint-Pétersbourg même^ et

en employant l'intermédiaire des correspondants de

Berlin et de Vienne ;

.2'' Quel sera le bénéfice brut pour 400;

3® Quel sera le bénéfice net^ en tenant compte des

deux commissions de ^ pour 1 00 à payer à Berlin et

à Vienne, et des intérêts à 4 |^ pour 400 de la somme

engagée pendant ropération, dont la durée est supposée dé 20 jours.

442 . Les bulletins de Marseille^ de Rome et d'Amsterdam donnant, entre autres cours des changes, les suivants :

IRome à 5^15 pour 1 écu romain.

Naples à 4 ,30 pour 1 dtJtcat.

Amsterdam à 215 ,50 pour 100 florins.

(Marseille à 18,60 ëctt^pour 100 francs.

Naples à 80 éct^ pour 100 ducats.

{Marseille à 56 florins pour 120 francs.

Naples à 81 | florins pour 40 diLcats.

On demande s'il y aurait lieu de faire une spéculation sur les ducats de Naples , comment elle pourrait être réalisée^ et quel serait le bénéfice net qu'elle rapporterait en tenant compte de deux commissions de ^ pour 100 chacune, à Rome et à Amsterdam, et des intérêts à 4 ^ pour 100 de la somme engagée pendant l'opération , dont la durée est évaluée à 1 2 jours.

443. Les cours du change étant les mêmes qu'au n® 440 ; sachant, de plus, que le papier sur Vienne est coté, à Saint-Ptersbourg, à raison de 27 kreutzers le rouble papier; on demande comment la spéculation traitée aux n* 440 et 441 pourrait être réalisée en s'adressant au seul correspondant de Saint-Pétersbourg, sans recourir à Tintermédiaire de ceux de Berlin et de Vienne ; et quelle serait, par cette méthode, le bénéfice net obtenu, en admettant que l'opération ait la même durée qu'au numéro 441 , et qu'on ait à payer un cour-

tage de ^ pour 1 00 à Paris , soit pour s'y procurer du papier sur Berlin , soit pour y négocier du papier sur Vienne.

444. Les cours étant les mêmes qu'au n® 442; sachant, de plus^ que le papier sur Amsterdam est coté, à Naples, [à raison de 48 grains pour 1 florin; on demande comment la spéculation traitée au n"* 442 pourrait être réalisée en s'adressant uniquement au correspondant de Naples, et quel bénéfice net elle produirait, en supposant que la durée de ropération soit la même, et qu'on ait à payer un courtage de |- pour 1 00 à Marseille, soit pour s'y procurer du papier sur Rome, soit pour y négocier du papier sur Amsterdam.

445. Un banquier de Paris remet à son correspondant de Londres du papier sur Amsterdam, acheté à Paris à 214 fr. les 100 florins, et qui sera négocié à Londres à raison de 11 florins pour 1 livre sterling. Il donne ordre, ^n même temps , à ce correspondant de lui remettre du papier sur Madrid, acheté à Londres à 36 pences la piastre de change , et qui sera négocié à Paris à raison de 5',25 la piastre effective.

On demande en quoi consiste cette spéculation, et quel bénéfice net elle produira, sachant que la piastre de change est les f de la piastre effective. On évaluera à 1 ^ pour 1 00 l'ensemble des frais.

446. Un banquier de Bordeaux donne ordre à son correspondant de Naples de lui remettre du papier sur Londres, ^heté à Naples à 5,7 ducats la livre sterling, et qu'il négociera à Bordeaux à 25',30 la livre sterling.

m lui donne ordre en même temps de se couvrir en fiimnt sur Hambourg à 44 grains pour 1 marc-banco. On demande en quoi consiste cette spéculation, et quel bénéfice net elle rapportera, les frais étant évalués à 1 ^ pour 100. Le Hambourg est supposé coté à Bordeaux à 1 87 fr, les 1 00 marcs-banco.

447. Les matières d'or et d'argent forment une espèce particulière de marchandise , dont la valoir intrinsèque demeure invariable f et peut toujours ètie réalisée soit par un dépôt à la banque , soit par ua transport à Thôtel des monnaies. Néanmoins, leur valeur commerciale est susceptible d'éprouver des variations, comme celle des autres marchandises, en raison de leur abondance ou de leur rareté ; et ces variations donnent lieu à des opérations de change qui peuvent devenir une source de bénéfices pour les banquiers qui s'y livrent.

D'après le tarif du 1**" avril 1 854, la valeur du kilogramme d'or en barre, à 1 000 millièmes, a été fixée à 3437 fr., déduction faite des frais de fabrication. . Mais celui qui change cet or contre une autre monnaie a droit à une prime variable, qui s'évalue à tant pour 1 000 fr.

On demande œ que vaut un lingot d or à 1 000 mil* lièmes , pesant 3^ 1 45 , la prime étant de 2 fr« pour 1 000 fr.